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人民币下半年将震荡回稳
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-04-21 17:48:50

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   早前人民币再度跌破6.4,A股和债市均出现一定的调整。投资者感到疑惑的是,邻国货币日圆则时隔近二十年跌破128,贬值幅度更为凸出,但日经指数却出现上升。当然,大家也会察觉,中美息差呈现倒挂,人民币会否逆转此前的强势,值得研究。


   不能否认,第二季度人民币呈现贬值压力,当中中美经济政策分化是背景因素,此外跨境资本流动亦较为明显。


(CNS)


   一、环球投资机构减持债券、中美息差收窄甚至是倒挂的背景下,债券市场资金流出的压力将持续,今年2月和3月份外资在银行间市场累计减持债券约人民币1920亿元,趋势在第二季度将继续。


   二、第二季度内房外债偿付压力较第一季度明显上升。参考公开数据,第二季度偿付规模约180亿美元(今年全年约550亿美元),考虑内房目前在境外发新债以还旧债的难度增加,除了出售海外资产之外,部分债务可能要通过兑换内地资金为美元来偿付。


   三、第二季度为内企分红较集中的节点,外资在收到分红后也很可能会兑换成美元流出中国。


   四、因中美息差收窄,离岸人民币定期存款规模可能会明显下降。海外机构和个人也常使用离岸定期存款的方式来进行套息和套汇,随着人民币存款利率下降以及贬值预期出现,部分存款也会兑换成美元流出。


   显然易见,第二季度是人民币贬值压力较大的集中期,不过,下半年人民币汇率有机会回稳。


   早前,人行降准但利率却不变,投资市场理解为稳汇率的启示,第二季度货币政策影响深远,减息不进行,难免成本将由股市和债市来承担,政策逻辑意味着股债需承担稳汇率的成本。


   在经济处于挑战阶段,稳汇率亦让货币政策难以全面宽松,对股市形成一定的挑战。


   在中美利差转负和疫情冲击的背景下,估计人行目前似乎依旧重视汇率。至4月底及5月初当上海疫情受控后,货币政策应该较为清晰,届时投资市场将对汇率、股市和债市有着更为明显的部署。


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