人民银行本周一(22日)连环减息，将7天期逆回购利率、贷款市场报价利率(LPR)等政策利率全部下调0.1厘，其后传出存息也将会调降，令市场相信银行净息差可保持稳定，引发内银股连日逆市造好。六大国有银行今日(25日)正式下调人民币存款利率，股价却借势回吐。内银股息介乎7至9厘，近期在大市持续寻底下具一定抗跌力，纵使内地连环减息，部分内银仍获大行力撑，可否趁其调整吸纳呢？可选买哪一只？

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六大国有银行下调人民币存款利率 降幅5至20个基点

　　多间内银正式宣布下调人民币存款利率，降幅由5基点至20个基点不等。其中中行(03988)活期下调0.05厘，整存整取1年期及以下调低0.1厘，2年期及以上下调0.2厘。工行(01398)下调一年期、两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率0.2厘。另农行(01288)、建行(00939)及交行(03328)同样将定期整存整取三个月、半年期、一年期利率下调0.1厘，二年期、三年期、五年期利率分别下调0.2厘。

　　邮储银行(01658)亦跟随其他国有大行下调了人民币存款利率，其中定期整存整取三个月、半年期、一年期利率均下调10个基点，分别为1.05%、1.26%、1.38%；二年期、三年期、五年期利率分别下调20个基点，至1.45%、1.75%、1.80%。至此，六大国有商业银行已全面下调人民币存款利率，这是今年六大行首轮存款降息，上一波集中存款降息是在去年12月。

　　值得留意，今日亚洲市早段人民币略见转强；中国外汇交易中心人民币兑1美元中间价今报7.1321，较上个交易日升37点子，创7月29日以来近一周新高，与市场预测偏离收窄至近1400点，上个交易日报7.1358。

专家：存款降息利于推动投资消费 助稳银行负债成本

　　《中国证券报》引述权威专家分析，本次工农中建等主要银行主动下调存款利率，是基于前期1年期LPR下降，以及国债收益率等市场利率走势而自主决定，是存款利率更加市场化的体现，有利于进一步降低企业、居民储蓄倾向，推动企业投资和居民消费，促进优化资产配置，增强资金流向资本市场的动力，增加金融市场活力，巩固经济回升向好态势。

　　业内人士则认为，按照以往经验，预计股份制银行近期会跟进调整，中小银行可能逐步分批跟进下调。该人士并指出，此次调整，中长期存款利率降幅较大，有利于进一步减少利息支出，缓解存款长期化问题，稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性，也有利于改善银行盈利能力，提高银行股东权益，利好对应股票估值。

高盛指减息或使内银今年净息差平均降1.6基点 仍吁买建行

　　另方面，自从人民银行周一宣布减息后，有多家大行就内银股发表研报，其中高盛指，该行分析显示，在其他条件相同情况下，减息可能会使所覆盖的内银今年、明年、后年的净息差平均减少1.6、5.4、5.4个基点，分别至1.44%、1.32%、1.32%。高盛重申偏好建行 ，因盈利稳定，有较强的资本状况可支持可持续的股息派发，维持“买入”评级。

　　高盛表示，对于存款成本节省作为今年首季以后银行净息差下降的潜在抵销略微谨慎，因为银行存款和类似存款产品的利率已大幅下降，表明进一步下降可能有限，加上今年第二季新增社会融资(TSF)的组合，资产存续期较短的地区银行可能面临更大的净息差逆风。预期大型国有银行的净息差在今年第二季按季平均跌3个基点，其他覆盖银行的净息差则跌8个基点。预期大型国有内银至少在短期内受减息影响较小，因为其资产存续期较长，完全计入较低利率的时间进一步滞后。此外，由于大型国有银行有较多债券以摊销成本入账，因此其大部分收入均列于净利息收入项目。

汇证料内银净息差继续受压 惟低息环境令股息变得更吸引

　　汇证指，人行在新框架下首降LPR利率，低利率环境可能意味着银行股息率变得更具吸引力，内银H股股息率介乎约7%至9%。2025和2026年贷款增长预测可能面临下调风险。人行最近亦都不再强调参考贷款增长规模作为计算金融业对经济增值的指标，并抑制对经济没有真正价值的同业融资活动。这一改变可能会减少银行的资本消耗，从而使股息分派更具持续性。在大中华区金融股中，该行偏好建行、中行及招行(03968)等，均予“买入”评级。

　　不过，汇证预计内银净息差继续受压，假设是次降息100%传导至贷款及银行同业敞口、25%传导至存款定价，以及不传导至其他业务，则净息差可能会因LPR下调10个基点而受到2.5至3.9个基点负面影响，税前利润则可能受到2.1%至5.2%的负面影响。计及时间滞后，减息对净息差压力将主要在第四季浮现。

里昂：人行减息优化利率体系 看好农行建行股息回报及盈利稳定

　　里昂表示，人行宣布减息，当中1年期和5年期以上LPR下降10个基点，反映人行优化利率体系。预期人行会有更多行动，例如在LPR和存款定价方面，以优化利率传导。在美国采取减息行动后，人行有更大的减息空间，可能导致银行净息差下滑。

　　里昂认为较低的LPR将对下半年及明年净息差构成挑战。但长远而言，更好的传导意味着银行资产收益率与负债成本更匹配，令银行更有效地管理净息差。人行表示，减息目的是加强对实体经济的支持。但减息10个基点并不足够，关注于政策升级。考虑到股息回报和全年盈利稳定性，看好农行及建行。

郭家耀：内银估值低残兼派高息 工中建农四大行现价可分注吸

　　宏汇资产管理投资总监郭家耀指，以现时市况，可供选择的股份已不多，科技股及消费股盈利前景及派息能力令人担忧，内银股虽也面对息差受压及资产质素转差风险，但估值仍算低残，加上派高息，在市况欠佳下，防守力会较强。选股方面可拣选工中建农四大行，因它们既为大众熟悉，股份流动性较强，股价表现亦较一致，以区间上落为主，以收息角度来看，买哪一只分别不大，现价已可分注吸纳。至于招行，其消费金融业务已不再是卖点，不建议吸纳。

　　内银股今日普遍随大市下跌，建行跌1.45%收报5.42元，工行跌1.14%报4.34元，中行跌1.16%报3.41元，农行跌1.13%报3.49元，交行跌2.93%报5.64元，邮储行跌1.4%报4.23元，招行跌3.6%报32.15元，中信银行(00998)跌2.79%报4.53元，民生银行(01988)跌3.94%报2.68元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）