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财金博客陶冬天下
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美就业爆棚 英央行升息作者介绍
持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。
非常强劲的非农就业数据打破了经月的通胀交易和衰退交易之争，通货膨胀再次成为资金的焦虑点，美债再此遭遇抛售。上周对于风险资产市场，可谓一波三折。早段联储高官布拉德称收缩政策还会持续很久，联储加息会“更高、更久”。中段英格兰银行加息，暗示衰退已经不远了，最后非农就业就业数据则显示经济过热并没有消退，就业市场一片火热。全球债市的情绪在通胀和衰退两股势力中间大幅摇摆，股市表现也很起伏，不过美股盈利良好，走势相对稳定。石油价格成为需求衰退担忧的主要牺牲者，布伦特原油价格跌破95美元关口。OPEC+决定增产每天10万桶原油，仅相当于全球需求的0.1%，市场毫无感觉。受到就业数据刺激，美元指数DXY走强，恐慌指数VIX回落。
美国七月非农报告交出了528K份新增就业的靓丽成绩单，比市场预期的250K份超出一倍有余；失业率下降到3.5%，逼平50年来的最低点，那是在疫情爆发前创下的记录。美债遭遇抛售，十年期国债利率当天上升了15点，两年期19点，十年期对两年期的利率倒挂达到40个百分点，为雷曼危机以来最大的。市场相信，联储还会积极大码加息，而此导致经济衰退。
这组就业数字增加了通货膨胀的压力，降低了近期出现衰退的机会，可能逼迫FOMC维持大码加息的节奏。数据公布后，利率期货市场的价格显示资金现在预期年底联邦基金利率会上升到3.64%，而数据公布前为3.46%，一举扩大了18点。笔者将预期的九月加息幅度从50点改为75点，维持十一月50点和十二月25点的判断。
本次就业数据的重要性在于，它将一事明朗化了，那就是就业市场并没有因为联储一系列的大码加息动作而明显降温。工资增速可能放缓一点，但是要维持2%通胀，目标联储必须继续努力。当然，距离下次FOMC开会，还有两个通胀数据和一个就业数据要观察，鲍威尔也明确表示未来的政策走向取决于数据，不作预设。相信变化乃至意外还会陆续出现。
上周市场对利率政策的前景判断出现了几次大的转变，十年期国债收益率也因此大起大落，凸显出市场在衰退和通胀交易上的犹豫。究竟我们应该如何定位？应该如何交易？
答案是衰退和通胀两个交易主题都对，光抓一个就错了。笔者制作的美国经济冷热图显示，通货膨胀偏离了正常水平两个标准方差，就业偏离了一个标准方差，消费和投资偏热但是在冷却中，股市则很冷，偏离了一个标准方差。美国经济处在极热、极冷状态，光看一个指标来判断经济形势，不啻于盲人摸象。
未来十二个月中，通货膨胀一直会处在高位，虽然略有下降，但下降速度不够快，仍然远高过政策目标。所以货币政策维持在比较严厉的水准很正常，政策放松的第一步是“口头干预”，而未必是直接降息。同时衰退阴霾会在下半年迅速聚集，并反映在数字上、感觉上和盈利上。
在笔者眼里，通胀和衰退根本就是同时出现的现象，反映在数据的交织上、政策表述的交织上、资金情绪的交织上。2008年以来那种央行保驾（central bank put）不见了，单行道式经济走向不见了，单行道式的政策操作不见了。下半年是一个交易市，要根据市场情绪和超买超卖程度来决定交易策略。
上周英国央行加息50点，这是英国27年来首次大码加息。不仅如此，央行所描绘出来的经济前景也令人担忧，英格兰银行预测今年年底CPI通货膨胀会达到13%，同时表示衰退可能是一个抗击通胀不得不付出的代价。
笔者预期英国今年年底前还要加息100点，九月50点，十一和十二月各加25点，在明年第一季度再加25点，到达3%的政策利率水平后就停止加息。和美国和欧盟一样，英国的加息过程非常前置，猛而短。英镑汇率最近的弱势，给英国带来了更强烈的进口型通胀压力。英国央行和英国经济面临通胀和衰退的夹击，也就是我们最近常讲的滞涨。
英国央行的政策表态，触发了市场对于全球需求衰退的巨大担心，整个欧洲的确正在步入滞涨困境。全球集装箱需求从去年的极热到现在的极冷，颇有一叶知秋的感觉。
