内地六大国有商业银行昨日(30日)收市后齐公布业绩，以农行(01288)盈利表现最好，第三季纯利按年升5.9%，中行(03988)则升4.4%，工行(01398)及建行(00939)均升3.8%。净息差则以邮储银行(01658)表现最好录1.89%，交行(03328)最弱只得1.28%，中行受压最明显录1.41%，收窄了0.03百分点。瑞银指工行、建行及农行纯利都胜预期，美银则指中行较弱的净息差被更强交易收益所抵销，看法都算正面。内银预期股息率普遍达6至7厘，相信仍为收息佳选，可选买哪一只？

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工行第三季纯利升3.8% 瑞银：大胜预期予目标价4.8元

　　工行第三季纯利约985.58亿元人民币，按年升3.82%；营业收入约1971亿元人民币，增1.28%。首9个月纯利2690.25亿元人民币，微升0.13%；收入约5991亿元人民币，跌3.92%；利息净收入4767.32亿元人民币，下降4.94%；年化净利息收益率1.43%，与上半年持平。截至9月底止，不良贷款余额3779.55亿元人民币，较去年末增加244.53亿元人民币。不良贷款率1.35%，下降0.01个百分点。拨备覆盖率220.3%，上升6.33个百分点。

　　瑞银发表研报指，工行第三季纯利大幅优于该行预期，第三季收入及税后净利亦优于预期，强劲的第三季业绩扭转了先前的下降趋势，并导致2024年首9个月的税后净利增长持平，预期其第三季信贷成本为39个基点，按年跌1个基点，而其第三季净息差令人惊喜，按季增6个基点至1.43%，料市场反应正面，予未来12个月目标价4.8元及“中性”评级。

建行第三季纯利升3.8% 瑞银：优于预期予目标价6.5元

　　建行第三季纯利914.5亿元人民币，按年升3.79%；收入1775.16亿元人民币，跌2.72%。首三季纯利2557.76亿元人民币，按年升0.13%；收入5523.47亿元人民币，跌3.2%；利息净收入4408.17亿人民币，下降5.89%；净利息收益率为1.52%；非利息净收入1115.3亿元人民币，增长9.13%。截至9月底止，不良贷款为3469.06亿元人民币，不良贷款率1.35%，较去年底下降0.02个百分点；拨备覆盖率为237.03%，拨贷比为3.2%。

　　瑞银指，建行第三季税后净利优于该行预期，但收入录得跌幅，主要拖累因素为净利息收入及手续费收入按年录得跌幅，预计第三季信贷成本将按年减15个基点至34个基点，而第三季及首九月盈利正增长主要得益于拨备减少，予未来12个月目标价6.5元及“买入”评级。

农行第三季纯利升5.9% 瑞银：明显胜预期予目标价4.25元

　　农行第三季纯利为784.8亿元人民币，按年增5.88%；营业收入1735.2亿元人民币，升3.37%。首三季纯利2143.72亿元人民币，按年增3.38%；营业收入5406.6亿元人民币，升1.3%；净利息收入4377.96亿元人民币，增长0.96%；净利息收益率为1.45%；手续费及佣金净收入616.53亿元人民币，下降7.65%；信用减值损失1310.46亿元人民币，增加14.7亿元人民币。截至2024年9月30日，不良贷款余额3248.36亿元人民币，比上年末增加240.76亿元人民币；不良贷款率1.32%，比上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率302.36%，比上年末下降1.51个百分点。

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　　瑞银指，农行第三季税后纯利明显好于预期，收入则升3.4%，亦好过该行预期的2.9%。农行税后纯利增长领先大型国有银行同业，惟净息差按年减少14个基点，由于削减贷款市场报价利率(LPR)及按揭重新定价等因素，料资产回报率呈下降趋势，但仍预期存款仍会增加。另方面，正与相关部门研究论证核心一级资本补充方案，虽然短期会有摊薄效应，但料长期可获较高及可持续的回报，予目标价4.25元，评级“买入”。

中行第三季多赚4.4% 美银：较弱净息差惟获更强交易收益抵销

　　中行第三季纯利571.62亿元人民币，按年升4.38%，营业收入增6.58%至1611.76亿元人民币。首三季纯利为1681.4亿元人民币，按年升0.5%，营业收入增1.74%至4791.05亿元人民币；净利息收入3359.97亿元人民币，减少4.81%，净息差1.41%；非利息收入1431.08亿元人民币，增长21.32%；资产减值损失858.4亿元人民币，下降5.78%。平均总资产回报率(ROA)0.75%，净资产收益率(ROE)9.55%。截至9月底止，不良贷款总额2700.37亿元人民币，不良贷款率1.26%，较去年底下降0.01个百分点，拨备覆盖率198.86%，较去年底上升7.2个百分点。

