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上调港股印花税的背后
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-02-25 12:09:18

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   昨日(24日),香港特区政府计划将股票交易印花税提高至0.13%。这一次印花税上调,投资市场略感意外,估计主要是特区经济在经历多年的挑战后,特区政府需要收入开源,扩宽税基,需要从最活跃的证券市场中着手。


财政司司长陈茂波昨宣布,上调印花税至0.13%。(Daren摄)


   纵观而言,印花税上调,对长线价值投资者影响略低,但对短线操作或高频交易将造成较大的成本上调,投资者需要更大的股份价差才能获利,故此印花税上调将压缩此类型交易。另外,特区政府以往较少动用税基来调控股市,笔者个人倾向不认为特区政府在打压股市,反而是从特区政府收入递减,在疫情后需要考虑社会未来长远的建设及挑战,才调整此税项。


   自1993年以来,港股的印花税呈现下降趋势。然而,这次从0.1%到0.13%,印花税的上调将会对港股产生怎样的影响?笔者有友人认为将对单日成交一度超越3000亿港元股市产生一种“降温”作用。参考港股和A股多次印花税调整的历史数据,虽然政策导致短期波动,然而中长线大方向来看调低并未阻止当年的熊市继续探底,而调高也未阻止当年的牛市进行。另外,如果因为交易成本提升导致市场活跃度下降,香港特区政府财政在印花税方面的收入未必会提升。


   参考税务数据,自1993年以来,港股印花税税率呈现连续下降态势:1993年4月1日至1998年3月31日,税率为0.15%;1998年4月1日至2000年4月6日,税率降至0.125%;2000年4月7日至2001年8月31日,税率降至0.1125%。2001年9月1日至今,税率再度下降,至0.1%,并沿用至今。


   2001年9月1日港股印花税税率下调至0.1%,当时的历史背景是随着纳斯达克科技网络泡沫破裂,恒生指数大跌。其后美国“911事件”发生,恒生指数在2001年9月21日才“见底”,随后在2002年10月和2003年4月港股一共出现了“三次触底”。而1998年4月和2000年4月的下调印花税,也是在熊市期间进行的操作,随后港股都大跌超过四成。


   若然未来因为交易成本大幅增加,令到港股成交全面萎缩,提高税率到底或不能增加财政收入,事情如何发展将成为一个谜。未来随着港股交易成本提高,更多投资者会倾向于长期持股的价值投资方式。不过,这与近年香港交易所希望增加交投量的发展方向有所改变,究竟如何才能取得平衡,值得业界深思。

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