姊妹们，自从俄乌冲突之后，油价就大幅颷升，美国期油一度升至130美元一桶的水平，比起52周前的低位57美元一桶，足足升了一倍多。

　　油价升，油股自然也转强。我的姊妹Mandy洞悉先机，年初时听到俄罗斯有可能攻打乌克兰，就已经买齐“三桶油”，现在已经印印脚赚息兼赚价。

　　前几日我跟她碰面的时候，大家便谈到油股的投资价值，但她给我的感觉是十分看好油股的前景，令我必须要告知她油股的一件事。

　　“其实，不是俄乌战事，油价已经不断走高的了，现在真的打起来，只是‘火上加油’而已，即是加速了油价的升幅。所以，我是长线看好油股的！”Mandy告诉我她的想法。

　　“明白，你是买齐‘三桶油’，即中石油（00857）、中海油（00883）和中石化（00386）？”

　　“是的，但比重上是中石化占较多，其次是中海油，最少是中石油，因为我发觉，中石化的派息最慷慨，股息率也最高。”

　　“同意，‘三桶油’之中，中石化的派息最慷慨，因为它的派息比率接近八成，即每赚10元，就派8元出去；而中石油和中海油都只是四成左右，因此，中石化的股息率超逾10厘，真的很吸引。不过，你是否知道，油价升，对中石化反而是不利的。”

　　“咦，是吗？”

　　“是的，在上中下游（上游是开采、中游是炼油，而下游是石化产品）的供应链中，中石化偏重中下游，即炼油和生产石油相关产品，以及石油副产品。如果油价升，中石化就要以高价买入原油来提炼，但它出售的下游石化产品，例如车用的汽油和其他石油副产品，由于涉及民生，政府是有价格管制的，不能完全转嫁给消费者。”

（CNS）

　　“嗯，明白，即是油价上升，对中石化来说不是一面倒看好，甚至有可能见财化水？！”

　　“是的！”

　　“那么，对中石油和中海油是否一面倒看好？”

　　“中石油的业务较平均，上中下游也有，所以影响是中性的，而中海油则集中原油开采，油价上升对它最有利。”

　　“原来这样，我应该买多些中海油才划算呢！”

　　“那又未必！”

　　“咦，何出此言呢？”

　　“你听过‘暴利税’没有？”

　　“‘暴利税’？没听过！”

　　“这也难怪，前几年油价低企，根本不涉及‘暴利税’，但现在油价急升，你要知道这件事了。”

　　“到底怎么一回事！”

　　“事缘十多年前油价也曾大幅上升，中央政府于2006年3月底开始，宣布向‘三桶油’等大型油公司征收俗称‘暴利税’的石油特别收益金，规定当石油价格高于某一水平时，开始对售价高于成本部分征税，征收比率会随油价调高，从20%逐步增至40%。而初期的起征点是40美元，后来调高至55美元，而在2015年再提高至现在的65美元水平。”

　　“即是油价超出65美元一桶时，就要将利润同政府摊分？这样会很影响中海油的盈利吗？”

　　（待续）

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