网易(09999)旗舰武侠大逃杀类游戏《永劫无间》(NARAKA：BLADEPOINT)今日(25日)公测上线，预约玩家已突破4000万人，昨日(24日)逆市抽升4.6%，今早则受制市况欠佳微跌，重磅股腾讯(00700)近期亦由近400元高位反复回落，今早最多再跌逾3%低见351元。国内游戏呈现复苏态势，版号供给恢复正常，国家新闻出版署于7月下发了105款游戏版号，相比4月的95款有明显提升，腾讯及网易近日都获大行唱好，大摩及里昂都料腾讯游戏下半年收入加快增长，应如何部署？

（网易游戏官网截图）

网易《永劫无间》今日公测上线 预约玩家已突破4000万人

　　网易旗舰武侠大逃杀类游戏《永劫无间》今日公测上线，参与预约的玩家已突破4000万人。网易指，为回应玩家们的热情期待，官方为每位玩家准备了价值超1500元人民币的公测福利，包括开服后赠送5件极品皮肤、内含3件极品武器皮肤和2件极品英雄时装等，总价值高达600亿人民币。

　　另外，网易在Steam上推出的大型开放沙盒游戏大作《七日世界》上线7天就已达到30万人同时在线的水平，目前国服版也开始预约上线。《七日世界》暂时不会通过数值售卖来进行收费，预期未来游戏购买由重运营的游戏数值提升，逐步向游戏内容质量的提升进行转变，用户未来只会为优质内容付费。

汇证：若《永劫无间》持续进入畅销榜前三 或带来上行惊喜

　　汇证发表研报指，投资者对网易的忧虑，如预期今年纯利增长仅4%等，相信已反映在股价上。网易《永劫无间》手游将于7月25日上线，考虑到其预约人数已超过4000万，料《永劫无间》手游第三季的总流水可达24亿元人民币，首12个月流水高达约110亿元人民币。如该款手游能持续进入畅销榜前三位，可能会带来上行惊喜。此外，如《梦幻西游》PC版的黄金货币价格、使用者基础开始持续稳定，加上游戏内物品消耗改善，相信可恢复投资者信心。《逆水寒》方面，6月下旬推出全新赛年更新，并推出减轻新用户和流失用户追赶游戏负担的功能，推动《逆水寒》排名反弹至前十位，有助日活跃用户的跌幅收窄，如有关情况持续，预期可能会提振下半年手游前景。

　　汇证又称，网易将于8月中至下旬披露第二季业绩，料其总收入按年增长8%，游戏收入增长11%(手游升18%，PC跌8%)，毛利率料按年改善至60.5%，料经调整净利润按年跌15%，将其目标价由197元降至183元，维持“买入”评级。

摩通：料网易第三季起网游收入加速增长 予目标价200元

　　摩通指，网易股价昨日盘中上升约5%，相对于恒指跌1%，相信这是由于《永劫无间》手游今日推出前的正面情绪所致。摩通重申网易为中国网络游戏行业的首选股，预期《永劫无间》手游的强劲表现，加上《七日世界》于7月初成功于全球推出，应可推动网络游戏收入自第三季起加速增长及股价重估。

　　摩通认为网易目前12倍2024年市盈率的估值为过去5年的低位水平，相对于全球领先线上游戏同业20倍以上的估值，是一个有吸引力的入市点，予目标价200元。

腾讯《王者荣耀》国际版下载量突破5000万 野村：料次季盈利胜预期

　　另边厢，腾讯旗下王牌游戏《王者荣耀》国际版《Honor of Kings》(HoK)近日公布，游戏正式在海外市场上线不足一个月，下载量已突破5000万次。腾讯游戏旗下Level Infinite于上月20日在东南亚、北美、欧洲、日韩和拉丁美洲等市场正式发行HoK。公司援引Sensor Tower数据，6月份HoK海外收入按月增长575%，海外下载量按月增6.6倍，增长量在东南亚当地市场位列品类第一。

