女股神Cathie Wood说：“There Will Be Fear(将要怕)”。

　　2月21日，周日，ARK Invest的Cathie Wood，与巴菲特齐名的女股神，在CNBC的电视访问中话：如利率续升，股市估值将要调整，而她的投资组合，将受冲击。

　　“I do believe if rates were to take a sharp turn up, that we would see a valuation reset and our portfolios would be prime candidates for that valuation reset of course.”

　　女股神的投资组合以新兴科技经济股为主，包括近日狂飙的美团(03690)、快手　(01024)等等，如她的投资组合受冲击，即是……难怪昨日(22日)新兴科技经济股无运行。

息升股要跌

　　近日美债息率走势如何？

　　自去年年底起，本栏一直不停提出这些息率可能上升，昨文有一大截是重刊2020年2月1日文：《2021钱·钱·钱·钱·钱》讲的主要是不要以为鱼缸水供应无限，是可以紧的，而且指出美联储局上次的议息会，与中国人行的货币政策取态，不是放水，是紧水。至于收水，已是紧水之后的必然之选。

　　这个紧水、收水，会使利率上升，这个息升，对股市，尤其是女股神的投资组合，即是新科技经济股的后向，有何影响？听女股神自白，一定要看原自白，以免被译者(如笔者之流)偷工减料或加盐加醋。

　　“Now one of the things that I found interesting over the last really 20 years is that the S&P's P/E ratio tends to peak out in the 20 to 25 times range of forward earnings. And I think the reason for that is most portfolio managers and maybe quantitative research researchers are looking at normalized nominal GDP growth in the 4-5% range, which is where long-term interest rates should be normalized. We actually think normalized GDP growth is probably closer to 3%.”

　　“Now, if you think that's where long-term interest rates should stabilize, if you think of 20 to 25 times that's one over four to five percent growth, so it's the inverse of the growth rate, the nominal GDP growth. And that's where it seems to be peaking out. We think it's there, longer term. I agree there will be a valuation reset. There will be fear.”

　　简单译过来：息升，我的投资组合要减值，怕(There will be fear)。

　　女股神的投资组合在去年升了100%，女股神一年前已买货，近月市场才大赞特赞，大跟大追她所投资的股票。笔者是个奸人，是阴谋论者，买完之后，要怎样散货好？打下开口牌好不好？

　　美10年债息已三扒两拨升上1.33%，后向如何？野村说：美10年债息1.3%可，升破1.5%，股有难。

　　昨文有提及会讲讲为何美债息会升，为文时，未有女股神周日在CNBC的访问，今见到，她又讲会降下来，就不得不将什么的远因，中因等搁到明天谈(但如昨晚美股有难，又要推迟讲，因为处理降下来重要过讲为什么降下来)。

　　今时炒家多是Momentum Trader，即是追风族，追住风口，追逐些飞天猪，这些追风族是会加大市场的波动性，当市场波动性增大时，就好像飚车族拐弯抢前，可以一下子逾出或碰上防撞拦，就算反弹回赛道中，在防撞拦外的旁观者都可能有事，即是城门失火，殃及池鱼。

　　野村说市场的CTA基金(追风族的其中一族)，之前大沽美债，基本打算在沽至1.3%以至1.4%时便吃胡，即是美债息会回下。但市场是受四方八面人马影响，如届时有人马杀上1.5%，则那些在1.3%和1.4%吃了胡的CTA基金，会返身再沽，那时1.5%以至1.6%一破，便会直望2%了。

　　野村谓美10年债息，见1.5%，美股会跌8%，如10年债息见2%，美股会跌多少？要看雪球滚得有多大，但美股要跌10%以至20%是有机会的。

　　做完女股神和野村的传声筒，看昨晚美股及今周的10年美债息表现吧！

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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