多只内银股昨日(29日)收市后齐公布首季业绩，国有四大行只有农业银行(01288)多赚2.2%，工商银行(01398)及建设银行(00939)均少赚4%，中国银行(03988)少赚近3%，招商银行(03968)及邮储银行(01658)亦少赚逾2%，净息差则齐齐显著收窄10个基点以上。此外，国有五大行及招行齐发公告称不再设立监事会，市场担心可能影响内部监管的独立性及透明度。内银股今日(30日)股价跌幅显著，工行及建行都曾急插半成。大行则仍看好部分估值偏低且股息率较高的内银股，此前内银股价一直强势，或可趁终现较似样调整吸纳？

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建行工行首季纯利均按年跌4% 净息差分别跌16及15个基点

　　建行首季纯利833.51亿元人民币，按年跌4%；期内收入1859.9亿元人民币，跌4.8%。利息净收入1419.23亿元人民币，较上年同期减少5.21%。净利息收益率为1.41%，较上年同期下降16个基点。非利息净收入440.67亿元人民币，较上年同期减少3.26%。手续费及佣金净收入374.6亿元人民币，较上年同期减少4.63%。截至3月底止，不良贷款为3581.4亿元人民币，较去年底增加134.45亿元人民币。不良贷款率1.33%，较去年底下降0.01个百分点。拨备覆盖率为236.81%，较去年底上升3.21个百分点。贷款拨备率为3.14%，较去年底上升0.02个百分点。

　　工行首季纯利841.56亿元人民币，按年跌3.99%。期内营业收入2046.88亿元人民币，按年跌2.61%；利息净收入1567.84亿元人民币，下降2.86%。年化净利息收益率1.33%，跌15个基点。非利息收入479.04亿元人民币，下降1.76%，其中手续费及佣金净收入388.78亿元人民币，下降1.18%。截至3月底，不良贷款余额3953.99亿元人民币，比上年末增加159.41亿元人民币，不良贷款率1.33%，下跌0.001个百分点。拨备覆盖率215.7%，上升0.79个百分点。

农行首季多赚2.2%中行少赚2.9% 净息差分别跌10及15个基点

　　农行首季纯利按年升2.2%至719.31亿元人民币，期内收入1867.35亿元人民币，升0.32%。净利息收入1405.8亿元人民币，跌2.74%，净利息收益率为1.34%，跌10个基点。手续费及佣金净收入280.1亿元人民币，下降3.5%。截至3月底，不良贷款余额3346.44亿元人民币，较去年末增加124.79亿元人民币；不良贷款率1.28%，较去年末下降0.02个百分点。拨备覆盖率297.81%，较去年末下降1.8个百分点。

　　中行首季纯利按年跌2.9%至543.64亿元人民币，期内营业收入1649.11亿元人民币，升2.41%。净利息收入1077.3亿元人民币，下降4.4%。净息差1.29%，跌15个基点。非利息收入571.8亿元人民币，增18.3%。截至3月底止，不良贷款总额2812.08亿元人民币，不良贷款率1.25%，与上年末持平，不良贷款拨备覆盖率197.97%，比上年末下降2.63个百分点。

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　　交行(03328)首季纯利253.7亿元人民币，按年升1.54%。期内净经营收入664.4亿元人民币，跌1.13%；净利息收入426.04亿元人民币，升2.52%。净利息收益率为1.23%，下降4个基点。截至3月底止，不良贷款余额1154.51亿元人民币，较上年末增3.38%；不良贷款率1.3%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率200.41%，较上年末下跌1.53个百分点；拨备率2.59%，较上年末下跌0.05个百分点。

招行首季少赚2.1%邮储行少赚2.6% 净息差分别跌11及16个基点

　　招行首季纯利372.86亿元人民币，按年跌2.1%。期内收入837.31亿元人民币，跌3.1%。净利息收入529.96亿元人民币，增1.9%。非利息净收入307.4亿元人民币，跌10.7%。净利差1.82%，净利息收益率1.91%，分别下降8个基点和11个基点。截至3月底止，不良贷款余额667.4亿元人民币，较上年末增加11.33亿元人民币；不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率410.03%，较上年末下降1.95个百分点。

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　　邮储行首季纯利252.46亿元人民币，按年跌2.6%。期内收入894.06亿元人民币，跌不足0.1%。净利息收入688.6亿元人民币，下降3.8%。净息差1.71%，跌16个基点。非利息收入102亿元人民币，增21.7%。截至3月底止，不良贷款余额852.94亿元人民币，较上年末增加49.75亿元人民币；不良贷款率0.91%，较上年末上升0.01个百分点；不良贷款拨备覆盖率266.13%，较上年末下降20.02个百分点。

　　中信银行(00998)首季纯利约195亿元人民币，按年升1.66%。净息差1.65%，下降5基点。营业收入516亿元人民币，跌3.6%。利息净收入356.77亿元人民币，增2.05%。非利息净收入159.37亿元人民币，跌14.36%。于3月底，不良贷款比率1.16%，资本充足比率12.9%。

国有五大行及招行公告不再设监事会 或影响内部监管独立性及透明度

　　另外，工行、建行、农行、中行和交行五家国有大行昨日同时发布董事会决议公告称，将修改公司章程，撤销或不再设立监事会。股份制银行中，招行、华夏银行当日同样公告不再设监事会。

