一世纪前，已有德国学者“差点儿”找到“选择权”的计价。１９６０－１９７０年代，存在已久的“认股权”计价得到了解。１９７０－１９８０年代，期权模式刊登了，近半世纪，美国市场仍走在“计价”之前沿。
　
　　高盛集团本为私人企业，合伙形式，１９９９年５月上市成为上市金融集团。美国华尔街精英极多，不少美国高官都来自高盛高层的职员。例如前财长鲁宾（Ｒｏｂｅｒｔ　Ｒｕｂｉｎ）便是高盛集团主席，也是花旗银行的联席主席等等。美国大中小企业都十分之重视科研╱产品创新。财务集团、金融机构今天都十分之重视ＡＩ应用及其他科技。１９８０年代，不少金融企业都投入大量资源提升效率及争取更大的竞争力。高盛大手笔看准机会请了Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ（１９３８－１９９５）加盟集团的科研、研究╱产品部门。Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ乃首位放弃名校教席的学者，把象牙塔的理论应用于市场：全球衍生╱资本市场。１９７０╱１９８０年代，金融市场已起了很大的变化：例如ＡＴＭ机、信用卡、外汇对盘电脑全球系统。不少美国金融企业，自行研发计价╱实时系统甚而把不少教授以全职形式加盟。

前美国财长、前高盛主席及前花旗银行联席主席Robert Robin；高盛二十前才上市，今股价升至369美元、上破四百美元乎？

　　Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ及不少学者，１９７０╱１９８０年代对衍生工具╱期权计价已有很好的了解、掌握。除此之外，Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ对经济理论，市场运作及财务计价都有独到的见解。他加盟高盛，使高盛科研大为提升，产品更有优势及说服力。大量的买卖，都要对“理论”、模式有真正的了解及支持。
　
　　Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ对“期权模式”有深入认识，自然有助集团计价，风险管理，资本运用有更好的认识。例如《Ｆｒｏｍ　Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ　ｔｏ　Ｂｌａｃｋ Ｈｏｌｅｓ》，是１９８０年代“Ｒｉｓｋ”的头炮文章－－本是金融业“散文”！却成为一篇重要的实用文章，所有计价模式，都有假设，而善用“假设”的“不正确性”！自然有助买卖及管理“期权盘”等等。因而Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ走出了象牙塔，为市场人士提供实务应用。当然，各为其主，高盛自然是最直接的得益人。

Fischer Black因早逝，未及拿下诺贝尔经济学学奖。Black-Scholes期权模式不太正确，但今天仍为主流计价模式。《Black-Holes》一文，论尽了计价模式的不足。

　　Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ也是美国财务学的会长，他的讲辞十分之短，１０多分钟便结束，并不是冗长“口水”的演说。十分可惜，他英年早逝，未能拿取１９９７年的诺贝尔经济学奖。笔者与他有一些书信联络，１９９５年收到他秘书的来信，知道他去世了，亦十分之可惜。由主席鲁宾以至Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ都为高盛有巨大贡献，股东有高回报，科研╱产品当然甚为重要。事实上，Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ及不少学者，都全职加入了不少金融机构。科研、ＡＩ、理论╱模式、人及大量资金，都是美国金融机构执市场的牛耳。
　
　　又例如来自德国的Ｈａｎｓ　Ｓｔｏｌｌ（１９３９－２０２０），早于１９６８╱１９６９年已导出“认购╱认沽”之关系。另方面，至１９７０年代到２０２０年他去世，对“微观市场结构”都是先驱者之一。资产计价，风险评估及衍生工具今天仍是资本市场焦点所在。二次大战之后，金融理论╱模式日多，“投资组合”、“分散风险”都极为重要。事实上，电脑╱软件及实时计价都使市场更为紧密。１９６０╱１９８０年代，财务学多了很多理论，而大金融企业不只引入科技，更引入了“计量经济学”等等，近日高盛集团股价弹升至３６９美元，亦反映企业有价有市。

Hans Stoll教授，早于1969年即半世纪前多提出“Put-Call Parity”。他对市场微观结构亦是研究先驱（Market Microstructure）。

来自德国的Hans Stoll，在未有衍生工具交易所之前，于1968年已导出“Put-Call Parity”计价关系方程式，并刊登于《The Journal of Finance》。

　　美国大学由名牌到州立大学都有不少人才。不少学者，亦不乏跨学科者，例如来自波兰的Ｂ﹒Ｂ﹒　Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ（１９２４－２０１０），主修数学，但对电脑、财务学甚有研究，他的家人“炒”棉花，于１９６０年代，加以分析，认为资产价格分布不是今天依然是主流的“正态”分布，而是“Ｌｅｖｙ”分布！不同的分布基础，计价有别，而出入市也“大不同”也。“赚钱”，非易事。在市场左穿右插，“死板”地用大众的方案模式，有回报，但不宜有真正的出入市组合╱方案╱策略：可大赚一笔却又不用面对不必要的高“风险”。

来自波兰的科学家、数学家不只发现“分形”，对现代财务学及资产计价于1960年代早与主流观点有别，例如分布形态采用Levy不是正态分布等等，解释很多市场之异动。

　　Ｂ﹒Ｂ﹒　Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ开创了“分形”学术，亦为财务学注入了新生命、观点。例如他认为真的“有”“Ｖａｌｕｅ”存在吗？“价值”可如何观之？！他认为“价值”的本义太空泛了。而主打了解资产价格的真正本义，投资才有更大的胜算。
　
　　市场“消息”甚多，不少是“Ｎｏｉｓｙ”，Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ认为“资讯”才有意义，而他甚而认为利用“计量经济学”，只可得知“相关性”，根本不可以有“因╱果”的了解。学者不一定正确，但更多的分析、见解，可百花齐放，丰富了市场，长远提升竞争力及回报。近廿年，不少市场危机，使财务模式╱理论有更大的考验及需要“修正”。

Fischer Black加入Goldman Sachs之前，著作甚多。例如有些“Noisy”及《The Trouble with Econometric Model》等论文都有独到的见解。有趣的是Black-Scholes模式并末得到一流刊物接纳、刊登。

　　高盛股价一升再升。２００８╱２００９年美“次按”危机，不少美大企业差点儿倒下，幸有美国政府“打本”入股。高盛今天仍执市场牛耳，全球市场已起了巨大变化。“３Ｍ”也好，其他大企业也好：科研少不了。金融业也是。
　
　　衍生产品╱市场╱工具间接引致多次市场危机。飞机企业错误运用期油衍生产品损失惨重的例子多的是。美国不少企业正确利用模式╱产品╱策略提升了企业估值╱股价。高盛等的先驱，利用大量“金融科研”的投入，使企业得到更多利润等，因而美股市自身“衍生”了期权“价值”：学者们的成果。