美国总统特朗普的关税政策不确定持续引发市场不安，忧虑关税战引发经济衰退，令汇控(00005)及渣打(02888)此类国际银行股近日股价出现较大调整，昨日(11日)分别跌逾3%及5%，纵使特朗普撤回对加拿大钢铝加倍征税决定，汇控及渣打今早(12日)仍未止跌。不过，大摩仍表示看好两只股份，摩通更认为在关税不确定情况下，汇控风险回报比渣打更吸引，予目标价108元。值得一提，汇控近日继续密密回购，应可为股价带来支持，或可趁调整部署吸纳？

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特朗普撤回对加拿大钢铝加倍征税决定 加国安省停征电力附加费

　　特朗普关税不确定性持续撼动市场，为了报复加拿大安大略省对输美电力加征25%附加税，隔晚特朗普宣布将对来自加拿大的钢铁和铝材进口再加征25%关税，从25%提高一倍至50%。他还要求加拿大取消对美国乳制品征收“反美农民关税”，又警告若加拿大不撤回其他关税，将于4月2日大幅加征加拿大汽车关税。惟白宫贸易顾问纳瓦罗后来表示，在美加谈判后，特朗普不再计划对加拿大钢铝加倍征收关税。而安省省长福特将于周四(13日)前往美国华盛顿与美国商务部长卢特尼克会面讨论关税事宜，并同意暂停对输美电力征收附加费。

　　另近日有报道指，特朗普当被问及是否预计今年会出现经济衰退时，表示“讨厌预测这样的事情。这是一个转型期，因为我们在做一件非常大的事情。”他并未有“实牙实齿”排除美国今年出现经济衰退的可能性。他早前又表示，政府在关税政策上不会考虑股市反应，强调关税将使美国长远而言继续更强大。

美前财长萨默斯：经济衰退机率接近一半 经济政策适得其反

　　美国前财政部长萨默斯周一(10日)在社交平台X表示：“几个月前，我会说今年不太可能出现经济衰退。现在发生衰退机率可能不是50/50，但却愈来愈接近50/50。而这里有一个核心原因，经济政策完全适得其反。”他指，所有对关税的强调以及所有模糊和不确定性，既冷却需求，也导致价格上涨，又指美国正遭遇对通胀和经济下滑的担忧，以及对未来更多的不确定性，并形容“这拖慢了一切”。

　　萨默斯是美国全国经济研究局(NBER)的副研究员。而美国经济衰退，须由NBER来确认。NBER认为，若单纯以连续两个季度负增长作“衰退”定义过于简单及带误导性，因此会综合考虑衰退的幅度、扩散程度和持续性三个元素，才决定美国经济衰退出现及完结的时间。

汇控昨在港斥2.5亿元回购295万股 在英斥2149万英镑回购254万股

　　汇控公布，昨日在香港联交所回购295.36万股，每股价格介乎84.6元至86.25元，每股加权平均价约85.4739元，涉资约2.53亿元。与此同时，汇控于英国回购253.92万股，每股介乎8.351至8.541英镑，加权平均价为8.4638英镑，涉资2149.13万英镑。

　　汇控于上月19日公布去年业绩时称，拟展开最多20亿美元的股份回购，预计于今年第一季业绩公布前完成。而自2月20日开始回购以来，汇控已回购合共约7357.54万股普通股，总代价约8.4亿美元。

大摩：本港银行股看好汇控渣打 股息及回购将支持股价

　　摩根士丹利近日发表亚太区金融行业报告，区内GDP增长放缓和美国利率的不确定性使该行对产业的看法保持一致，即仍看好股东总回报较高的新加坡及香港的银行股，但对于对新兴市场东盟区内的银行股看法不太正面。该行料亚太区银行今年第二季前景将由宏观事件所主导，对于东盟银行而言，争论可能围绕利率的影响(不确定的走势使投资者专注于防御性股票)，以及任何潜在关税的影响可能会对中国内地产生直接影响(并进而影响香港)，以及对供应链向东盟的迁移产生影响。

　　在这种环境下，大摩预计新加坡银行股将表现良好，如果采取措施振兴新加坡股市，股权成本也可能降低，料新加坡交易所(SGX)或潜在受益。而相对于恒生(00011)及中银香港(02388)，在本港上市的银行股中，大摩看好汇控及渣打，因受惠股息、股票回购和持续的高股本回报率，将为此两银行的股价提供支持。大摩予汇控“增持”评级及目标价92.3元，予渣打“增持”评级及目标价128.3元。

摩通：关税不确定下汇控风险回报更吸引 予目标价108元

　　摩通则指，投资者对汇控基本面关注度较低，当中包括重组等，讨论主要集中在汇控能否实现进一步估值重评，以及相对于渣打的相对估值，该行的目标价预期汇丰将进一步重估至2025年预测市帐率1.3倍，但若与发达市场同业相比，该行分析显示汇控估值可提升至1.5倍市帐率，认为渣打确实具备更佳增长轨迹，但汇控在盈利清晰度及股东回报方面更具优势。考虑关税结果的不确定性，该行认为汇控现阶段风险回报更具吸引力，予目标价108元及“增持”评级。

　　摩通又指，汇控管理层表示组织架构调整使高管委员会成员从18人精简至12人。基于规模因素，香港及英国作为独立业务线运作以保持政策灵活性。零售战略将更聚焦香港及英国市场，重点发展两地的财富管理及中小企业务。

林嘉麒：汇控息率吸引中长线仍可吼 惟宜回至82元才买入

　　元宇证券基金投资总监林嘉麒指，汇控股价走势本来很强，此前就算开始减息，兼大市未展升浪，其股价仍一直稳步向上，但今次可能要较小心，经济衰退某程度上与全球相关，会令息率下调，甚至经济活动有机会减少，对于汇控此类国际银行来说，坏帐可能因而增加，虽然会是很久后的事，但汇控股价已升了很长时间，可能会借势调整，短期或持续调整一段时间，可能回试之前几个星期的支持位近80、81元，但中长线仍可买入，因美国经济衰退机会较小，而亚太区今年经济活动应比去年有改善，且汇控有近8厘息，美国今年有机会减息两三次共75点子，汇控息率就变得吸引，尽管其息差会受减息影响。总之，无论汇控及渣打在这段时间都可考虑低吸。

　　林嘉麒又补充指，以现时港股PE挨近11倍，汇控现价有8厘息，其实适合吸纳，但应该未到最便宜时候，因美国衰退应会有些消息发酵，对其股价会有负面影响，应可低见82元甚至81元，到时才买会更安心。

　　汇控半日跌0.76%收报84.55元，连跌两日，累计跌幅3.98%；渣打亦跌2.77%报112.3元，连跌4日，累计跌幅10.16%。其他本地银行股表现各异，恒生跌1.3%报106.7元，中银香港升0.51%报29.55元，东亚(00023)跌1.18%报11.72元，大新银行(02356)跌1.54%报8.95元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）