比亚迪(01211)公布第三季业绩，纯利按年升逾11%至116亿元人民币，收入增24%至2011亿元人民币，季度收入首次超越美国电动车龙头特斯拉(Tesla)，绩后获大行普遍唱好，惟年初至今其股价已累计上升近四成，可能因大户趁好消息出货，今早(31日)最多跌逾半成。值得一提，欧盟近日决定自今日起对所有中国制电动车加征最高35.3%额外关税，令昨日(30日)车股全线下挫。比亚迪绩优却捱沽，看来仍未到吸纳之时。

（比亚迪网页截图）

比亚迪第三季纯利升11%收入增24%　首三季多赚18%

　　比亚迪公布，截至9月30日止第三季纯利约116亿元人民币，按年升11.47%，每股盈利4元人民币，扣除非经常性损益之纯利109亿元人民币，升12.7%，营业收入2011亿元人民币，升24%，加权平均净资产收益率7.48%，跌0.87个百分点。值得留意，比亚迪季度收入首次超越特斯拉(Tesla)，比亚迪第三季收入折算为282亿美元，超越Tesla第三季收入的251.82亿美元。

　　比亚迪首三季纯利则为252亿元人民币，按年升18%，每股盈利8.68元人民币，扣除非经常性损益之纯利232亿元人民币，升19.9%，营业收入5022亿元人民币，升19%，加权平均净资产收益率17.15%，跌0.59个百分点。另销售费用为239.2亿元，增38.9%，因广告展览费和折旧及摊销增加所致，研究及开发费用为333.2亿元，增33.6%，因职工薪酬及物料消耗增加。此外，比亚迪早前已公布销量数据，第三季新能源车销量达113.49万辆，按年增长37.7%；前三季累计销量为274.8万辆，按年增长32.1%。

花旗：盈利及销量前景业内最好 升目标价至500元

　　花旗发表研报指，比亚迪第三季业绩符合该行预测，估算季内每车辆单位纯利9300元人民币，较第二季8500元人民币上升；整体汽车毛利率亦受惠于较好的规模经济效应，大幅好于预期。公司第三季业绩强劲，电动车毛利率亦胜预期，为反映2024至26年电动车销量、整体纯利预测获上调，以及较好的汽车毛利率预测，上调其A、H股目标价2.4%至2.5%，分别由449元人民币升至460元人民币，以及由488港元升至500港元，投资评级维持“买入”。

　　花旗又维持比亚迪行业首选股，开展90日正面催化剂观察，并预计明年首季盈利及销量前景为行业最好。另外，最新目标价亦反映公司2025、2026年市盈率分别为24、19倍，相对现时同期预测市盈率14、11倍有上升空间。

野村：第三季业绩强劲毛利率胜预期 予目标价375元

　　野村称，比亚迪第三季业绩强劲，符合预期，受惠于乘用车出货量按年增长37%，不过收入略低于该行预期5%。公司第三季毛利率按季扩阔3.2个百分点至21.9%，超出预期，受惠于业务规模以及上游成本削减等成本优化措施，维持“买入”评级，目标价375元。

　　高盛表示，比亚迪第三季收入符合预期，净利润较市场预期高出11%，但较该行预测低12%。在销量上升的情况下，带动毛利率按季扩阔3.2个百分点，实现规模经济效益。虽然比亚迪毛利率较预期高，但受到经营开支增加所抵销。展望未来，预计比亚迪在今年余下时间内将会持续推出新车型，进一步推动销量增长，预计第四季销量将按季增长12%至126.7万辆，毛利率将稳定在21.4%，因此维持“买入”评级，目标价359元不变。

里昂：料第四季每车净利润持续改善 予目标价380元

　　里昂指，比亚迪第三季纯利按年增长11.5%，毛利率按季改善3.2个百分点，略胜市场预期。撇除来自比亚迪电子(00285)的收入，预计第三季的每车净利润为9300元人民币，按季升8.7%，并预期比亚迪第四季每车净利润将持续改善。长远而言，比亚迪在新车型、渠道扩张和更多工厂的推动下，出口和利润潜在增长空间大，重申其“跑赢大市”评级，目标价380元。

　　摩根士丹利称，比亚迪第三季纯利录116亿元人民币，按年增11.5%，按季增28.1%，大致符合市场预期。撇除比亚迪电子贡献约15亿元人民币盈利，预期比亚迪期内每辆汽车单位利润达约9300元人民币，高于第二季的8500元人民币和首季的6600元人民币。毛利率表现亦超出预期，第三季回升至21.9%，对比该行预测为约20%。相信公司全年销量可超越400万辆，并可能在第四季实现盈利回升，预计公布第三季业绩后其股价不会出现重大反应，惟维持“与大市同步”评级，目标价230元。

欧盟今起对华电动车加征额外关税 惟指仍可协商

　　值得一提，欧盟委员会周二(29日)发布消息称结束反补贴调查，决定自今日起对所有中国制电动车在现行10%基础关税外，加征最高35.3%的额外关税。除非达成解决方案，否则措施将为期5年，不过欧盟委员会在税率上差别对待不同车企，其中比亚迪需要缴付17%额外关税，吉利(00175)缴付额外关税18.8%，被指不合作的上汽集团(沪：600104)加征税率为35.3%。

　　欧盟委员会同时为将来是否落实关税留下伏笔，表示中欧将继续努力探索符合世贸规定的“替代解决”方案，同时对与个别出口商单独进行价格承诺谈判持开放态度。另路透报道指，欧中双方正在考虑有关最低价格承诺方案，并同意11月1日举行新一轮谈判。

林家亨：单车利润增速胜过Tesla　惟“金九银十”已过恐续捱沽

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他指比亚迪经历了2024年上半年大减价，今次业绩难能可贵，最重要看其单车利润，第一季为6869元人民币一辆，第二季升至8855元人民币，第三季则刚好升穿一万元人民币，虽然稍低于去年第三、四季最高逾1.2万元人民币，但对比Tesla，其最高单车利润两年前为6.7万元人民币，今时今日却跌至不足3万元人民币，足足比最高峰时跌了五成，比亚迪则只跌了两成，增长速度比Tesla优胜，至少抗跌能力较高。纯以业绩而论，比亚迪业务表现很好，尤其在保持高单车利润之余，要面对大减价。再者，其销量保持第一，且差不多是唯一有信心于2024年销量百分百达标的车企，业绩也的确已达到预期。

　　林家亨续指，比亚迪股价今日下跌完全与业绩及欧盟加征关税无关，唯一有关是“金九银十”已过去，年年都如是，正如农历新年时股价一定下插，“金九银十”时一定上升，除非刚好遇到巴菲特沽货，若没有这些突发事件，“金九银十”时会一直上升直到差不多完结，现时大户必然会一面调高目标价，一面趁好消息出货，而下星期一将公布10月销售数字，比亚迪肯定会再创历史新高，今日不及沽货的大户到时料会继续沽。若散户10月尾仍不沽货，难道要等到农历新年时跌至230、240元才止蚀？

　　比亚迪半日跌3.25%收报285.4元，最多跌5.56%至278.6元，成交18.22亿元。其他新能源车股表现各异，小鹏(09868)升2.61%报45.3元，蔚来(09866)跌1.53%报41.95元，理想(02015)升0.46%报109.1元，零跑(09863)升2.46%报31.25元，小米(01810)则升3.65%报26.95元。传统车股普遍下跌，吉利跌2.36%报14.08元，长汽(02333)跌0.47%报12.8元，广汽(02238)跌4.91%报2.71元，东风(00489)跌0.82%报2.41元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）