中国制造业采购经理指数PMI于2025年4月即使环比下跌1.5个百分点，但回落至稍低于临界点1个百分点的49，相对于欧美主要市场近期之加大收缩力度，显中国制造业在美国对全球霸凌单边推出的“关税战”，所受压力和冲击暂属有限。加上非制造业中的服务业和建筑业期内保持稳定扩张态势，国民经济有韧性可稳中求进发展。

服务建筑非制造业续扩张显经济有韧性

　　来自中国国家统计局的最新资料，制造业采购经理指数PMI于2025年4月份所达49（见表），环比下跌1.5个百分点，结束3月份50.5环比升0.3个百分点和2月份升1.1个百分点升势，惟所回落至临界点50以下的水平，与1月份所处的49.1大致相若。

　　再从PMI在2025年首4个月的变化，可解读的重点，有（一）中国制造业对特朗普重返白宫的施政不存任何寄望，纷纷在美国单边霸凌推出的“关税战”落实之前，赶工赶货赴运，使PMI中的“生产”于一季度升后便迅如预期般回落，并可见：分类指数于2025年4月份环比大幅回落2.8个百分点，跌至临界点以下的49.8，惟距50好淡分界线仅0.2个百分点，反映出制造业的生产在“关税战”伊始保持稳势；要注意，“生产”分类指数于3月份达52.5环比上升0.1个百分点和2月份大升2.7个百分点，合升2.8个百分点，4月份之跌只是回复1月份的水平。

　　同样受到可预期的美国“关税战”的影响，制造业的（二）接订单情况亦有颇大的变化，特别是“新订单”分类指数于2025年4月份环比大跌2.6个百分点，回落至49.2的较低水平，完全抹去3月份环比上升0.7个百分点及2月份升1.9个百分点的2.6个百分点升幅，而1月份49.2大跌2.3个百分点。

力扩东盟欧盟一带一路疏离美国市场

　　但“新订单”中(I)“出口新订单”的表现，特别差劲，分类指数在4月份环比大跌4.3个百分点，和走低至44.7的明显收缩水平，相对于3月份环比上升0.4个百分点至49，和2月份48.6升1.9个百分点，显(i)欧洲经济在最近一段时期处低迷劣态，和中东等地缘政局混乱等问题困扰。(iii)“关税战”对中国制造业所接的出口新订单的影响暂时不太大，因中国近年不断疏离美国市场，强化东盟、欧盟和“一带一路”沿线国家成长力度。但“混世魔王”特朗普重返白宫的恶棍乱捧，仍为中国以至世界各地商品出口带来不轻困扰，当然亦使美国国内外经济造成沉重冲击，须作好应对准备。

做好预算适度维持原材料产成品库存

　　至于其余两类订单中的“进口订单”，分类指数于2025年4月份仅43.4和环比回落4.1个百分点，相信与制造业对出口短期难有大改善的预期有关，此可见“采购量”于4月份环比急挫5.5个百分点至46.3，便由是可见一斑。

　　和(III)“在手订单”，分类指数于2025年4月份达43.2和环比跌2.4个百分点，为自类订单跌幅最少者，意味内需仍然颇强。

生产经营活动预期保扩保持对前景信心

　　难得的是制造业的（三）做好产销经营的预期，并可见(1)“产成品库存”的分类指数于4月份达47.3和环比下降1.3个百分点，其中良性原因乃“供应商配送时间”分类指数50.2仅跌0.1个百分点，加快付运可减产成品库存，和改善流动性。还有(2)“原材料库存”分类指数47，亦减0.2个百分点。

　　和（四）维持相对理想的竞争价格，即(3)“出厂价格”于2025年4月回落3.1个百分点至44.8的明显收缩水平，乃受惠于(2)“主要原材料购进价格”于是月份环比回落2.8个百分点至47.0。

　　至于（五）制造业的“生产经营活动预期指数”，于2025年4月份即使环比回落1.7个百分点，仍处52.1的扩张水平，显制造业对业务前景有信心。

习近平表国际经贸斗争中要坚定办好自己的事

　　重要的是：中共中央总书记习近平4月24日主持中共中央政治局会议，把国际经贸现况定性为“斗争”，强调坚定不移办好自己的事，以高品质发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性；中央积极主动力挺经济的政策和迅即陆续出台的稳经济措施，相信制造业会得益于有效内需，和扩大世界其他国家双边多边贸易的发展。

资料来源：中国物流与采购联合会(CELP)及国家统计局服务业调查中心
资料整理：黎伟成

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