港周四（13日）早上，美联储局就刚刚的美联储局议息会召开记者招待会，传媒多聚焦于美通胀软下和美联储局议息会保持美息不变，但就少谈美联储局主席鲍威尔的一句话。

　　这句话是关于上周五（7日）美就业数据的，鲍威尔说，美国的非农职位增长是：They may be a bit overstated（有可能夸大了）（图一）。

　　什么叫有可能夸大？是夸大就是夸大，是夸小就是夸小，什么叫有可能夸大。统计不是应严谨的吗？

　　鲍威尔这个美就业被夸大之言，在1月的联储局议息会会议纪要也有。

　　美国联储局1月议息会的会议纪录于2月22日公开，内里有这一句：

　　While the recent trends prior to the meeting had been remarkably positive Fed officials judged that some of the recent improvement reflected idiosyncratic movements in a few series.

简译过来是：

　　“最近的趋势（指就业情况）是蛮好的，但美储局有些成员认为最近的一些好象反映有特殊的情况。”

　　美联储局公告里这段话，是官话，不明指你造假，他们认为是有特殊情况，即是不信啰。

美国物价高踞不下

　　而在2022年中起，亦已有高盛、美银、摩根等华尔街大行，以至旧金山储局和费城联储局都有研究报告谓自2022年3月起，美非农职位增长就有造假，期内美职位增长可能被夸大了900万个之多（图二）。非农职位增长是美联储局看重的加减息指标之一，如非农职位增长被造假，则美联储局所谓的美息要“higher & longer”或“high and longer”，是否都是错误决定？

　　鲍威尔一方面承认非农职位增长被夸大了，但仍谓美就业情况好，以至强劲，就是瞪眼讲大话。因为5月的美国就业情况是：劳工部数据谓非农职位新增了27.2万个，但据人口调查局的数据，则是有40.8万个非农职位消失了（图三）。

　　市场现对刚公布的美通胀升3.3%较市场预期的升3.4%感到鼓舞，但这个3.3%通胀，仅是自今年1月以来的横行（图四）。通胀是年比和月比，但实际的物价是自拜登上台后便急升了上去回落不下，仍处高位（图五）。要理解图四并不困难，物价由100美元升上200美元并持平在200美元区，通胀则会在物价100美元升上200美元时增了100%，但之后由于物价持平在200美元高踞不下，通胀率无论是月比还是年比，都会在“零”。通胀率在“零”但物价则在200美元，你荷包有好过吗？

　　物价不降，通胀率的回下，只是虚假的无通胀。因为物价不涨，持平，是可以猝然回升，只有物价下降，才是真的无通胀。图六的美国历史通胀走势图显示，如历史重复，今时的美通胀只是似回顺，而在2025年起，美通胀会再回升，届时美联储局还可以减息吗？

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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