（腾讯游戏官网截图）

　　值得一提，腾讯将在下月14日公布上半年业绩。野村近日发表研报，预计腾讯第二财季盈利将优于预期，维持“买入”评级及467元目标价不变。估计腾讯的非公认会计准则(non-GAAP)每股盈利将稳健增长(按年增长34%)，而彭博的预期为按年增长31%，且其营收增长(按年增长9%)可能会保持一致。受国内游戏收入年增9.6%和海外游戏收入年增11%的推动，腾讯的线上游戏收入可能年增10%。腾讯的国内游戏业务可能会在第二季有所复苏，原因是新的重磅游戏《地下城与勇士》(DNF Mobile)在中国发布，该游戏自5月21日发布以来一直位居每日流水第一。另预计腾讯的线上广告收入年增17%，其中影片帐号(VA)广告占18%的份额。预计其毛利率将年增6.6个百分点至54%，为第二季盈利稳健增长34%提供支援。

大摩料腾讯游戏下半年收入加快增长 维持目标价450元

　　摩根士丹利重申腾讯为首选股，评级“增持”，维持目标价450元。该行预期公司今年第二季收入及经调整经营溢利将同比分别增长7%及25%，随着《DNF》手游的成功，看好其国内游戏业务的前景，同时广告增长料保持强劲，毛利率应会继续扩张。预计腾讯第二季游戏收入同比增长8%，其中国内游戏业务有望恢复增长，料同比增6%，国际游戏收入增速亦从第一季的3%加速至13%。根据Sensor Tower的数据，自《DNF》推出以来，中国最畅销的10款游戏中有5款属于腾讯。考虑到递延收入增长的支持下，腾讯游戏下半年将加快增长，预示着未来增长动能强劲。

　　大摩又预期腾讯第二季广告收入增19%，这主要得益于透过生成式人工智能(gen-AI)改善定位和视频号的持续变现。而金融科技服务收入料将增长5%，主要因支付业务增长乏力和消费需求疲软。此外，腾讯在第二季回购了约1.04亿股股票，是其大股东Prosus在该季度出售的股票数量的两倍多，并有望实现其2024财年回购1000亿元以上的目标。

中金：腾讯游戏业务具较强韧性 维持目标价468元

　　中金预测腾讯第二季收入按年增长6%至1576亿元人民币，Non-IFRS营业利润增长19%，至549亿元人民币；Non-IFRS净利润升26%至472亿元人民币。该行上调腾讯全年游戏收入增速预期至6%，认为今年腾讯游戏业务不论是内地还是海外均具备较强的韧性，很大程度上抵销了未来宏观敏感性业务波动的风险，维持“跑赢行业”评级及目标价468元。

　　中信里昂也称，腾讯是该行的行业首选，予“跑赢大市”评级。该行预计腾讯第二季业绩稳健，在游戏反弹和广告强劲增长的推动下，料总收入同比增长8%，达到1616亿元人民币，经调整经营溢利同比增长24%，达到571亿元人民币。预计随着主要游戏的复兴以及《地下城与勇士》的强势亮相，游戏收入将同比增长7%，且下半年将加速增长。视频号和广告技术增强应继续支持广告增长，其利润率应会保持上升趋势。

林家亨：腾讯现价吸纳风险不大 网易抗跌力强惟再升幅度有限

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，腾讯股价已跌穿保历加通道底线约359元，于现水平吸纳风险不大，不妨买几手，记得腾讯早两星期曾升穿保历加通道顶线约395元，到了该处就应该沽货，因以往腾讯大股东于390元以上不断沽货。

　　至于网易，林家亨指，其游戏收入占其总收入八成以上，必然久不久就推出新游戏，而疫情以来3、4年(2020至2022年)其盈利增长平均超过30%，但到了今年盈利仅增约3%，增速减慢很多，不过仍然赚到钱，不用太担心，股价仍有机会跑赢大市，但应不会借助推出新游戏飙升很多。而昨日美股七大科技巨头急跌，足足蒸发了8000亿美元资产值，网易抗跌力虽强，但也属科技股，料再升幅度也有限。

　　腾讯半日跌2.15%收报355.4元，连跌3日，累跌4.77%，成交48.43亿元。网易跌0.34%报148.3元，成交3.31亿元。其他科技股亦普遍随大市下跌，美团(03690)跌4.77%报107.9元，京东(09618)跌0.85%报99.75元，阿里(09988)跌0.67%报73.7元，百度(09888)跌2.17%报85.85元，小米(01810)跌1.69%报16.26元，快手(01024)跌0.69%报43.4元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）