以色列近日对伊朗展开报复行动，但未有攻击伊朗石油设施，市场解读为危险正在降温，纽约期油昨日(28日)应声急挫6.1%，收报67.38美元，布伦特期油挫6.1%，收报71.42美元，创出两年多来最大单日跌幅。而油股近日陆续公布业绩，其中中海油(00883)第三季盈利按年升9%，中石化(00386)第三季盈利则倒退55%，大行对中海油看法看来较正面，惟“三桶油”今早(29日)受油价大跌影响齐下挫，可选买哪一只？

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以色列攻击伊朗避开石油设施 花旗降未来3个月布油目标价

　　以色列上周六(26日)对伊朗展开报复行动，袭击目标包括防空设施、导弹工厂及导弹发射基地等设施，但绕过德黑兰石油和核设施。伊朗军方发声明证实，以军导弹大部分被拦截，造成的损毁有限。更有报道指，伊朗已透过外国中间人知会以色列不会报复以军这次攻击。中东政治局势对油价带来的风险溢价正逐步消退，花旗银行分析师团队在一份报告中指，考虑到近期风险溢价较低，将未来3个月的布伦特油价目标从每桶74美元下调至70美元。不过，澳洲联邦银行分析师Vivek Dhar指，尽管以色列在此次行动中保持了低攻击性，但哈马斯与真主党的反应依旧存在较大不确定性。

　　另值得留意，10月石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的会议维持当前的石油产出政策，包含从12月起计划增产，后续政策将取决于12月1日的会议决议。惟鉴于风险溢价下滑，市场人士普遍认为OPEC+可能会推迟增产计划，以便支撑当前油价。Evans Energy的分析师Tim Evans在报告中表示，近期油价下挫使市场在一定程度上被低估，预计OPEC+将在12月以后再行考虑增产。

中海油第三季纯利按年升9% 收入跌13.5%

　　另外，中海油及中石化昨日公布业绩，其中中海油截至2024年9月30日止第三季纯利369.28亿元人民币，按年升9%，每股基本盈利0.78元人民币。期内收入992.54亿元人民币，跌13.5%。首三季纯利为1166.59亿元人民币，按年升19.5%；每股基本盈利2.45元人民币。期内收入3260.24亿元人民币，升6.3%。首三季净产量达542.1百万桶油当量，按年升8.5%。其中中国净产量达369.2百万桶油当量，升6.8%，主要得益于渤中19-6和恩平20-4等油气田的产量贡献；海外净产量172.9百万桶油当量，升12.2%，主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长。第三季公司实现净产量179.6百万桶油当量，升7%。

　　中海油首席财务官王欣表示，季内收入下跌主要由于贸易收入减少，期内油气销售收入按年减少0.4%至863.2亿元人民币，基本没有变化，故占比较低的贸易收入下降对净利润影响不大。而影响油价的因素相当多，包括宏观经济、石油市场、金融工具等，造成油价大幅波动，但公司选择用自己决定性的工作去应对油价不确定风险，例如利用科技创新去降低成本，令首三季桶油主要成本减少0.8%至约28.14美元，公司得以在首三季布伦特期油价格下跌两成情况下，纯利可升两成。

花旗：中海油快速增产缓冲油价波动影响 予目标价23元

　　花旗发表研报指，中海油第三季净利润为369亿元人民币，按年增加9%，符合该行预期。第三季产量为1.8亿桶，按季下降2%，因受到几个强劲台风影响。虽然季内产量略有下降，但首三季产量仍达到5.42亿桶，创历史新高。另管理层有信心达到年初提出的产量指引目标上限。中海油在油价波动中不懈追求产量增长，今年已取得9项新发现及23项成功的油气评估。由于中海油的快速增产速度，相信其产量增长可部分缓冲油价波动对第四季及2025财年的影响，评级“买入”，目标价23元。

　　汇丰环球研究指，中海油第三季纯利按年增9%至369亿元人民币，符合该行预期，2024年产量指引维持不变，但鉴于年初至今累积的正面势头，预计产量将略高于指引上限，上调其2024年盈利预测2%，下调2025年及2026年盈利预测分别5%及6%。公司的资产负债表继续走强，使其在进一步提高派息比率有更多空间，将H股目标价由23.4港元降至21.5港元，A股目标价由36.1元人民币降至33.2元人民币，维持“买入”评级。

　　摩通亦下调中海油目标价逾6%至22元，并下调今、明两年每股盈利预测7%及25%，以反映明年布伦特原油期货预测跌至每桶70美元，但指中海油上季纯利胜预期，主要受惠于台风对油田设施造成的损坏较预期少，加上成本控制良好，以及实现油价表现理想，而管理层维持今年产量及资本开支指引，重申“增持”评级。

