前两天横跨24小时内，美国在政、经及科技界，有3件大事发生：总统候选人辩论、公布8月CPI，以及英伟达(NVDA)的黄仁勋出席高盛的科技会议（图一），而黄仁勋的言论却比另外两件事对标指的影响更大（图二），他说了些什么？

　　会上，黄仁勋分享了许多看法和计划，从英伟达的转型、一般用途与加速计算之间的差异，到竞争壁垒、数据中心的市场发展，以及英伟达对亚洲供应链的依赖等，其中不乏真知灼见。

　　不过，以上全都不及他说，市场“对芯片的需求如此庞大”(Demand for AI chips is so great)，客户关系很“紧张”(tense)。这才是市场和投资者想听到或需要听到的一切。

　　当天（11日），英伟达在美股早段曾小幅转跌向下，一度逼近107元（美元．下同），其后随着黄仁勋的讲话，升幅不断扩大，到尾市仍在不断创新高，股价急升了10元，最高升8.4%，并一度升破117元（图三）。

英伟达创6周最大升幅

　　最终，英伟达升逾8%(8.15%)，创出6星期以来最大升幅，市值约为2,500亿元（约1.9375万亿港元）。在英伟达的带动下，美股半导体板块普遍都升，Arm(ARM)升逾10%（图四），博通(Broadcom)，(AVGO)升逾6%（图五），台积电(TSM)和美光(MU)升逾4%（图六及图七）。标指随之急升，不仅收复了之前失地，还倒升了1%以上。

　　有人却说，英伟达升与其说黄仁勋的说话，让投资者重拾信心，不如说沙特阿拉伯将成为英伟达潜在客户的“场外”传闻，影响更大。根据新闻网站Semafor报道，传美国政府正考虑对英伟达开绿灯，准其芯片输往沙特。

　　无论如何，事实是黄仁勋说了那“最重要”的几句话，便令英伟达的股价和市值，以及标指俱升，几句话的“现金变现率”非常非常非常之大。不过，市场和投资者始终关注，继续建设AI基建，投资回报是否足够？与PC和云计算相比，英伟达产品或服务的回报率有什么分别？

黄仁勋亲解技术优势

　　黄仁勋指出，在云计算之前，最大的趋势是虚拟化。虚拟化意味着客户将数据中心里的所有硬件，化为虚拟数据中心，才可以进行跨数据中心移动工作负载，而不必直接与特定的电脑联系。结果是，数据中心的使用率提高了，成本则减少了两倍到两倍半，而且几乎可在一夜之间完成。此外，由于许多公司都得以共用资源，令成本再次下降，使用率再次提高。

　　黄仁勋说：“这些年的所有进步，掩盖了底层的根本变化，那就是摩尔定律（副文）的终结。我们从使用率提升中获得了两倍，甚至更多的成本降低，但这也碰到了晶体管(transistor)和CPU性能的极限。

　　所有的这些使用率的提升已经达到了极限，这也是为什么我们现在看到数据中心和计算膨胀的原因。因此，第一件正在发生的事情就是加速计算。当你在处理资料时，例如使用Spark（目前世界上使用最广泛的数据处理引擎之一），如果你使用Spark，并通过英伟达加速器加速它，你可以看到20倍的加速，这意味着你会节省10倍的成本！

　　由于你需要支付英伟达GPU的费用，虽然计算成本可能会增加一倍，但你将减少计算时间20倍。因此，你最终节省了10倍的成本。对于加速计算来说，这样的投资回报率并不罕见。我建议你加速一切可以加速的工作，然后使用GPU进行加速，这样便可立即取得投资回报。”

AI浪潮驱动庞大需求

　　此外，黄仁勋指出，生成式AI是AI的第一波浪潮，基础设施用家（例如英伟达和所有云服务提供者）将基础设施放在云上，供开发人员使用这些机器来进行AI模型训练和微调，以及为AI模型提供保护等。

　　正因需求如此庞大，黄仁勋说每花费1元在英伟达，云服务提供者可获5元的租金回报。这种情况正在全球范围内发生，一切都供不应求。

　　黄仁勋指一些通行的应用，包括OpenAI的ChatGPT、GitHub的Copilot，或者英伟达内部使用的共同生成器，它们提升生产力的程度是不可思议的。目前，英伟达每名软件工程师都在使用各式各样的共同生成器。

　　他认为，企业别无选择，只能接受“加速计算”的潮流，而英伟达的技术不仅能加速原本的工作，例如数据处理的负载，更可完成旧技术无法应对的AI任务，而英伟达旗下、号称“最强AI芯片”的“Blackwell”尤其受市场欢迎。

　　不过，对黄仁勋“我们目前与全球每一家AI公司都有合作，也与每一家数据中心有合作。我不知道有哪家云服务提供者，或电脑制造商是我们没有合作的。”这种说法，投资者是否需要毫无保留地照单全收？

　　“黄仁勋讲话”的现金变现率的确比特、哈辩论或CPI数据为高，但英伟达或科技应用的发展，又会否真的像黄仁勋所描绘的那么美好？这或要待3至5年后，让时间来验证。

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摩尔定律过时了？

　　摩尔定律(Moore's law)是由英特尔(Intel)创办人之一摩尔(Gordon E. Moore)提出的。摩尔认为，集成电路上可容纳的晶体管数目，约每隔两年便会增加一倍，而英特尔CEO豪斯(David House)则提出，约18个月会将芯片效能提升一倍（即更多的晶体管使芯片更快）。

　　摩尔定律是一种以倍数增长的观测，个人电脑、网际网路、智能手机等技术优化与创新，均离不开摩尔定律。直至近年，科技界却未就摩尔定律会何时不再适用，达成共识。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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