姊妹们，过去一星期，中国恒大（03333）的债务危机愈演愈烈，包括不能履行为理财产品提供担保（涉资9.34亿元人民币），也未能支付9月20日到期的两笔银行贷款利息，以至内地债券暂停一天交易等等，导致恒大的债券和股票价格均大跌。单是上周，恒大股价已经下跌3成，收报2.54元。

　　我身边也有朋友买了恒大的债券，而且还有几年才到期，现在她也很担心。就在这个时候，酝酿多时的大湾区跨境理财通正式宣布开通，估计10月之后，中国香港人就可以名正言顺买到内地的理财产品，而大湾区居民当然也可以买到中国香港的理财产品。

　　根据公布，我们港人主要买到内地银行销售的低至中风险理财产品，包括固定收益类公募理财产品（主要投资于债券和存款）、权益类公募理财产品（主要投资于股票），以及公开募集的证券投资基金。而内地人买到的，也是由银行销售的中低风险，兼非复杂的基金和债券，另外就是由中国香港银行提供的人民币、港元和外币存款。

恒大以实物兑付理财产品

　　就在恒大财富传出部分产品未能兑付时（因为恒大不再担保），我的姊妹Tina就跟我WhatsApp，问我日后港人买到的跨境理财通产品，是不是包括恒大这类理财产品。

　　“唉，我看内地的新闻报道，有不少人都买了恒大的理财产品，现在不能兑付，恒大提出了3个方案，一个是分期支付现金，另一个是用大额折扣购买恒大的物业，即是用实物支付，另外就是用来抵扣已购买的恒大物业尾数，某程度也是以实物支付。听到这些情况，一方面，我很同情那些小投资者，另方面，我也有点担心，内地陆续开放它们的理财产品给港人参与，我们会否变成第2批恒大财富的客户？”

　　“中港两地的金融市场逐步融合是大势所趋，我的看法是，我们应该采取开放态度，多了解内地理财产品的具体情况，认为可以承受风险才参与，不能的话就不参与。”

　　“也是的，但我真的不太了解呢！”

　　“明白。如果是股票或基金类的产品，相信港人是比较熟悉，较难理解的可能就是一些高息，但属于债券和存款类的固定收入产品，是吗？”

　　“是的！”

债务与稳健资产捆绑销售

　　“我尝试解说一下，所谓的高息理财产品，背后其实是一篮子的定息产品或债务，风险高低视乎不同的配搭和比例。内地银行从事了不同形式的借贷活动后，例如同业拆借、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证及应收帐款等等后，会将部分债务工具，再跟其他现金或较稳健的资产捆绑在一起，售予一般的投资者，一来可以赚取中间的差价，二来可以将风险转嫁出去。”

　　“嗯，原来如此！”

　　“保证部分占多的，会包装为保本理财产品，保证部分较低的，就包装为非保本理财产品。前者会给较低的利息，后者则给较高的利息。一般来说，这些产品的年期都很短，一般为两个月至半年不等，而且，入场的门坎也不高，一般为1万至5万元人民币左右，但有些也会高至50万元人民币。”

　　（待续）

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