　　美银证券指，中行首三季纯利增幅与同行相近；核心盈利按年跌2.5%，达美银全年预测的79%。其第三季净息差趋势较大部分同行疲弱，按季跌7个基点至1.41%，惟录得更强的交易收益所抵销。期内贷款按季增1.4%，按年则增8.5%；资产及存款按季分别增0.5%和0.3%，按年则升7.3%及4.5%。手续费收入跌幅由上半年按年跌7.6%收窄至首九个月跌3.9%。其他非利息收入于第三季按年急升121%，按季升36%，带动季度总收入上升，维持对其盈测不变，续予“买入”评级，目标价4.15元。

邮储行第三季纯利升3.5% 交行第三季多赚1.2%

　　邮储银行第三季纯利270.03亿元人民币，按年增3.5%；营业收入836.48亿元人民币，增0.52%。首三季纯利758.18亿元人民币，按年增0.22%；营业收入2605.67亿元人民币，增长0.07%；利息净收入2149.47亿元人民币，增长1.46%；净利息收益率1.89%；手续费及佣金净收入207.15亿元人民币，下降12.65%；信用减值值损失189.34亿元人民币，下降10.47%。截至2024年9月30日，不良贷款余额754.60亿元人民币，较上年末增加80亿元人民币；不良贷款率0.86%，较上年末上升0.03个百分点；拨备覆盖率301.88%，资本充足率14.23%。

　　交行第三季纯利234亿元人民币，按年升1.2%；净营业收入638.6亿元人民币，增长3.29%。首9个月纯利686.9亿元人民币，按年跌0.69%；净营业收入1964亿元人民币，跌1.37%；利息净收入1268亿元人民币，增2.15%，净利息收益率1.28%，下降2个基点。截至9月底止，不良贷款余额1115亿元人民币，较去年末增加5.5%；不良贷款率1.32%，较去年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率203.87%，较去年末上升8.66个百分点；拨备率2.69%，较去年末上升0.1个百分点。

招行第三季纯利升0.8% 美银：营收逊预期降评级至中性

　　招行(03968)早一日公布业绩，第三季纯利384.41亿元人民币，按年升0.79%；收入796.81亿元人民币，跌2.55%。首9个月营业净收入2526.03亿元人民币，按年下降2.93%；归属于本行股东净利润1131.84亿元人民币，下降0.62%；净利息收入1572.98亿元人民币，下降3.07%；非利息净收入953.05亿元人民币，下降2.70%；净利差1.87%，净利息收益率1.99%，按年均下降20个基点。

　　美银证券下调招行评级，由“买入”降至“中性”，目标价39.7元，认为其最新公布盈利高于预期，惟营收则逊于预期。瑞银则指，招行第三季税后纯利按年上升，相对上半年数字则按年下跌，符合该行预期。第三季净息差按季收窄，但手续费收入好于预期；资产质素整体稳定，惟在企业、零售层面则表现分化，予目标价45.5元，评级“买入”。

林家亨：净息差下行风险不大 拣选股息率7厘银行

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，内银股盈利以往一直都预期是低单位数增长，股价不会有太大上升空间，因每年赚到的钱用作派高息，留存收益很少，只有低单位数，惟内银净息差下行风险不会太大，因中国仍跟随美国减息步伐，至于为何邮储银行净息差于一众内银中表现较好，因其业务不是集中于大城市，而是在三四线城乡地区，存户平均收入低，投资或高息存款的选择很少，存款流失性相对低，故息差仍可维持高水平。

　　林家亨又指，中央不断减息刺激经济及令银行流动性大增，不良贷款危机减少，而银行房贷主要做按揭物业，对发展商的房贷一向保守，不会涉足太多，尤其自2021年中央画出“三条红线”后，很多银行都大减有关贷款，令发展商转而做投资存款，但投资存款一般仅个别银行尤其大城市银行才有，风险较小。而中央利率政策已足足调控了一年多，2025年应是房市低迷尾声，最坏情况已慢慢过去。内银预期息率普遍有7厘以上，若纯以收息角度来看，其实不会令人失望，因很多内银赚到的钱大部分用作派息，当中可拣五大商业银行，其中起码要有7厘以上息率才可吸引投资者。

　　内银股今日表现各异，工行升0.87%收报4.66元，建行升1.01%报6.03元，中行跌0.27%报3.69元，农行跌2.3%报3.82元，交行跌2.81%报5.89元，邮储行升1.24%报4.09元，招行跌0.39%报38元，中信银行(00998)跌0.62%报4.85元，民生银行(01988)跌1.7%报2.89元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）