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金融峰会过后再看经济发展
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-11-03 16:21:47

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   金融峰会日前在风暴中召开,备受媒体及市场关注。就此笔者在周三接受中央电视台及第一财经电视访问,笔者对本地经济及金融市场发展前景仍具信心。虽然挑战巨大,但本地竞争力仍在,相信未来人才亦将陆续回归,协助市场的创新发展。


   作为对比,经济基础仍属市场核心焦点,目前虽存在挑战,但未来潜质仍具备。的确,自10月以来,一系列因素如疫情挑战、经济低基数效应减弱、迭加上月PMI数据转弱,某程度上影响市场对经济短线基本面的预期。


(Tim摄)


   不过,内地经济基本面与此前状况并不同,目前的经济状况是,在经济弱复苏持续一段时间后,市场开始呈现边际下滑的压力。故此,经济表现未来较大机会呈现分化。当中,制造业和基建将在高位回落,但仍能维持一定的水平。至于地产投资跌幅,估计会改善及呈现放慢,而消费不确定因素则较大。另一方面,内地出口回落压力将增加。


   针对市场及经济风险,目前主要仍集中在疫情相关的因素上。此外,地缘政治风险、煤电保供应等因素仍在不断变化中。不能否认,环球经济衰退风险正在增加中。至于在未来,不同的风险因素会否出现不同的变化,目前仍需要观察。因表现分化,市场对应的政策预期并未划一。故此,较难触发较大幅度的利率下调,以作对冲。


   尽管如此,内地未来两个月内地融资规模,估计不会明显下滑。不过,早前在10月底因国有银行及股份制银行票据转贴利率下降,导致市场对10月份社会融资担忧。然而,在“尽量长时间保持正常的货币政策”的基调下,短期降准和LPR(贷款市场报价利率)下调仍存可能。始终,近期内房销售和贷款投放已呈现边际改善。不必过于看淡未来两个月的社会融资额的表现。


   目前,货币政策仍存观望,人民币汇率稳定属货币政策宽松的主要约束因素。在减低实际贷款利率时,需要同步及充分释放每一轮政策性减息的绩效。从时间节点上,近两轮MLF(中期信贷便利)、OMO(公开市场操作)减息区间分别为9个月和7个月,故此,年底之前全面减息的机会较低。


   目前,环球资本市场交易的核心焦点正从金融紧缩主题,逐渐转移至真实需求。环球消费者信心指数将随着通胀的拐点,从而触底反弹,与此同时,在数据上,美国居民杠杆率看似仍可控,故此经济硬着陆的机会较低,资本市场表现仍不宜看得过淡。

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