德国六月零售同比收缩了8.8%，这是自从1994年数据出现以来最大的月度下跌。德国的消费信心和企业信心都在暴跌中，这主要和能源价格急升和俄罗斯大幅削减天然气输出有关，德国政府在二战之后，首次动用了限制天然气供应措施，限的是气，伤的是信心。通胀高企，也蚕食着消费者的实际购买力。
欧元贬值，理论上有利于德国出口，但是受到能源供应和供应链短缺的影响，这次对德国工业帮助不大，反而不如法国、意大利、西班牙的旅游业那样受惠。
欧元区七月份制造业PMI只有49.9，产出指数更跌到46.3，全部在荣枯线之下，是2020年中以来最差的。德国和意大利这样拥有较大制造业基础的国家，受到俄罗斯能源供应的全面冲击，从上游到下游都面临不确定性。通胀挤压需求和能源供应短缺之下，欧洲经济应该在七月份已经步入负增长，只是数据上要等到十月份第三季度GDP出来之后才能确认。
尽管欧洲经济在走向衰退，欧洲央行还是打算加快加息步伐。欧元区现在CPI通胀七月份是8.9%，远远超出政策目标2%。物价问题已经成为全欧洲的民生问题、政治问题，货币政策也就变得更强硬。在七月份，央行11年来首次加息，而且一上来就是加息50点，出乎很多分析员的意料。我预期今年九月和十月各再加息50点，12月和明年2月各再加息25点，然后打住。央行的储蓄利率（depo rate）在1.5%附近停止加息，这也是市场心目中的中性利率。
本周三大焦点，一个是美国的CPI，预计出现很长一段时间以来第一个环比的零增长，同比就从上个月的9.1%回落到8.5%。另一个是中国的社会融资数据。第三个是英国第二季度GDP，预计收缩0.2%。
本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱。
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资本开支方面，2022年第二季资本开支为16.72亿美元，相比2022年第一季为8.69亿美元。2022年计划的资本开支约为50亿美元用于持续推进老厂扩建及三个新厂项目。 2022年第二季的研究及开发费用从2022年第一季的165.3百万美元增加至187.5百万美元。
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大国企退市的消息周五传出后，在社媒上引起了不小的震动。在推特Space里，在微博上，不少人都在说，这是在脱钩，中共主动和美国金融脱钩。
但从多方面的消息看，似乎并不如此简单。
“应该是逃跑”
在美国长期从事审计工作的李恒青不认同“脱钩”的说法，“脱钩这个词用得不对，应该是逃跑。”
他认为，这五家国企退市实际是因为美中两国就在美上市公司审计底稿的问题上拉锯带来的压力所致。
虽然中国网民对退市的事件非常关注，但国内媒体似乎刻意忽略了事件背后的审计问题。财新网在报道中只是模糊提及，中国证监会对此表示，上市和退市都属于资本市场常态；这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。
但实际上，由审计问题而导致国有企业主动退市早有信号。多年来，美国监管部门一直对难以审计监督中国在美上市公司表示不满，中国方面一直以国家安全为由拒绝让这些公司交出审计底稿。美国于2021年颁布实施了《外国公司问责法案》，规定若在美上市的外国公司连续三年不能接受美国政府部门的审计监督，则这些公司的证券被禁止在美交易。自那以来，中美之间就一直就美上市中国公司的审计底稿问题进行接触、谈判。中国也做出了一些让步的姿态。
据英国《金融时报》7月底报道，中国政府打算根据数据敏感度将在美上市公司划分为三类：有不敏感数据的、有敏感数据的，以及有保密数据的。中方打算让低风险行业的中概股公司把审计资料提供给美国证券监管部门，并让有敏感数据的公司进行重组，以贴合美方的监管要求，而对于有保密数据的公司则可能让其退市。[回 复]
争取中间人摇摆人
多读点书吧！
molamola338
2022-08-13 11:57:40
至于司法部可以用川普拥有该类文件提出起诉，又一宗冗长的官司
现在华盛顿国会议员休假 等休假结束，继续开批斗会，黄金时段转播 多读点书吧！ molamola338 2022-08-13 11:49:26 据熟悉调查过程的人说，特朗普和他的团队没有宣誓口供，宣誓口供将提供有关FBI调查的更多细节。一份宣誓口供将解释政府收集了哪些证据，包括证人，并描述调查人员为什么认为可能发生了犯罪。特朗普的律师要求对从海湖庄园搬走的东西有一个更具体的说明。