中石化第三季纯利按年跌55% 经营收益跌50.9%

　　中石化截至2024年9月30日止第三季，按国际财务报告会计准则编制，纯利80.31亿元人民币，按年跌55.2%；每股基本盈利0.066元人民币。期内经营收益125.7亿元人民币，跌50.9%。首三季按国际财务报告会计准则编制，纯利451.1亿元人民币，按年跌16.6%，每股基本盈利0.373元人民币，期内经营收益635.91亿元人民币，跌19.8%。

　　中石化解释，第三季纯利按年大跌，主要由于去年第三季油价呈单边上行走势，今年第三季油价快速下跌，令库存收益按季大幅减少，以及石油石化产品毛利下降所致。期内资产减值损失5.09亿元人民币，主要受油价下行影响，部分贸易原油、成品油等存货跌价损失有所增加。产量方面，中石化首三季油气当量产量3.86亿桶，按年增2.6%，其中，天然气产量1048.14十亿立方英尺，增5.6%。

花旗：中石化第三季纯利符预期 惟较偏好中石油

　　花旗指，中石化第三季纯利大致符合预期，予目标价5.3元，评级“买入”。首9个月内地对原油需求稍为恶化，但化工板块中，乙烯相等需求维持正面，炼油每桶核心EBIT较去年改善，扭转汇兑因素对定价机制影响。惟中石化第四季核心下游业务利润能力按季提升空间有限，就算勘探及开发受惠于冬季期间较高的气价，但仍受制于季节性因素。化工EBIT或进一步下跌，可见未来2至3年资产减值风险，由于化工下行周期延长。该行持续偏好中石油(00857)多于中石化，由于较强的自由现金流能力及潜在派息率上升空间。

　　摩根士丹利称，中石化第三季业绩不及预期，净利润按年跌55%至80亿元人民币，按季亦跌56%，大幅低过该行及市场预期，主要受累于库存损失和对冲亏损。中石化季内上游业务表现符合该行预期，天然气实现价格可能按年及按季均录增长。下游业务方面，炼油和销售分部可能受约60亿元人民币的库存损失拖累。化工分部方面，经营亏损按季增长8%，与行业趋势一致。至于企业及其他业务对盈利的负面影响最大，该分部的EBIT转为亏损23亿元人民币，相对于第二季为盈利26亿元人民币，主要由于联合石化所产生的对冲亏损所致，予目标价5.63元，评级“与大市同步”。

黄玮杰：油价料低位徘徊 中海油业绩较佳现价可吸

　　辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目指，有分析指以色列及伊朗今次做场戏，让以色列挽回一些面子，亦有指美国要以色列不要攻击能源及核设施，只袭击军事设施，且不要造成民众死伤，伊朗看来也不会有反击行动。因地缘局势无进一步升级，对油价不利，但跌至现水平，随着利淡因素已反映，再大跌可能性不大，往后料会于低位徘徊。而现在除了担心需求弱，近期美国公布的经济数据偏强也令美元强势，惟若今周密集公布的数据中有些表现较差，令美元转弱，油价在有些超卖下或有反弹。至于石油股股价往往走在业绩及相关事件前面，中海油及中石化都受第三季末段油价回落拖累，赚少很多，但股价过去一段时间跌了很多，已预先反映业绩。

　　黄玮杰续指，因经济差令中石化的石油石化产品需求减弱，导致有降价压力令毛利下跌。中海油表现相对没那么差，产量维持增长，第三季净产量升7%，当中原油产量升7.6%，天然气产量升5.2%，而实现油价也比较平稳，头三季每桶油主要成本减少0.8%至约28.14美元，若油价有70美元，其利润不差。再者，中海油第三季共有两个新发现并成功评价5个油气构造，头9个月则共有5个新发现。因此，中石化股价不断下行，由月初高位5.47元已跌了差不多1元，难料何时见底，反而中海油业绩较好，股价也较强势，昨日最低见18.34元，公布业绩后也不肯跌穿18元，18.5元已可买入。至于中石油，其股价昨日已跌穿250天线，处于弱势，加上同类股份业绩麻麻，事实上“三桶油”业绩表现都受油价及宏观经济因素影响，出现惊喜可能性很低，中石油也宜待今日公布了业绩后才考虑。

　　“三桶油”今早齐下跌，中海油跌2.03%收报18.32元，中石化跌3.33%报4.36元，中石油跌2.86%报5.77元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）