之前提到，我跟姊妹Alice谈到阿里巴巴（09988-SW，下称阿里）的大股东软银集团，以预付远期合约方式减持阿里的原因。
　
　　谁不知，就在我的文章上线当晚（上周三），软银就发通告，表示已经决定提前用实物结算方式，交割有关的预付远期合约，涉及约2.42亿股阿里的ADR（每份ADR等于8股阿里的普通股），预计8月中旬开始实物结算，并于9月底完成。

（iStock）

　　软银预计，交易完成后，将在9月底止的财务报表中，以4.6万亿日圆的收益入账，包括结算预付远期合约录得1.5万亿日圆（约882亿港元）、阿里股份的重估收益2.4万亿日圆（约1411亿港元），以及预付远期合约的衍生收益7000亿日圆（约411亿港元）。
　
　　而交易完成后，软银持有的阿里股份，比重会由6月底时披露的23.7%，大幅下降至14.6%。
　
　　软银也不忘补充投资者最关心或最担心的问题，那就是，接了货的投资银行会否马上在市场沽售（这些远期合约是跟高盛、瑞穗和瑞银等投资银行安排的）。
　
　　根据软银的说法，这些投资银行都已经做了对冲，不会实时或额外地在市场沽售阿里的股份。这一点从消息曝光后，阿里股价不跌反升而得到确认。
　
　　听到这个消息之后，Alice又再WhatsApp我，问我软银到底做什么？！
　
　　“又会转向得那么快？软银是否很缺钱？”
　
　　“这个都很肯定了。我问你，之前我提到，软银用预付远前合约方式去出售阿里，但就加了可以用实物、现金或两者混合方式结算有关合约，背后是什么原因呢？”
　
　　“你说是进可攻，退可守，因为万一软银‘估错’了，阿里股价在合约到期时升了，那就用现金结算，然后继续持有阿里的股票，以赚更多。”
　
　　“果然清醒兼聪明，但今次他们突然决定提前以实物完成交收，他们自己的说法是：‘考虑到目前股市环境充满挑战，并且可能会持续很长时间，虽然公司可以选择以现金、实物或混合模式结算预付远期合约，但通过提早结算这些预付远期合约，能够消除对未来现金流出的担忧，并进一步降低与预付远期合约相关的成本。’即是日后如果阿里股价升了，他们要用现金结算，似乎也有很大压力，所以宁愿一了百了，提早以实物交收算了。”
　
　　“即是软银缺钱得好严重？”
　
　　“这个不用说了。而且，他们也指出，投资银行也不是蠢的，条款对客户愈有利，要不就是接货价很低，要不就是要付额外成本。所以，为了免除这些不明朗因素，他们最终选择实时以实物交收算了。”

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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