欲加之罪，何患无辞 多读点书吧！ molamola338 2022-08-13 11:36:54 《华尔街日报》8月12日报导指，据该报记者查阅的文件显示，美国联邦调查局（FBI）特工在8日对前总统特朗普的海湖庄园的搜查中发现并带走了11套涉密文件，其中包括一些被标为“最高机密”的文件，这些文件只能在美国政府的特殊设施中存放。
等休假结束，继续开批斗会，黄金时段转播
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molamola338
2022-08-13 11:49:26
据熟悉调查过程的人说，特朗普和他的团队没有宣誓口供，宣誓口供将提供有关FBI调查的更多细节。一份宣誓口供将解释政府收集了哪些证据，包括证人，并描述调查人员为什么认为可能发生了犯罪。特朗普的律师要求对从海湖庄园搬走的东西有一个更具体的说明。
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这个就是整件事的关键重点，什么人确认海湖庄园里有争辨的机密文件，可以引起罪名的起诉，合理怀疑是交接这件事的FBI[回 复]
多读点书吧！
molamola338
2022-08-13 11:36:54
《华尔街日报》8月12日报导指，据该报记者查阅的文件显示，美国联邦调查局（FBI）特工在8日对前总统特朗普的海湖庄园的搜查中发现并带走了11套涉密文件，其中包括一些被标为“最高机密”的文件，这些文件只能在美国政府的特殊设施中存放。[回 复]
前FBI局长科米调查希拉里“邮件门”，特朗普不满意，找FBI的茬。
FBI则反过来调查特朗普“通俄门”，特朗普一气之下，动用总统特权，将FBI局长科米撤掉。
多读点书吧！
molamola338
2022-08-13 10:40:34
周五（8月12日），授权联邦调查局（FBI）特工突袭前总统川普（特朗普）海湖庄园的搜查令和查获物品清单被启封，显示FBI拿走了机密档案，其中包括一些被标记为最高机密的档案文件。
川普因妨碍司法公正和其它涉嫌违法行为正在接受联邦调查。川普回应说，所有文件都已解密，无需玩弄政治和闯入海湖庄园。
政治：FBI search warrant shows Trump under investigation for potential obstruction of justice, Espionage Act violations 欲加之罪，何患无辞 多读点书吧！ molamola338 2022-08-13 01:29:45 美国司法部长加兰周四（8月11日）公开声明，确认他批准了联邦调查局（FBI）周一对川普（特朗普）海湖庄园的突袭搜查，并下令解封搜查令和没收的财产收据。川普表示他非常支持此举，并呼吁立即公开搜查令。川普还发文驳斥了媒体关于FBI搜查的文件里有与核武器相关信息的报导。
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[cp]【为何大动作突查特朗普家？ 美媒再爆料：要找核武文件】若私藏国家涉密文件的指控属实，特朗普可能被取消2024年再次竞选总统的资格。 为了不让川普重来，真是底裤都不要了。在自己掌心粘一只死蚊子，然后一巴掌拍到对方脸上的把戏。呜呼，哀哉，民主灯塔成这样子了~~
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在人口流失的同時，香港國際機場的旅客量亦大不如前。本台統計在暑假旅遊旺季，經香港機場入境的人數比疫情前的2019年7月同期大跌逾18倍。據香港統計處月刊顯示，2019年7月經機場入境的抵港旅客有229.2萬人次，8月份有210.2萬人次。
即使港府周五（12日）起放寬抵港人士隔離政策，抵港航班亦遠低於新加坡。本台周五（12日）就香港國際機場及新加坡樟宜機場的抵達航班數量進行比較。統計發現，周五抵達香港國際機場的航班有近61次；而抵達新加坡樟宜機場的航班有近289次，兩者相差逾4.7倍。
李兆波分析，即使放寬隔離措施，短期內難以挽回旅客量，憂慮長遠下去國際習慣不需要香港作為樞紐。他相信，內地開關對香港有利，因為很多旅客都會經香港前往內地，但國內經濟數據差，而目前來看短時間內都未能通關，在失去內地市場下，香港亦需要更多時間重建航空網絡。[回 复]