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华尔街危机与你
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-04-07 09:15:51

作者介绍

作者为资深投资者。

  近周,华尔街发生了韩国人Bill Hwang的Archegos对冲基金爆煲,美证监会查,涉事华尔街人无觉好睡,港人没什么感觉,但真不关你事?

  2008年雷曼爆破,香港不少苦主不也上街了,但有什么效果?没有,输了没得赔,因为港投资者没看清楚买卖合约中的小字,但事实上,就算看过了,九成的投资者也看不懂,如果不想再输,请看下去。

  雷曼爆煲,是因为过度投机于按揭证券(Mortgage-Backed Securities﹐MBS),按理这类证券有楼房抵押是很安全的,但最不安全的是雷曼用了过高的杠杆,五个盖盖十个瓶,一下子转身不过来,便全盘落空。说实在,在2008年,美国有哪家投资机构,不是用高杠杆,指摘雷曼,只是五十步笑百步。如当年美财长也肯救雷曼,一如他救AIG、通用汽车一样,雷曼未必爆,因为楼房怎么都有得持。

  如大家认为华尔街是会记取2008年雷曼爆破的话就错了,其实每隔10年,以至三、五年,华尔街就有类似的金融爆破。

  ‧1987年股爆;

  ‧1994年债/股齐爆;

  ‧1998年长期资本对冲基金(LTCM)爆;

  ‧2000年科网爆;

  ‧2008年雷曼及一众投行爆;

  ‧2018年Repo爆;

  ‧今年2021年Bill Hwang,Archegos爆。

  看到了,真是爆爆不息。每次爆后,华尔街的监管机构都有“死因”调查,都有严谨建议怎样下次不会死,但有用吗?

  Bill Hwang服务的老虎基金在香港曾涉内幕交易,被港证监勒令退业,老虎基金不服,以为缩回去美国法庭再打官司,可以恶番转头,但新泽西州法院一样判Bill Hwang犯内幕交易。



  按美国金融业法规和行规,大行是不会再跟内幕交易犯做买卖。但华尔街是金钱万岁地,Bill Hwang重出江湖,因可以为这些大行带来每年千万美元的佣金。高盛首先将Bill Hwang剔出黑名单,并予以巨额融资,供其炒卖,高盛肯做,其他大行也一一跟上,而这批行亦是这次Bill Hwang的Archegos基金爆煲后,全要亏钱的行,差异只在亏多亏少、哪间行亏最多。美证监未有调查未有报告前,市场已有了,就是所谓的Counter Party Risk,大行间借拆资金不是跟市场利率,而是按该行的还债风险而订,资金拆出者,怕你是雷曼第二,会爆,血本无归,会要求较高的利率才允拆出资金,如要拆入资金的行捱不起这高息会怎样了,又爆啰。



CFD绕过监管 爆煲大行巨蚀

  这次Bill Hwang的Archegos是衰什么,是衰在个CFD,contracts-for-differences,全球证监都有规定,对冲基金不可太集中买卖一只股票,一般是一逾5%就要上报与证监,证监及其他市场炒家就知道亚什么重仓了什么,亚物物重仓了物,这个十分之理想、公正、公开、透明的上报制度,会将风险大白于天下。但你估有多少人跟?有,中小户啰。超级大户呢?索罗斯将他的盘路全公布出来?做梦。Bill Hwang也是一样,这些CFD较场外交易更不可捉摸,因为CFD是全以钱做交收,即一定不会用股票实物交收。例如某股是发行了一万股在交易所买卖,CFD是可以买够一万一千股(这当然不会发生,举例而已!)此即什么的5%要上报就全不用理会。

  由于Bill Hwang坐上个新经济股的快速赚钱车,Bill Hwang的Archegos便有高速的“赚钱”能力,有哪家行还会记挂风险?更何况Bill Hwang跟A行的交易,B行是完全不知,或知但扮不知,因为你为管控风险而少借,便会少赚佣金,但求新经济股日日升,就大家开心,但一旦新经济股跌,下跌至某一水平,大杠杆的基金就易爆煲,一爆煲,会怎样?

  跟以往的你拿股票来按,融资去炒,CFD一爆,有关大行是可以全无持拿。因为有股票抵押,斩仓后,仍有D渣,但CFD是全无抵押,只有一纸借约,如Archegos破产,有关大行就什么都没,等做债权人,排队等分钱。

  如CFD客户一旦有风吹草动,大行的唯一自保法是趁尚有成交,及早沽出,至于几时买回,一就等Bill Hwang指示,一就自己炒一转,有传德意志银行在前周五就全沽清与Bill Hwang CFD的货。而其他一些大行可能跟Bill Hwang交易额过大,转不了身,而跟Bill Hwang齐堕深渊,但有些则趁你病要你命,典型的华尔街大行风范。



  有估Bill Hwang可以使某些行亏去全年的盈利,如投资者有买到有关行的股票,就今年不用望有好派息了。

  对小投资者言,又不买对冲基金,又不买大行的股票,会有什么影响?10多年前,在公主道有单交通意外,汽车飞越过天桥防撞栏,冲入了邻近天桥的大厦,屋内人有否死伤,不记得了。但一位安坐家中的人,怎可以估到会车从天降?但又不是不可以估到的,邻近天桥,没有炮弹飞车,也要预料有沙尘从天降,如何防避这些无妄之灾?

  远离危险地,在金融市场上,要明白,所有的监管,在大鳄的贪婪下,是可以全被绕过的。幸好,罗马不是一天内建成,爆煲也不是一两个月内泡出来,如果大市长升六个月或以上,就要考虑是有人在公主道天桥上赛车了,那时最好搬离天桥旁之家,去酒店暂住好了。

  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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