现代牧业（０１１１７）主要从事奶牛养殖业务（生产和销售优质原料奶，客户加工成乳制品）及通过与蒙牛乳业（０２３１９）组建的联营公司发展自有品牌液态奶产品。集团致力集中资源专注上游奶牛养殖业务，近年通过积极收购扩大牛群规模及为业务带来协同效益。收购亦让原料奶交付的物流效率更高，并为集团在分配牧场资源方面提供更大灵活性，以满足下游客户对原料奶的需求。

拥２６个万头级优质牧场，收购中元牧业带来协同效益

　　现代牧业在中国内地七个省区营运２６个万头级牧场，其牧场多处于优良气候及饲料供应充足的区域，加上临近乳品加工厂，可确保原料奶从挤奶到加工能于最短时间内完成并保持其最高营养价值及鲜度。集团争取用５年时间，通过内生增长及外部收购，以实现牛、奶双翻番，即至２０２５年奶牛存栏增长至５０万头以上，年产鲜奶达３６０万吨。

　　集团于去年７月完成收购中元牧业１００％股权，中元牧业旗下拥有一个位于中国河北省石家庄占地面积约１９４０亩，养殖规模达２２０００头奶牛的现代化生态牧场，平均日产生鲜原奶３５０吨，收购事项将在牧场营运、管理和财务实力等方面为集团带来实质协同效益。

收购富源保证饲料供应，与可牛了订生鲜乳供应协议

　　去年１１月，集团完成收购富源全部股权。富源主要在中国从事牧草种植、奶牛养殖以及饲料加工及销售，其在中国经营合共１４个牧场，约有６００００头奶牛。完成收购后，集团拥有的奶牛数量增至约２９５０００头。此外，富源于２０１７年开始向现代牧业供应饲料。稳定的饲料供应及饲料规模的稳定增长对集团生产优质原料奶至关重要。完成收购后，饲料价格可予降低，从而降低集团的营运成本。同时，凭借集团于上游奶牛养殖业务的强势地位，可以改善富源的牧场管理并优化资源。

　　在需求端，集团通过其间接非全资附属公司现代牧业五河于去年１２月与可牛了订立生鲜乳供应协议。可牛了主要从事生产及销售高端低温奶，订立供应协议将让现代牧业五河能够获得稳定和经常性的收入来源，并扩大其客户基础。同时，由于可牛了位于中国内地东南部地区，该地区生鲜乳价格相对较高，而需求较其他地区更为强劲，现代牧业五河向可牛了供应生鲜乳预期将提高集团的整体盈利能力。建议买入价１﹒４８元，目标１﹒６５元，止蚀位１﹒３９元。

　　（笔者没有持有上述股票）

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