东方海外(00316)昨日(15日)收市后公布今年第二季营运状况，收入按年增14%，惟运载力跌3.4%，大摩指其营运数据疲软，将目标价降至89元。东方海外今日(16日)最多跌逾7%至106.1元，创4月26日以来新低，并已连跌8日。大摩同时下调其他航运股目标价及评级，指行业供应风险正累积，漫长寒冬即将到来。值得一提，早前有消息指巴勒斯坦武装组织哈马斯初步接受加沙停火协议，引发对红海复航的担忧，上海出口集装箱运价指数(SCFI)结束连续13周上涨趋势开始回落，航运股看来未宜博反弹。

（东方海外网页视频截图）

东方海外第二季收入增14% 运载力跌3.4%

　　东方海外公布，截至2024年6月30日止第二季度之总收入22.65亿美元，按年增加14.4%。总载货量上升0.9%至187.9万个标准集装箱，运载力下降3.4%。整体运载率较2023年同期上升3.6%，每个标准箱之整体平均收入较去年第二季度增加13.4%。按载货量计，亚洲区内/澳亚航线载货88.1万个集装箱，按年升6.9%；太平洋航线载货52.4万个集装箱，升8%；亚洲/欧洲航线载货35万个集装箱，跌17.2%。

　　总结上半年，集团总收入有42.4亿美元，按年升2.2%；总载货量为367.7万个集装箱，增加2.1%。运载力减少0.7%，整体运载率较2023年同期上升2.3%，每个标准箱之整体平均收入与去年同期相若。

大摩：次季营运数据疲软 目标价降至89元

　　摩根士丹利发表研报指，东方海外今年第二季营运数据疲软，每个标准箱整体平均收入较去年第二季增加13.4%，第二季总收入较去年同期增加14.4%，表现逊于台湾同业，其中期业绩的上行风险有限，货柜运输市场情绪存在见顶风险，而旺季后现货市场的潜在调整可能会带来负面的市场情绪，估计相关场景出现的机率约达70至80%，目标价由114元下调约22%至89元，评级由“持平”降至“减持”，料未来60天内股价将会下跌。

　　大和亦将东方海外目标价由160元降至110元，评级由“买入”降至“持有”。大和指，加沙停火谈判未有进展，因应红海局势发展，相信市场短期对集装箱航运的投资气氛继续恶化，另外上海出口集装箱运价指数(SCFI)在13个星期的升势后开始回落，令投资者忧虑运费能否持续高企，因此认为东方海外股价的短期催化剂有限。估计东方海外上半年经调整盈利按年有低十位数(low teens)增长，不过下半年在比较基数较低下，增幅或会加速。由于年初至今其股价跑输中远海控(01919)，相信股价下跌的压力较中远海控为低。

大摩：行业供应风险正累积 漫长寒冬即将到来

　　另外，摩根士丹利指，即使红海冲突持续，集装箱货运业仍需最少两至三年才可以消化供应过剩情况，预料行业将有个长期而痛苦的下行周期，形容漫长寒冬即将到来。该行除下调东方海外目标价及评级外，亦将中远海控目标价由13.2元下调35.6%至8.5元，评级也由“持平”降至“减持”，并将海丰国际(01308)目标价由18.2元下调12.1%至16元，维持“持平”评级。

　　大摩指，红海冲突暂缓了行业的下行周期，但其影响开始减弱，而供应风险现正累积，自2021年行业见顶后，至今年中行业运力已累增19%，估算至明年底运力将另再增加10%。而国际贸易每年仅升3%至4%，这意味今年旺季将见到未来两至三年现货运费的峰值。估算在即将来到的下行周期，行业将回到盈亏平衡甚至亏损状况。红海冲突只会左右周期调整的幅度，并不会改变周期的方向。同时，欧洲带来有限的需求上行风险，而美国展望则正在改善。

地缘政局缓和驱动运价回落 摩通：航运市场基本趋势未变

　　另外，近期地缘政治局势缓和驱动运价回落，早前外电消息指巴勒斯坦武装组织哈马斯初步接受美方支持的加沙停火协议方案，市场对以巴新一轮谈判前景较为乐观，引发对红海复航的担忧，欧线运价期货和美线运价现货回调。7月12日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为3674.86点，较上期下跌1.6%，结束此前连续13周的上涨趋势。上海出口美东运费上周下跌0.6%，美西运费上周下跌5.5%。

　　不过，摩通发表研报指，即使加沙停火协议达成，仍需要时间恢复至危机前的情况，加上马士基行政总裁早前表示，航运受阻的情况或将持续至第三季，因此相信航运市场基本趋势未变。该行对东方海外、中远海控及长荣海运维持“增持”评级，认为这些股份估值吸引，并预期三家公司于今年第二季均录得盈利，反映运费在5月及6月回升，以及在企业补充库存的需求下，亚洲往来欧洲的航运开始进入旺季。

　　大和则称，哈马斯接受停火协议将令中东局势在短期内得以改善，市场预期若成事，航运价格可能会恢复至红海航线受阻前水平。由于航运股的股价一直受到运价大幅上涨的支持，虽然航运价格未必会即时回落，但最新事态发展预期仍会对航运企业的股价构成较大压力，投资者预期会率先获利离场，中远海控、东方海外及海丰国际料进一步受压。

郭家耀：下行周期一旦开始会很漫长 航运股只宜观望

　　宏汇资产管理投资总监郭家耀指，航运股此类周期股下行周期一旦开始将会很漫长，不会只持续几个月，而随着近期地缘政局降温，运价已见回落。另外，现时环球经济不太好，也引发市场对航运业忧虑。若行业处于上行周期，航运股无疑可派高息，但若周期逆转，派息就难以保证。虽则东方海外已连跌多日，且股价波幅一向较大，看似最适合博反弹，但不代表不可以再跌，一买下去随时会“坐艇”，只宜观望，尤其现时港股势弱，料恒指最多只会升至万九点，与美股没法比，买收息股赚到几厘息也已不错，不宜轻举妄动。

　　东方海外今跌4.63%收报109.1元，连跌8日，累计跌幅17.54%，成交3.64亿元。其他航运股亦普遍下跌，中远海控跌1.4%报11.24元，海丰国际跌2.53%报18.52元，太平洋航运(02343)跌2.07%报2.37元，惟中远海能(01138)升1.56%报9.14元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）