美国劳工部劳动统计局（BLS）10日公布，7月消费者物价指数（CPI）与6月持平，也就是上个月“零通膨”，消费者购买物品与服务的平均价格没比6月高，是新冠肺炎疫情触动一波衰退以来仅见。美国通膨麻烦结束了吗？ 诺贝尔经济学奖得主克鲁曼在纽约时报专栏撰文说：“这不是通膨的结束，甚至不是结束的开始，但或许是开始的结束。” 通膨缓和趋势显现 克鲁曼说，最新数据无庸置疑。诸多迹象显示这份CPI报告，以及接下来几个月的报告，将呈现通膨大幅滑落的趋势。因为不仅汽油价格跌下来，企业调查也指向通膨下滑，供应链问题也逐渐纾解。“零通膨”比多数观察家预期稍低，但未低得离谱。 美国总统拜登声明“7月零通膨”，引来许多右派人士指控他“说谎”，理由是今年7月的物价比去年7月涨了8.5%。克鲁曼指出，这些人显然搞不清楚“月增率”与“年增率”的差别。 单月零通膨不表示警报解除 不过，克鲁曼认为，单月“零通膨”不表示通膨麻烦已解决了。经济学家明白，要更清楚掌握“基础通膨”（underlying inflation）的情况，最好把波动大的物价（通常指食物和能源）剔除。然而，目前众多“内核”通膨指针全都显示通膨仍高得令人无法接受，可见经济仍过热。 因此，克鲁曼说，10日公布的CPI报告不该、也不会促使联准会（Fed）改弦易辙，逆转近来持续升息打通膨的路线；然而，纽约联邦准备银行8日公布的“消费者预期调查”，显示“短、中、长期通膨预期都显著下滑”，应可让Fed稍稍宽心。 通膨预期未见脱锚 自从去年通膨开始劲扬以来，Fed官员就担心通膨可能变得根深柢固，意思是企业和消费者可能开始相信“物价大涨变成新常态”，那将使通膨变得自我延续，届时要把通膨压下来就得大费周章，或许需要让经济景气严重下沉好一段时日才办得到。那正是1970年代发生的事，没人愿意那种梦魇重现。 好消息是，目前似乎未见到任何“通膨生根”迹象。民众对未来通膨的预期正在走低，而不是走高；金融市场预期的通膨率也比过去一年来所见的水准低很多。 Fed仍应持续升息 尽管通膨方面终于传来好消息，克鲁曼认为，Fed当然还是必须持续提高利率，直到“见到明确证据显示基础通膨降下来”为止。不过，在那之前，Fed确实有一些喘息空间，升息力道可以不必那么猛，静观经济情势如何发展。 整体而言，克鲁曼认为，通膨降温对经济政策“影响不大”，政治意义却很重大。