近周，华尔街发生了韩国人Bill Hwang的Archegos对冲基金爆煲，美证监会查，涉事华尔街人无觉好睡，港人没什么感觉，但真不关你事？

　　2008年雷曼爆破，香港不少苦主不也上街了，但有什么效果？没有，输了没得赔，因为港投资者没看清楚买卖合约中的小字，但事实上，就算看过了，九成的投资者也看不懂，如果不想再输，请看下去。

　　雷曼爆煲，是因为过度投机于按揭证券(Mortgage-Backed Securities﹐MBS)，按理这类证券有楼房抵押是很安全的，但最不安全的是雷曼用了过高的杠杆，五个盖盖十个瓶，一下子转身不过来，便全盘落空。说实在，在2008年，美国有哪家投资机构，不是用高杠杆，指摘雷曼，只是五十步笑百步。如当年美财长也肯救雷曼，一如他救AIG、通用汽车一样，雷曼未必爆，因为楼房怎么都有得持。

　　如大家认为华尔街是会记取2008年雷曼爆破的话就错了，其实每隔10年，以至三、五年，华尔街就有类似的金融爆破。

　　‧1987年股爆；

　　‧1994年债/股齐爆；

　　‧1998年长期资本对冲基金(LTCM)爆；

　　‧2000年科网爆；

　　‧2008年雷曼及一众投行爆；

　　‧2018年Repo爆；

　　‧今年2021年Bill Hwang，Archegos爆。

　　看到了，真是爆爆不息。每次爆后，华尔街的监管机构都有“死因”调查，都有严谨建议怎样下次不会死，但有用吗？

　　Bill Hwang服务的老虎基金在香港曾涉内幕交易，被港证监勒令退业，老虎基金不服，以为缩回去美国法庭再打官司，可以恶番转头，但新泽西州法院一样判Bill Hwang犯内幕交易。

　　按美国金融业法规和行规，大行是不会再跟内幕交易犯做买卖。但华尔街是金钱万岁地，Bill Hwang重出江湖，因可以为这些大行带来每年千万美元的佣金。高盛首先将Bill Hwang剔出黑名单，并予以巨额融资，供其炒卖，高盛肯做，其他大行也一一跟上，而这批行亦是这次Bill Hwang的Archegos基金爆煲后，全要亏钱的行，差异只在亏多亏少、哪间行亏最多。美证监未有调查未有报告前，市场已有了，就是所谓的Counter Party Risk，大行间借拆资金不是跟市场利率，而是按该行的还债风险而订，资金拆出者，怕你是雷曼第二，会爆，血本无归，会要求较高的利率才允拆出资金，如要拆入资金的行捱不起这高息会怎样了，又爆啰。

CFD绕过监管 爆煲大行巨蚀

　　这次Bill Hwang的Archegos是衰什么，是衰在个CFD，contracts-for-differences，全球证监都有规定，对冲基金不可太集中买卖一只股票，一般是一逾5%就要上报与证监，证监及其他市场炒家就知道亚什么重仓了什么，亚物物重仓了物，这个十分之理想、公正、公开、透明的上报制度，会将风险大白于天下。但你估有多少人跟？有，中小户啰。超级大户呢？索罗斯将他的盘路全公布出来？做梦。Bill Hwang也是一样，这些CFD较场外交易更不可捉摸，因为CFD是全以钱做交收，即一定不会用股票实物交收。例如某股是发行了一万股在交易所买卖，CFD是可以买够一万一千股(这当然不会发生，举例而已！)此即什么的5%要上报就全不用理会。

　　由于Bill Hwang坐上个新经济股的快速赚钱车，Bill Hwang的Archegos便有高速的“赚钱”能力，有哪家行还会记挂风险？更何况Bill Hwang跟A行的交易，B行是完全不知，或知但扮不知，因为你为管控风险而少借，便会少赚佣金，但求新经济股日日升，就大家开心，但一旦新经济股跌，下跌至某一水平，大杠杆的基金就易爆煲，一爆煲，会怎样？

　　跟以往的你拿股票来按，融资去炒，CFD一爆，有关大行是可以全无持拿。因为有股票抵押，斩仓后，仍有D渣，但CFD是全无抵押，只有一纸借约，如Archegos破产，有关大行就什么都没，等做债权人，排队等分钱。

　　如CFD客户一旦有风吹草动，大行的唯一自保法是趁尚有成交，及早沽出，至于几时买回，一就等Bill Hwang指示，一就自己炒一转，有传德意志银行在前周五就全沽清与Bill Hwang CFD的货。而其他一些大行可能跟Bill Hwang交易额过大，转不了身，而跟Bill Hwang齐堕深渊，但有些则趁你病要你命，典型的华尔街大行风范。

　　有估Bill Hwang可以使某些行亏去全年的盈利，如投资者有买到有关行的股票，就今年不用望有好派息了。

　　对小投资者言，又不买对冲基金，又不买大行的股票，会有什么影响？10多年前，在公主道有单交通意外，汽车飞越过天桥防撞栏，冲入了邻近天桥的大厦，屋内人有否死伤，不记得了。但一位安坐家中的人，怎可以估到会车从天降？但又不是不可以估到的，邻近天桥，没有炮弹飞车，也要预料有沙尘从天降，如何防避这些无妄之灾？

　　远离危险地，在金融市场上，要明白，所有的监管，在大鳄的贪婪下，是可以全被绕过的。幸好，罗马不是一天内建成，爆煲也不是一两个月内泡出来，如果大市长升六个月或以上，就要考虑是有人在公主道天桥上赛车了，那时最好搬离天桥旁之家，去酒店暂住好了。

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。