中粮肉食（０１６１０）上半年度由亏转盈，同时恢复派发中期息，但公布业绩后股价不升反跌。中粮肉食主要业务包括：饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售，以及肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）进口分销。集团在吉林、内蒙、天津、河北、河南、江苏、湖北等省市建有现代化生猪养殖基地及配套饲料厂。其生鲜猪肉分部包括生猪屠宰分割、生鲜猪肉的经销及销售，在江苏、湖北拥有两座现代化屠宰加工基地，并在湖北、内蒙、吉林建设新的屠宰加工基地。产品主要为冷鲜猪肉，集团大力开展品牌化运作，通过“家佳康”品牌覆盖上海及长三角、北京、武汉等主要城市及地区的猪肉消费市场。其肉制品分部包括各类肉制品（主要为西式低温肉制品）的生产、经销及销售，集团在江苏、湖北、广东拥有三座现代化肉制品加工基地，通过“万威客”、“家佳康”两大品牌覆盖国内主要一二线城市的肉制品消费市场，并服务大型连锁餐饮客户。其肉类进口分部包括进口肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）及副产品，并于国内加工及分销。

半年营业收入大涨１０８％

　　于截至２０２０年６月３０日止上半年度，集团实现营业收入９１﹒６８亿元（人民币．下同），同比大幅增长１０８％；生物资产公允价值调整前股东应占溢利为１３﹒８５亿元，去年同期录得亏损２﹒０４亿元；生物资产公允价值调整后股东应占溢利为２０﹒５４亿元，较去年同期的１﹒４２亿元溢利大幅增长１３﹒５倍。毛利率在生物资产公允价值调整前为２３％，同比增长２６个百分点，主要由于加强疫病防控和成本控制，令养殖业务利润迅速增长。

受惠商品大猪售价大幅上涨

　　按业务划分，集团生猪养殖分部上半年度生猪出栏量为８０﹒１万头，同比减少４４﹒８％，但受惠商品大猪销售均价大幅上涨１６２﹒６％至每公斤３２﹒６３元，带动分部业绩创新高达１７﹒６１亿元，头均利润处于行业领先水平。生鲜猪肉分部受行业生猪供应紧缺，令生鲜猪肉销量下降４０％至５﹒１万吨，但集团抓住疫情期间家庭消费迅速增长的机遇，大力发展品牌业务，品牌生鲜收入增长５８﹒９％至７﹒１７亿元，品牌生鲜收入占比提高９﹒４个百分点至４０﹒７％。肉类进口分部在国内肉类供应偏紧的趋势下，上半年进口肉类销量达１７﹒５万吨，增长１９４﹒１％，分部收入增长１８６﹒３％至４８﹒５亿元。

建议买入，目标４﹒１港元

　　集团继续加快养殖产能建设，提高上下游匹配度，于２０１９年底已完成生猪养殖产能５０２﹒４万头，今年上半年又在北方开工建设５０万至１００万头新养殖产能。另一方面，集团将不断开拓零售新渠道，持续开展生鲜差异化、品牌化运作，扩大品牌影响力。建议买入价３﹒６港元，目标４﹒１港元，止蚀位３﹒３港元。

　　笔者没有持有上述股票