网易(09999)及哔哩哔哩(09626)齐公布业绩，其中网易第三季盈利按年跌17%至65亿元人民币，经调整净利润跌13%至75亿元人民币，净收入减少4%至262亿元人民币，均低于市场预期。不过，网易管理层透露，重磅游戏《燕云十六声》会在下月底推出，在憧憬新游戏热卖下，网易今早(15日)最多飙14%至136.4元。至于哔哩哔哩，其第三季净亏损按年收窄94%至7952万元人民币，经调整转赚2.4亿元人民币，首次实现季度转正，净营业额亦按年升26%至73亿元人民币，公司又首次宣布在未来24个月内回购2亿美元股份，股价今早却最多急插逾13%至140.5元。两只股份绩后均获大行唱好，可否追入或低捞呢？

（网易游戏官网截图）

网易第三季经调整净利润按年跌13% 收入减3.9%

　　网易公布，截至今年9月底止第三季纯利65.38亿元人民币，按年跌16.6%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润75亿元人民币，跌13%。公司宣派季度股利为每股0.087美元。期内净收入262亿元人民币，减少3.9%。其中游戏及相关增值服务净收入209亿元人民币，减少4.2%；有道净收入16亿元人民币，增加2.2%；网易云音乐净收入20亿元人民币，增加1.3%；创新及其他业务净收入18亿元人民币，减少10.3%。

　　集团首三季纯利209.31亿元人民币，跌8.3%；非公认会计准则下归属于公司股东净利润238亿元人民币，跌5.5%。截至2024年9月30日，在股份回购计划下，网易已购买约1820万股美国存托股，共计约16亿美元，股份回购金额按季大增98%。

网易：《燕云十六声》12月底推出 对继续开拓海外市场有信心

　　网易管理层在业绩会议上透露，重磅游戏《燕云十六声》会在12月底推出，正在进行最后优化工作，手机版会稍迟，游戏会结合社交生态，希望让玩家之间有更多交流，从而做到游戏更耐玩。摩根士丹利日前发表报告指，《燕云十六声》有机会成为《黑神话：悟空》的主要竞争对手，但坊间传出测试体验欠佳，网易或须在推出前作出修改。另外，网易还透露，新游戏《代号：无限大》将在今年年底启动一轮区域线下技术测试，网易方面称抱有有很大期待，目前该游戏全球预约量已超500万。

　　管理层又表示，对网易继续开拓海外游戏市场很有信心，对暴雪回归后在中国的表现也持非常乐观的态度。被问及海外游戏战略时，网易首席执行官丁磊表示，射击类PC游戏《漫威争锋》将于12月上线，《界外狂潮》也将于明年一季度上线。很有信心通过国内和海外的工作室来开拓海外的游戏市场，未来相信还会有更多产品在海外市场取得成绩。而对于暴雪在国内重新上线《魔兽》及《炉石传说》的影响，网易高级副总裁胡志鹏表示，新的团队和暴雪建立了更深入的合作关系，持续推出了更适合中国玩家的产品，并且通过合理运营方案，持续保持玩家的活跃度。公司对于其回归后各个产品在中国表现持非常乐观的态度。

高盛：季绩胜预期拐点已在眼前 升目标价至169元

　　高盛发表研报指，与悲观的市场预期相比，网易今年第三季业绩表现优于预期，其中PC游戏及递延收入增长的强劲势头是本季利好因素。公司的拐点已在眼前，在年底前推出几款游戏，为2025年增加更好的能见度，将其2024至2026年收入预测修订为介乎削0.1%至上调0.8%之间，主要反映暴雪的回流与渠道可视性增强，使得PC游戏收入优于预期。同时，又因网易毛利率持续扩张，加上营运支出管理良好，将其净利预测上调1.1%至2.1%，目标价由166元升至169元，预计2025年收入及盈利将有高个位数增长，重申“买入”评级。

　　美银证券称，网易第三季业绩表现好坏参半，PC游戏业务增长强劲，手游业务则表现疲弱，但憧憬《燕云十六声》等重磅新游戏推出，来自暴雪的多款游戏亦重新推出，加上《永劫无间》PC版表现回稳以及《Once Human》等更多游戏于海外发布，相信PC游戏业务将继续向好。预期《炉石传说》手游及及预期明年上半年上市的新游戏《燕云十六声》手机版表现会较好，因此在今年低基数下业务预料有增长空间。另网易第三季递延收入增长较预期更佳，可能反映出游戏业务有所回升，未来表现则取决于新游戏的发布及海外扩张情况，维持目标价187元，重申“买入”评级，看好其游戏业务表现回升及估值偏低。

