小米(01810)昨日(19日)收市后公布业绩，去年经调整净利润按年升1.26倍至192.7亿元人民币，收入跌3.2%至2710亿元人民币，均胜市场预期，毛利率升至21.2%创新高，上季收入亦恢复双位数增长，绩后获大行普遍唱好，其中麦格理更将目标价升至27.74元，不过，小米今日(20日)股价高开低走，收市跌逾2%，可能因上周二(12日)官宣小米汽车SU7将于3月28日发布，股价当日飙逾一成，市场观望下周的新车发布会之余，趁势沽货，可否伺机吸纳呢？

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去年经调整净利润按年升1.26倍 收入跌3.2%

　　小米公布，截至2023年12月31日止全年纯利174.75亿元人民币，按年升6.06倍；每股基本盈利0.7元人民币，不派末期息。期内收入2709.7亿元人民币，跌3.2%，高于预期的2700.6亿元人民币；毛利574.76亿元人民币，升20.8%，毛利率升4.2个百分点至21.2%，为年度新高；非国际财务报告准则经调整净利润按年升1.26倍至约192.73亿元人民币，胜预期的182亿元人民币。全年智能手机业务收入为1575亿元人民币，按年跌5.8%，主要由于智能手机出货量及平均售价(ASP)下降。智能手机出货量下跌3.3%至1.456亿部。

　　单计第四季，利润按年升50.3%至约47.24亿元人民币，非国际财务报告准则经调整净利润按年升2.36倍至49.1亿元人民币，胜预期。期内收入按年升10.9%至732.44亿元人民币，毛利按年升37.2%至156.14亿元人民币。智能手机业务收入为442亿元人民币，按年增长20.6%，扭转过去连续7个季度按年下降。全球智能手机出货量为4050万台，按年增长23.9%，显著超过全球市场增速。

　　另小米指，尽管2023年宏观面临诸多挑战，公司的IoT与生活消费产品业务收入和毛利率均实现按年增长，2023年收入为801亿元人民币，按年增长0.4%，毛利率为16.3%，创历史新高，按年提升1.9个百分点。2023年公司的互联网服务收入和毛利率均创历史新高，收入达到301亿元人民币，按年增长6.3%，毛利率达到74.2%，按年提升2.4个百分点。

卢伟冰：今年采稳健进取策略 新车SU7定价有点贵但物超所值

　　另方面，小米将于下周四(28日)公布首款电动车“小米SU7”。总裁卢伟冰表示，SU7性能及配置出色，坦言价格“有点贵”，但相信“大家都会认可SU7定价，是物超所值，感动人心，价格厚道”，期望该款产品可成为纯电豪华轿车的前三名。集团正全面加快建立小米汽车的销售和服务渠道，下周一(25日)起全国29个城市的59家门店将展示新车，并于28日起提供试驾体验。

　　另卢伟冰表示，今年会采取“稳健进取”策略，一方面考虑到2024年全球选举年，同时宏观及政治环境出现一定波动，而手机产业出现弱复苏，但认为所有业务发展机会众多。内存、萤幕等成本回升，料为手机毛利率带来压力，但IoT毛利率预计可提升，整体希望保持稳健。

　　小米第四季智能手机平均售价(ASP)跌2.6%至1091.7元人民币，全年手机ASP跌2.7%至1081.7元人民币。卢伟冰指，小米会坚持推进高端化策略，尤其是内地市场，小米手机已突破4000至5000元、5000至6000元的价格区间，2024年将会突破6000元到1万元区间，并形成规模。

高盛：收入恢复双位数增长 目标价升至18.9元

　　高盛发表研报指，小米去年第四季收入和经营溢利表现大致符合预期，收入增速是自2021年第四季以来首次恢复双位数增长。尽管智能手机行业增长放缓，但管理层预计市场份额将进一步增加，目标今年出货量增长大幅抛离行业，并收窄与苹果和三星的差距。上季智能手机部门的毛利率超出预期，由于高端手机出货量强劲以及某些组件成本下降，今年的前景看起来令人鼓舞，将目标价从18.1元上调4.4%至18.9元，并维持“买入”评级。

　　大和指，小米2023财年第四季收入符合该行预期，经调整后净利润比市场普遍预期高出32%。第四季收入恢复双位数增长，主要得益于智慧型手机收入按年增21%。集团2024年智慧型手机出货量将步入高阶化，预计总出货量将重回正增长轨道，按年增10%至1.61亿台。小米在各国的高阶化策略也将导致2024年主要市场的平均售价提高，预计集团将进一步扩大份额。电动车方面，由于集团一直在开发其他车型，预计今年小米在新举措上将花费110亿元人民币，整体毛利率将达21%。由于集团2023年研发费用按年增19%，预期公司今年研发投资维持类似趋势，料一般管理费用和销售的节省将抵销研发费用增加，将目标价由13.5元上调至16元，评级为“优于大市”。

麦格理：收入恢复增长业务前景改善 目标价升至27.74元

　　麦格理表示，小米上季智能手机毛利率按季微跌至16.4%，仍接近去年第三季16.6%的历史高位。公司广告收入增长18.4%，主要由于月活跃用户(MAU)按年增长一成；高端智能手机用户结构不断增加；中国客户广告预算改善。然而，受累于需求疲弱，公司的电视和手提电脑收入按年跌21.4%。整体毛利率低过该行预期0.3个百分点。预期小米受惠于将人工智能(AI)手机与高端化结合，以及增加市场份额，相信今年将领航智能手机市场。而公司物联网(IoT)销售或随新产品战略而恢复增长，另由于产业复苏，估计公司广告收入增长势头持续，维持“跑赢大市”评级。公司收入恢复增长，其核心业务前景正在改善，目标价由27.18元微升至27.74元。

　　摩通指，受智能手机出货量上升等因素所带动，小米2023年第四季录得强劲的盈利，优于该行及市场预期。展望2024年，预期智慧型手机收入将健康增长，因零件成本上升造成的毛利下降应是可控的，短期内的关键催化剂可能是小米电动车推出。核心业务的健康复苏和强劲的现金流，应该会支持公司在未来3至4年进军电动车领域，维持“增持”评级，惟将目标价由23元下调至21元。

　　小米今日收市跌2.42%报14.5元，曾升3.36%高见15.36元，成交19.88亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）