　　不再设立监事会，并修改公司章程以适应新规定，符合2024年修订的《公司法》，不过市场担心，监事会的撤销意味着监督职能将由董事会内的审计委员会承担，可能影响内部监管的独立性；同时影响投资者对银行治理结构的信心，尤其是对内部监管机制的透明度。

瑞银：国有内银及招行首季盈利均逊预期 惟仍看好建行工行

　　瑞银发表研报指，内地银行板块今年首季盈利增长开局乏力，国有银行以及招行均录得盈利下降，逊于该行早前预期，该行所覆盖区域性银行平均盈利增速均有所放缓，该行认为盈利动能减弱，来自持续的收入受压以及零售不良贷款攀升等压力，个股方面，农行再次跑赢国有银行同业，中信银行(00998)则在主要股份行中表现突出，成为唯一录得正增长的银行。

　　该行预计，市场对首季业绩将呈负面反应，但短期内，在关税谈判与宏观前景高度不确定的环境下，中资银行股或展现防御性，继续看好估值偏低且股息率较高的标的，如建行、工行及中信银行H股，其中工行仍予“买入”评级，目标价5.98港元。

花旗：建行高股息可为股价提供支撑 农行季绩胜同业可吼

　　花旗指，建行首季净利润逊预期，主因在于该行采取逆周期拨备策略，为下半年可能面临的市场逆风预作准备。预期市场将对建行业绩报以负面反应，表现位列六大行中相对疲软区间，不过凭借其充足的不良贷款缓冲垫，仍具能力在2025年维持至少持平的盈利增长，加上其目前仍具吸引力的高股息收益率，料将持续受获利型投资者青睐，此优势可望在中长期为股价表现提供支撑。

　　另花旗称，农行首季业绩表现优于同业，拨备前经营利润按年跌0.3%，主要因为手续费收入疲软及运营效率恶化，抵销了净息差反弹的正面贡献，而首季净利润按年增速加快至2.2%，达719亿元人民币，占2025年彭博预测值的26.4%，料市场对此反应正面，予目标价4.75元及“买入”评级。

高盛：内银贷款增长未如预期强劲 料投资者关注能否维持全年派息

　　高盛表示，工行、中行、建行、农行及邮储银行五间内地大型国有银行首季拨备前利润及净利润均略逊预期，其他大型国有企业银行净利润亦按年下跌约2%至4%，除农行外大多数内银贷款增长都未如预期强劲，相信将引发投资者对于全年度派息能否维持的关注。高盛予工行及农行“中性”评级，目标价分别为5.37元及4.57元，中行、建行及邮储银行则予“买入”评级，目标价分别为4.86元、7.7元及5.49元。

　　另高盛指，招行首季拨备前经营溢利及纯利分别按年跌4%及2%，逊该行预期。业绩主要受净息差降幅较该行预期高4基点，以及投资收入较该行预期少19%影响。招行在可能的下行周期中展现纪律性，例如贷款增长放缓和对贷款计提更多准备金，但首季贷款增长低于指引，表明未来数月贷款增长将加速，关税政策影响却可能削弱信贷需求，从而恶化资产质量，维持“买入”评级，基于招行提升股东回报的能力及潜在的消费金融复苏，目标价为47.62元。

熊丽萍：季绩略逊预期惟股价反应过大 论高息可拣工行建行中行

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，内银今次业绩比预期略差，盈利普遍跌约4%，过去都是预期升或跌1至2%，从没试过跌那么多，除了招行上次业绩较差。今次数据亦反映贷款息差有收窄，惟不良贷款不见太差，今日股价似乎有些跌过龙。内银末期息已除净，论到收息，消息已过，故对季绩才有较大反应。内银即使盈利没有增长，派息比率不变下，大家仍可计到有多少息率，但假使全年盈利亦跌4%，息率就没那么高。现在要看中央政府在金融政策方面有没有改变，如果要帮助中小企业出口转内销，银行肯定会有些“任务”，难免影响息差，主要担心坏帐问题，但今日股价跌幅似乎过大。而往后政府应会有政策推出，当经济受外围影响，迟早也会减息降准，不需太担心，不过内银之前一直创新高，少有如今日那么大的跌幅。

　　熊丽萍又指，要留意如果内银全年盈利跌8至10%，息率肯定没那么高，而若只计今日股价跌幅及息率，工行似乎较吸引，若论业务增长则会选农行，但农行股价一直没怎么下跌，息率较低，故从息率考虑可选工行或建行，中行仍有6厘息也可考虑，就算业务表现影响到派息，起码仍有5厘几息。不过，内银可能仍未调整完，可再看多一两日，例如农行若跌穿4.5元，就未宜买入。

　　内银股今日普遍下跌，工行跌2.92%收报5.32元，建行跌2.86%报6.38元，中行跌0.46%报4.34元，农行跌1.86%报4.74元，交行跌0.15%报6.8元，招行跌4.61%报42.45元，邮储行跌1.44%报4.78元，惟中信银行升0.82%报6.13元，民生银行(01988)升1.11%报3.64元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）