友邦保险(01299)自上周四(14日)公布业绩后，股价跌跌不休。集团去年新业务价值按年增长33%至40.34亿美元，末期息增加5%至每股1.1907港元，均符合市场预期，管理层又指今年首两月中国香港及内地新业务价值均录得双位数增长，业绩看似没大问题，绩后亦获多间大行唱好，其中花旗更予目标价100元。不过，友邦去年新业务价值利润率按年跌4.5个百分点至52.6%，若与疫情前2019年的62.9%相比更跌逾10%，另集团未有更新回购计划指引，仅指会继续推进现有100亿美元股份回购计划。近两日虽再有大行上调友邦目标价，但股价仍未能止跌，已连跌4日，并跌穿今年低位约58元，难道仍未到吸纳之时？

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去年新业务价值按年增长33% 惟利润率跌4.5个百分点至52.6%

　　友邦保险截至2023年12月31日止年度，以固定汇率计算新业务价值40.34亿美元，按年增长约33%，中国内地、中国香港、东盟(越南除外)及印度业务均取得双位数增长；全年新业务价值利润率为52.6%，按年跌4.5个百分点，而更有利的产品组合及产品重新定价，令下半年新业务价值利润率提升到54.5%；年化新保费76.50亿美元，增长约45%。另友邦年度保险服务业绩净额50.91亿美元，下跌约6.9%；投资业绩净额15.47亿美元，增长1.8倍；股东应占纯利37.64亿美元，增长13%；派末期息1.1907港元，增加5%，全年共派1.6136港元。

　　友邦保险集团首席执行官兼总裁李源祥表示，疫情后整个集团的业务动力强劲，年化新保费增长45%至历史新高，新业务价值上升33%，在10个市场取得双位数增长，其中内地全年录得20%的新业务价值增长，中国香港业务则在本地及中国内地访客业务，以及代理及伙伴分销渠道均录得增长的支持下，新业务价值升幅达82%，带来最大贡献，而今年首两月中国香港及内地新业务价值均录得双位数增长，预期相关增长势头持续。

百亿美元回购计划进度已达78% 友邦：续推进现有计划

　　对于回购，集团首席财务总监钟家富表示，希望拥有稳健的资产负债表，集团财务实力对其保单持有人非常重要，集团具财务灵活性和强大的自由盈余，将继续推进100亿美元股份回购计划，未来将继续发展业务，以带来具吸引力的回报。

　　早于2022年3月11日，友邦保险表示计划在未来3年通过公开市场回购100亿美元的普通股股份。截至2024年3月14日，集团已累计回购约8.24亿股股份，累计回购金额约616亿港元(约78.74亿美元)。

美银：增派息显示对资本充满信心 目标价升至98.4元

　　美银证券发表最新研报指，友邦保险2023财年纯利为38亿美元，按年升13%，集团新业务价值以固定汇率计算按年增33%至40亿美元，以实际汇率计算按年增30%，符合市场预期，其每股派息按年增长5%，显示公司对资本充满信心，将目标价由92.2元上调至98.4元，重申“买入”评级。

　　美银表示，预计在内地访港旅客(MCV)和东盟市场业务的新业务价值带动下，集团2024年的新业务价值将按年增12%，由于预计高利率环境将在2024年大部分时间维持，因此预计储蓄产品推动销量增长将成为今年新业务价值的主要推动力，另管理层对2024年新业务价值增长持乐观态度，如果公司不宣布新的回购计划，预计2025及2026年其内涵价值将按年增7%。

　　招银国际指，友邦去年新业务价值按固定汇率计按年升33%至40.34亿美元，年化新保费按年升45%至76.5亿美元，符合该行预期。新业务价值利润率下跌的趋势改善，由上半年的50.7%改善至下半年的54.5%，中国香港新业务价值按年升82%，主要受惠内地访港人士保险业务需求，年初至今相关业务维持稳定增长趋势，推动首两个月新业务价值有双位数字升幅，相信可以支持首季新业务价值有中双位数升幅，将目标价由118元下调至96.5元，反映今年股价对内涵价值比率(P/EV)预测为1.8倍，维持“买入”评级，并对友邦的自然增长、有纪律的资本管理及持续股东回报感到正面。

大摩：新业务价值增长胜预期 花旗：予目标价100元

　　摩根士丹利日前指，友邦去年业绩表现具韧性，而受到MCV业务表现强劲所带动，去年新业务价值按固定汇率计算按年录得33%的强劲增长，高于预期，利润率在下半年出现了一些改善的早期迹象，特别是在第四季。末期股息为每股1.1907港元，全年股息总额为每股1.6136港元，增加5%，而派息比率则升至38%，稍高于预期，予目标价95元及“增持”评级。

　　花旗表示，友邦去年业绩表现良好，大致符合市场预期。虽然税后经营利润表现受到营运差异所拖累，但全年及末期股息仍按年提升5%。看好友邦业绩表现持续稳固，予目标价100元，评级“买入”。摩通则指，友邦去年业绩略胜预期，新业务价值及末期息均高过该行预期。友邦去年自由盈余达160亿美元，总股东回报还有上升空间，维持“增持”评级，目标价92元。然而，友邦未有披露今年首两个月的销售数据，由于内地宏观经济仍波动，有关数据或是一个关键问题。另随着现有回购的持续，集团未有改变新一轮回购计划指引或前景。

　　高盛亦指，友邦去年新业务价值增长强劲，将友邦目标价由97元上调至98元，维持“买入”评级，续列入确信买入名单内，主因看好友邦于2024年可保持强劲增长势头。另预计友邦目前的股票回购计划可能持续到2024年第四季，管理层未提供有关资本回报的新资讯，但考虑到友邦强大的资本覆盖率和对利率变动的低敏感性，应有足够资本维持远高于当前股息的总股东回报。

黄玮杰：新业务利润率下跌沽压增大 势续寻底    

　　辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目指，友邦最近公布业绩，新业务价值增长差过预期。保险股除了要看投资收益受息率及股本市场表现影响外，新业务价值及新业务价值利润率都是市场看重的因素。友邦去年全年新业务价值利润率下跌4.5个百分点至52.6%，股价在绩后也见沽压增大，即使跌至59元也买唔过。他说，业绩好才值得追入一只股份，业绩好之余股价上升更值得买入，若业绩本已有瑕疵，加上绩后遭人一直沽下去，此时还要买入就是逆势而行。友邦连今年以来的低位58.05元都跌穿，有机会继续向下寻底，暂难有太高期望，若近日才买入也宜沽出。若怕只是“假跌穿”，在57至57.5元亦要止蚀。

　　友邦今日跌2.79%收报57.4元，连跌4日，累跌11.49%，成交30.71亿元。其他保险股亦向下，保诚(02378)跌2.24%报76.5元，宏利(00945)跌0.27%报186.5元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）