美国股市屡创新高之后近日突然出现大幅度回落，但在连续三个交易日大跌之后，周三（９日）晚上终于出现反弹，反映科技股的纳斯达克指数从之前回落逾１０个百分点反弹接近３百分点，似乎不想留在“调整区”，也带动了道指和标普５００指数回升约２百分点，不过，亦有评论员怀疑这次只是“死猫弹”，特别是某些科技股的股价所存在的泡沫仍大，胡乱炒上的盛宴基本上已结束了。

大跌１０百分点后“死猫弹”？

   有股评人指突然大跌市是“明斯基时刻”（Ｍｉｎｓｋｙ　Ｍｏｍｅｎｔ）的效应，反映出股市被大量融资推高后无以为继，因此出现崩盘。今年美股是由科技股带头上升，纳指屡创历史新高，带动标普５００指数也创新高，但主要反映旧经济股的道指及小型股罗素２０００指数却跟不上，反映出一些热门科技股已严重超前，累积的获利货太多，因此，一旦回落，投资者便急忙跟沽获利。

“明斯基时刻”来了吗？

   明斯基时刻是指美国经济学家海曼明斯基（Ｈｙｍａｎ　Ｍｉｎｓｋｙ）所描述的资产价格崩溃时刻。当好景时，投资者倾向于承担更多风险，但随着股市向好的时间不断延长，投资者承受的风险水平其实越来越大，直到超过收支不平衡点而突然崩溃。也就是说，在好市的时候，投资者敢于冒险，但好市的日子愈长，投资者冒险愈多，直到过度冒险。投资者会到达一个临界点，当醒目钱撤退股价开始下跌，仍看好的投资者不再足以偿付债务，因而要斩仓离场。

日本软银成为“受伤巨鲸”

   据英国“金融时报”和其他西方主流传媒报道，一向善于投资科技股的日本软银集团（Ｓｏｆｔｂａｎｋ）主席孙正义，是这次崩盘而被困的“巨鲸”，软银除了满手科技股之外，还以高达４０亿美元买入了大量看涨科技股的期权，等于是做重孖展，当市场逆转时便带来大量损失。在日本上市的软银对有关报道不作评论，但其股价连日来也跌了１０百分点。

超低息救不了杠杆投机者

   虽然是处于超低息时代，杠杆式投资仍然是充满风险，当联储局主席鲍威尔拍心口长期会维持超低利率时，会令很多投资者心雄，但借钱投资遇股价突然大跌时，便存在着要被逼斩仓的风险。

苹果和特斯拉拆细炒作

   在世纪疫症期间，科技股表面上不受影响，甚至可能利好，但要留意，科技股之中既有盈利支持的苹果公司，亦有更多炒概念如特斯拉之类的股票，两股最近都拆细方便炒作，拆细其实不是利好，结果炒多一轮之后便均暴跌，其中以没有盈利支持的特斯拉跌得更惨烈，直至周三才有补仓及有所反弹。

   苹果是好公司，但升至市值２﹒２万亿美元“富可敌国”的数字时，其回落的速度亦可以很快，也是跌了１０多百分点才回升。

最大坏消息：股价太高

   有认为，市场近期没有太多坏消息，中美纠纷已是见怪不怪，美国疫情正在改善疫苗似属在望，而经济数据包括就业数据均改善，印货币和派钱的政策势必持续，因此，这次只不过是超买后的调整。我认为，当市场在一个星期前还是普遍乐观时，最大的坏消息是股价已经太昂费，醒目钱陆续沽货，孖展客持货太多，一旦转势，无力补仓，便出现大跌市。而虽然有反弹，但要再创新高，中短期内已很困难了。今后预期仍将会大上大落，直至疫情受控，公司盈利追上股价。明斯基所谓的崩盘应是跌２０至３０百分点，暂时似是过分悲观，但以为下跌１０百分点便可以回升，却可能是过分乐观了。

   今轮美国科技股升市在最后阶段变得疯狂，结果快上快落，期间，大户之间也出现财富大转移，意味着现时在股市操盘买卖，无论看好或看淡，风险都很大。

微信和苹果手机若要２选１

   在香港上市的中国科技股近期亦跟随转弱，加上特朗普不断威吓向中国科企开刀，中国科技巨企从高位回落在所难免，不过，龙头的腾讯（００７００）和阿里（０９９８８）都有业绩支持，因此，较为可以信赖。

   有一个假设性但有可能出现的问题是，若中国网民要在苹果手机和微信交友平台２选１，哪个会无得留下呢？答案是显而易见的！因此，在每轮大型回吐后，买腾讯可能较为稳阵。

   跌市对于实资买股票的价值投资者是机会，不过，超买的美国科技股是否已跌够？在今轮跌市之前，巴菲特收集了不少偏低的日本商贸巨企，这才是“别人恐惧我贪婪”。