波司登(03998)持续坚持“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向，通过与全球领先高标准对标，持续夯实“品牌引领、产品升级、渠道升级、优质快反”四项核心竞争力和“组织/机制/文化/人才、数字化经营”两项保障体系，实现了持续稳健的增长。

上半财年收入增21%盈利升25%，品牌羽绒服收入增28%

　　于截至2023年9月30日止上半财年，集团实现收入74.71亿元人民币，较去年同期增长20.9%。股东应占溢利为9.18亿元人民币，增长25.1%；毛利率为50%，与去年同期持平，但经营溢利率却提升1.2个百分点至16.5%。按业务划分，品牌羽绒服业务仍为集团的最大收入来源，录得收入49.39亿元人民币，占总收入66.1%，同比增长28.1%；贴牌加工管理业务录得收入20.42亿元人民币，占总收入27.3%，增长7.8%；女装业务录得收入3.92亿元人民币，占总收入5.3%，增长15.4%；多元化服装业务录得收入9640万元人民币，占总收入1.3%，增长9.8%。

　　品牌羽绒服业务方面，集团在2023年春夏季节推出防晒服等功能性品类产品，成功拓展增量业务。同时重新定义轻薄羽绒服，开启羽绒服跨季节、多场景时尚穿搭自由的新格局。渠道方面，一方面通过聚焦“单店经营提质增效”，以门店经营为中心，带动门店经营能力和运营效率提升，另一方面更加精细化管理和运营渠道建设，同时通过“Top门店”、“Top店长”等项目实施落地，实现了渠道端资源的有效匹配。商品运营方面，集团延续直营和批发订货完全分开的模式。直营门店单店订货、按照单店的销售需求匹配货品，后期按照销售反应拉式下单、拉式生产。经销商则根据各自不同的规模，采取不同的订货和返利的灵活模式。在2023/24上半财年，集团与经销商的首次订货比例保持较低占比，而余下的订单部分则根据旺季市场的实际反馈进行补单。如此的拉式补货机制，对集团旺季销售时对渠道库存、商品结构的统一管理起到非常大的作用。截至2023年9月30日，集团库存周转天数为160天，同比2022年9月30日同期库存周转天数有21天的下降。

利用企业微信与顾客更便捷沟通，建议3.4元买入

　　2023/24上半财年，集团持续利用企业微信建立与顾客更加便捷的沟通桥梁。波司登品牌在天猫及京东平台新增粉丝超300万，新增会员超90万；截至2023年9月30日，波司登品牌在天猫及京东平台共计粉丝超3760万，会员超1460万。同时，波司登品牌在抖音平台新增粉丝超100万；截至2023年9月30日，波司登品牌在抖音平台共计粉丝超900万人。建议买入价3.4元，目标3.8元，止蚀位3.2元。

　　（笔者没有持有上述股票）
　
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