中国心连心化肥(01866)主要从事生产和销售化肥产品，其产品包括尿素、车用尿素溶液、复合肥、甲醇、三聚胺、DMF和医药中间体。今年第一季度，集团实现综合收入57.5亿元人民币，较去年同期减少8%，主要由于化肥行业供应格局宽松、原料煤碳价格走弱、出口受政策影响不及预期，煤化工相关产品价格随之降低所致。不过，尽管产品价格下滑影响整体毛利有所减少，但集团通过强化产品创新及技术研发，加大对高效肥及差异化产品的推广，确保毛利率水平稳中上升，其中主导产品尿素毛利率保持平稳，复合肥及化工品毛利率呈上升趋势，业绩指标符合预期。

煤化工相关产品价格将改善，经济复苏将支撑化工品价格

　　为进一步增强市场竞争力，集团加强科研平台搭建和研发体系建设，推动新型差异化肥料战略，导致研发投入及营销宣传支出随之增加，影响集团2024年第一季度综合纯利较去年同期减少17%至3.83亿元人民币；股东应占收益总额则减少15%至2.82亿元人民币。展望未来，随着原料煤炭供需格局的改变，原料价格稳中上涨，成本支撑对煤化工相关产品的价格也将有所改善。进入第二季度，夏季备肥及春耕用肥旺季来临，农业需求释放助推高氮肥等肥料的销量阶段性提升，为集团加大高效复合肥销量占比提供支撑。另外，化肥出口处在窗口期，将缓解国内供应压力，提振市场情绪，化肥供需格局进一步优化，有利于化肥价格稳中向好发展。化工品方面，随着国内经济稳步复苏，对化工品行业影响较大的房地产、新能源、化纤纺织等行业也逐渐回暖，下游需求不断释放，将支撑化工品价格企稳回升，预计化工品市场仍有较大的提升空间。

坚持“低成本+差异化”战略，加速营销模式转型

　　集团坚持“低成本+差异化”战略，同时加速营销模式转型，围绕大农户，以团队协作模式提升一体化服务能力，以适应未来土地集约化的农业发展趋势。项目建设方面，集团在确保现金流稳健的前提下，把握化肥行业存量整合、转型升级的周期，进一步提升市场占有率。集团位于广西基地复合肥一期项目预计今年年底建成投产，将打造成为华南沿海最具竞争力的“肥化并举”标竿示范基地，同时为开拓东南亚市场奠定基础。建议买入价4.15元，目标4.6元，止蚀位3.95元。

　　（笔者没有持有上述股票）
　
　　《经济通》所刊的署名及/或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。