瑞银：第三季游戏收入胜预期 予美股目标价125美元

　　瑞银表示，网易第三季业绩略低于市场预期，收入按年下降3.9%符合预期。游戏收入按年跌1%胜预期，主要受惠于强劲的电脑游戏表现抵销了移动游戏收入按年下降10%。预期网易未来游戏业务增长前景看俏，料市场对其核心游戏部门表现超预期、销售管道能见度改善，以及股东回报进一步改善等将有初步正面反应。网易的电脑游戏强劲复苏缓解了市场对其电脑游戏销售管道的担忧。另外，网易重申《Marvel Rivals》和《Where Winds Meet》将于12月推出，消除市场对《Where Winds Meet》的延迟推出的担忧，予其美股目标价125美元，评级“买入”。

　　汇丰环球研究指，网易第三季递延收入大幅超出预期，巩固了第四季及2025年的改善前景。网易《永劫无间》及WWJO收入创下历史新高，加上《魔兽世界》的贡献，带动PC游戏业务大幅增长，将其今明两年PC游戏增长率分别上调至17%及24%，因预期PC游戏强劲增长将持续至2025年，另上调其今明两年游戏收入增长预期至8%及11%，及盈利预测1至4%，目标价由172元升至179元，维持“买入”评级。

哔哩哔哩第三季亏损收窄至7952万人币 经调整转赚2.4亿人币

　　至于哔哩哔哩，其第三季净亏损收窄至7951.5万元人民币，而对上一年同期亏损13.5亿元人民币，即亏损按年收窄94%，每股基本亏损0.19元人民币；按非公认会计准则，经调整净利润录2.36亿元人民币，为首次实现季度转正，对上一年同期经调整净亏损8.78亿元人民币。

　　另公司第三季净营业额总额73.06亿元人民币，按年升26%，当中增值服务营业额按年增9%至28.21亿元人民币，广告营业额增28%至20.94亿元人民币，移动游戏营业额升84%至18.23亿元人民币。

（Shutterstock）

哔哩哔哩：各项关键业务保持强劲增长 拟24个月内斥最多2亿美元回购

　　哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿表示，公司三季度首次实现非公认会计准则下的净利润转正，社区指标和各项关键业务都保持了强劲的增长势头，日活用户和月活用户分别创下1.07亿和3.48亿的新高。用户的日均使用时长也达到了新高的106分钟，较去年同期增加了6分钟。

　　另外，哔哩哔哩宣布，董事会已授权一项股份回购计划，公司可于未来24个月内回购不超过2亿美元的公开交易证券。

大和：长远盈利前景趋明朗 升目标价至225元

　　大和发表研报，形容哔哩哔哩收支平衡只是开始。公司第三季首次实现non-GAAP营业利润及净利润。由于《三国：谋定天下》的强劲表现，营收较市场预期高出2.3%，游戏营收较市场预期高出9.9%。在用户指标方面，其日均活跃用户和月均活跃用户分别创下1.07亿和3.48亿的历史新高。此外，公司首次宣布在未来24个月内回购2亿美元的股票。惟由于游戏分销及营运活动增加，销售及一般行政开支可能上升，将其2025年每股盈利预测下调11%，但由于长远盈利前景趋明朗，将后年每股盈利上调5%，重申“买入”评级，并将目标价由215元上调至225元。

　　高盛称，哔哩哔哩首次实现季度盈亏平衡，第三季调整后经营溢利2.72亿元人民币，较该行预测大幅高出31%，受惠于行销成本符预期及研发支出控制得宜；收入增长符合预期，虽然移动游戏略逊预期，但广告收入抵销这部分的影响。哔哩哔哩宣布首个股份回购计划，将在未来两年内回购2亿美元的股票，这显示出公司财务状况健康，并且能够产生自由现金流，因此维持“买入”评级，目标价176元。

黄伟豪：网易前景改善或见150元 哔哩哔哩守稳100天线才考虑

　　独立股评人黄伟豪指，网易之前股价于一众科技股中较弱，已预先反映业绩差，加上科技股主要是看前景，网易管理层透露《燕云十六声》会于下月底推出，另有一新游戏将于年底启动测试，预订数据不错，料对公司流水有帮助。此外，公司对继续开拓海外市场有信心，又对暴雪回归后表现乐观，令市场对公司前景看法改善，股价短线若能守稳100天线约135元，可上望150元。

　　至于哔哩哔哩，黄伟豪指，公司业绩表现其实不错，但股价此前已反映，加上公司最近公布与腾讯(00700)就支付方面展开合作，每年要就此交支付费，市场担心可能会对其盈利造成影响，令估值有下调压力。公司中长线表现应该不差，但短线宜观望，看其能否守稳100天线约139元，才考虑吸纳。

　　网易半日升13.39%报135.5元，成交19.67亿元。哔哩哔哩跌10.1%报146元，成交11.84亿元。其他科技股表现各异，腾讯跌0.25%报40-2.4元，美团(03690)升0.47%报170.1元，阿里(09988)跌0.34%报87.65元，京东(09618)跌1.41%报133.2元，百度(09888)升1.48%报82.2元，小米(01810)升0.9%报28.1元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）