美联储局本周一(16日)定会宣布减息，已是市场共识，但会减0.25厘，还是减0.5厘，却由月初较倾向于减0.25厘，演变为上周对美联储局减息半厘的预期再次升温，减半厘的机会最新是50%。投资者可以怎么看？

　　顺藤摸瓜，先看看减半厘机会占50%的来源。根据FedWatch的资料显示，减息半厘（0.5厘）的机会率大升，与减四分之一厘（0.25厘）的机会各占一半(50%)，是在美联储局的“线人”说美联储局正考虑减息幅度之后，但这个“线人”是谁？可靠吗？原来是《华尔街日报》首席经济记者蒂米罗斯(Nick Timiraos)。

　　蒂米罗斯被视为美联储局“线人”或“放风者”，是因他自2022年以来，成功“预测”了美联储局的每一次利率决定，故有此称号。有传媒报道表示，美联储局甚至曾向他透露拟定了的决策。

　　蒂米罗斯近日撰文表示，由于劳动力市场降温，以及近期出现滞胀迹象，减多少息对鲍威尔都是两难。他引述美联储局前副主席指，风险管理已转向就业市场，认为对减息半厘有利，这亦与鲍威尔曾在央行年会上呼吁，要将注意力转放在就业市场风险的说法脗合。

看“半杯水”和“旧电池”

　　有人却认为，蒂米罗斯暗示了美联储局更倾向减0.25厘，而非半厘。那便要再看一次美国8月就业市场数据：新增非农就业职位虽低于预期，仅14.2万，而预期是16.4万，但要留意的是，这预期的落差还是可被市场接受的。同时，失业率从4.3%降至4.2%，也符合预期，反而滞胀会否才是今次减幅的主要考虑？

　　此外，蒂米罗斯关于减息半厘的另一消息来源，相信是美联储局前副主席克拉里达(Richard Clarida)，他又可信吗？克拉里达现任太平洋投资管理(PIMCO)全球经济顾问，对于这类表面上不在其位的“过气电池”，他们的意见有多接近“局”内人士，真是见仁见智，但最少他还可代表投资界其中一个意见。另摩根大通的首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)也认为，美联储局应减息0.5厘，以平衡风险。

看减1/4厘　大有人在

　　不过，市场认为美储局减息四分一厘的“大佬”仍大有人在，以下是其中5位：

　　（一）瑞银(UBS)行政总裁安思杰(Sergio Ermotti)：市场对美储局本月将会大幅减息的预期，似乎有点过头。

　　（二）高盛(GS)行政总裁苏德巍(David Solomon)：最可能的情况是减息0.25厘。

　　（三）摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰：美联储局减息0.25厘较合理。

　　（四）安联投资全球固定收益首席投资总监Michael Krautzberger：我们预计美联储局将减息0.25厘。

　　（五）嘉信理财（香港）理财顾问林长杰：我们预计利率将下调0.25厘。

　　当然，以上各人都一定戴上“头盔”，例如指由于美联储局部分官员有提前减息的评论，故不能排除减息半厘的可能性。即使美联储局今次真的减息0.25厘，如就业市场进一步恶化，美联储局其后便有可能大幅减息……但总的来说，他们都倾向认为，会减息0.25厘。

全职兼职 内藏玄机

　　谈及就业市场，虽然美国8月份的就业报告显示，市场正在降温，整体数据看起来也不错，但基本数据同时显示，就业市场需求正在放缓，投资者应要关注。

　　美国就业职位其实一直大幅放缓，特别是在制造业、零售业和服务业的全职职位。全职就业职位是一个比总就业职位（包括兼职在内）更好的经济指标。美国是一个以消费为基础的经济体。如果消费者不先生产一些商品或服务，就无法消费。简言之，就是要工作挣钱，才可维持生计，有钱消费。

　　美国人更需要全职工作，才可维持可持续的消费。因全职的工作才会让人获得更高的薪金、福利及医保来餬口、养家，而兼职的工作却不是。从历史上看，当全职就业人数下降时，经济衰退往往便随之而来（图一）。

　　如果全职就业推动经济增长，那么全职就业便需要更强劲的势头，但自2023年以来，美国就业市场失去了100万个全职职位，而增加了150万个兼职职位，似乎倒增了50万个职位，但兼职工作实在难以反映，美国经济是否真的强劲（图二）。

　　既然今次减息多少是“五五波”，美联储局可能至今还准备掷毫决定！但投资者除要关注减息几多之外，还要为美国就业放缓对股价的影响，做好准备。因市场可能已开始反映美国内就业疲弱，除零售和旅游等受消费者支出影响较大的产业会出现较大跌幅之外，消费者对科技产品及服务的需求也将下降，这或会导致相关企业，例如今时走势仍不错的“科技七雄”，它们的盈利和股价应声下跌（图三）。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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