姊妹们，股王腾讯（00700）上周三公布业绩后，股价连续两日下跌，上周五收报356.4元，比公布业绩前急跌了32.6元，折合大约8.4%，也算是较罕见的了，因为过去腾讯公布的业绩，都是令人惊喜的。

　　我的姊妺Alice是腾讯的拥趸，当腾讯公布了业绩后，她感到有点奇怪，所以来电跟我讨论。

　　“其实，腾讯的业绩是不是很差呢？我看最初的公布，全年盈利上升了41%，有2,200多亿元（人民币，下同），但后来的报道又说它的季绩令人失望，低于预期，到底腾讯的业绩好不好呢？”股龄尚浅的Alice，在腾讯公布业绩后翌日来电。

　　“嗯，明白你的问题。是这样的，传统上，上市公司公布业绩，大部分都是半年或一年，而今次腾讯就是公布2021年的全年业绩，但对于这类科技股，它们的每季业绩更能反映最新的经营状况。因此，如果是年度业绩，传媒很多时都会先报全年业绩。以全年业绩计，腾讯的收入增长了16%，而盈利也大升了41%，这是没错的。”

　　“那很不错呢！”

扣除一次性收益 上季少赚25%

　　“也不是，因为这个盈利是以国际会计准则计算出来（大众传媒多用这个来报业绩），根据国际会计准则，很多一次性的收入或非现金的盈亏都要计进盈利之内，所以，这又未必完全反映公司的核心业务，尤其像腾讯这类龙头科技股，它们有很多一次性或非现金的收益，可以令盈利数字更‘漂亮’。”

　　“如果不计算这些一次性收益，腾讯的业绩又如何？”

　　“如果以Non-GAPP，即所谓的非国际会计准则去计算，剔除所有一次性的影响，或称非经常性收益的影响，腾讯去年的盈利其实只有1,237.9亿元，只是微增1%。”

　　“真令人失望！”

　　“如果看去年第4季，即反映最新季度的经营，腾讯的业绩就更令人失望，因为去年第4季，腾讯的收入只增长8%，以国际会计准则计的盈利是949.6亿元，大幅增长6成。”

　　“咦，6成？”

　　“且慢，正如我所说，这个业绩是有水份的，如果剔走一次性的获利，腾讯去年第4季的盈利只有248.8亿元，其实是倒退25%的。”

　　“原来如此！但为什么第4季两个盈利数字差这么远？”

　　“这反映腾讯在去年第4季有特别多的一次性收益或非现金收益！”

　　“这是不是财经新闻常说的‘粉饰橱窗’？”

　　“哈哈，它也听过？也算是吧！”

　　“其实腾讯是否已过高峰期？现在买它还有机会吗？”

　　“某程度来说，腾讯的业务发展确实到了一个瓶颈位，我刚看过腾讯的业绩报表，其实，在业绩回顾和展望中的第一段文字，正正概括了腾讯当前面对的情况，以及应对策略，你有兴趣看一下吗？”

加强可持续发展 收入增速放缓

　　“有呀，我其实是想长持腾讯的，当然想知道它的前景，以及公司的应对策略。”

　　于是，我把有关的内容截图后WhatsApp给Alice。该段内容如下：

　　“2021年是充满挑战的一年，我们积极拥抱变化，执行了加强公司长期可持续发展的举措，但影响收入增速放缓。尽管财务受到影响，我们在业务上继续取得战略性进展，包括普及我们的企业软件及效率办公工具的使用，增加视频号的内容创作及观看量，拓展国际市场游戏业务。我们相信，中国互联网行业正在结构性地迈向更健康的模式，回归以用户价值、科技创新及社会责任为中心的本源。我们正在积极适应新环境，降本增效，聚焦重点战略领域，争取长期可持续增长。”

　　（待续）

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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