大家好，我是水皮，欢迎各位来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊五家央企为什么从美国股市摘牌退市。

五家央企同时离场

　　8月12日，中国石化、中国石油、中国铝业、上海石油、中国人寿同时宣布申请自愿将公司存托股（ADS）从纽交所退市。

　　这个消息一出，就引起了舆论的强烈关注，大家非常好奇为什么他们同时宣布从美股退市，究竟发生了什么？

　　中国证监会很快就发表声明，表明上市公司在美国上市也好，退市也好，都是一种市场的自主行为，是公司的自主行为，没有什么太多可以评价的。

　　中国证监会的这个态度，基本上也就是水皮的态度，什么意思呢？这肯定是一个事件，但是其实也不是什么了不起的事件，它跟中概股有关，但并不等于中概股未来的命运。

　　首先，这些公司在美国上市是存托股票（ADS），也就是在港交所发行H股，然后一部分H股被美国的投资公司打包买下，变成ADS，最后才放到纽交所进行交易。

　　比如，中国人寿是5股港股打包成1股；中国铝业是25股港股打包成1股；中国石油是100股打包成1股。打包之后每一股的港元总价，按照汇率换算成美元计价，然后让美国的投资人进行交易。

在商言商

　　为什么会有这种模式出现呢？一方面，是中国企业早期“走出去”融资的一种渠道，另外一方面，也是境外投资者投资中国企业的一种渠道。

　　这种模式的本意是非常好的，双赢。但值得注意的是，去美国上市的公司需要很高的上市维护成本。

　　特别是“安然”事件以后，美国出台了《萨班斯法案》，去美国上市的公司除了要承担上市期间的经济成本之外，还需要面临巨大的监管压力与信息披露压力。对比A股，纽交所每年投资者关系维护费是A股的63到126倍，法律顾问费是16倍，审计费用是3到4倍，信息披露费纽约是国内的4到8.3倍，上市费用占融资额比例是国内的4-5倍。

　　另外，上市公司配合证监部门和交易所监管也会有一定的费用。特别是美国的《萨班斯法案》出台之后，赴美上市的公司不得不额外付出上百万美元的成本，这比在其他境外市场上市费用可能多出1/3。

　　如此一来，是否值得去纽交所挂牌，就是上市公司必须考虑的事情。

　　以中国石油为例，我们看到退市公告中显示，美国存托股占公司H股及总股比比重非常小，截止到8月9日，中国石油的存托股数量占到公司H股总量只有3.93%，占公司总的股比数只有0.45%。而且，在美国的交易量跟公司H股相比，比例就更低了。

　　为了这么点股份，为了这么点交易量，支付巨额的成本去维护，显然是不划算的。

　　此外，美国2020年12月通过了《外国公司问责法案》，要求在美国上市的外国公司，必须接受审计底稿的审查。

　　更何况，按照现在美国市场对中概股的态度，中国的央企在美国市场上已经没有再融资的可能。这五家央企上市的时间也比较早，如果说当初还有一种“窗口”的意义，表示中国改革开放的这么一种姿态，那么我想现在这种意义已经淡化了很多。

　　那么，在商言商，考虑到既无法融资，又需要如此高昂的成本去维系，公司退市是非常正常的，但这并不等于说其他中概股也会跟随五家央企退市。因为民营企业，特别是网络科技股在美国上市，对于中国市场还是有很大的正面作用，那么他们在美国市场的交易和呈现，本身也代表着新阶段中国改革开放的这种势头。

　　转载自水皮微信公众号。