中资电讯股近日公布6月营运数据，客户数维持稳定增长，其中中移动(00941)6月移动客户按月净增181.6万户，总数突破10亿户，中电信(00728)及中联通(00762)5G套餐用户分别按月净增237万户及237.5万户。不过，三只电讯股却连续两日重挫，中联通今日(26日)最多跌逾7%，中电信亦曾跌逾半成。其实，中港股市持续积弱，很多股份都已跌了不少，石油股、煤炭股及电力股等“中特估”股份此前也跌了一轮，今次轮到电讯股也很正常，加上近日有大行预料内地电讯商新兴业务增长放缓，想吸纳看来要再等等。

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中联通6月5G套餐用户净增237.5万户 累计2.76亿户

　　中联通截至今年6月“大联接”用户累计达约10.66亿户，按月净增1295.9万户，其中，5G套餐用户累计2.76亿户，按月净增237.5万户。

　　集团指，6月物联网终端连接累计约5.6亿户，按月净增1154.9万户。5G行业虚拟专网服务客户数目约1.2万个，智慧客服客户问题解决率98.7%，智慧客服智能服务占比84.6%，而授权专利累计数量892件。

中电信6月5G套餐用户净增237万户 中移动移动客户突破10亿户

　　中电信今年6月移动用户总数约4.17亿户，按月净增147万户，本年累计净增908万户。其中，5G套餐用户数达3.37亿户，按月净增237万户，本年累计净增1797万户。至于有线宽带用户按月净增51万户至约1.93亿户，固定电话用户数目按月净减26万户至9916万户。

　　中移动今年6月移动客户总数超过10亿户，按月净增181.6万户，今年累计净增客户数925.6万户。6月5G网络客户数5.14亿户。6月有线宽带业务客户总数约3.09亿户，按月净增客户数约165.1万户，今年累计净增长1092.6万户。

中金：高分红股份轮动回撤正常 可待充分回调后重新介入

　　中金近日发表研报指，年初以来领涨的高分红风格股份近期明显回调，再度引发市场对高分红因子是否“熄火”的讨论。近期看似高分红板块的回调未必都能“归咎”到分红因子本身，更多与行业因素有关，例如能源与原材料板块受“特朗普交易”影响而波动。而高分红因子在经历了较大涨幅透支后，因为轮动出现一些回撤也是正常情况，并不改变长期投资逻辑。考虑到当前10年期中债利率为2.3%左右，加上一定风险补偿，该行提示A股股息率低于4%(港股低于5%)时可以暂时谨慎，待充分回调后再重新介入。

　　中金又指，在筛选高分红股份时，需要重点关注盈利和分红能力，而非简单看股息率高低，因此那些稳定盈利、后续分红能力较强的标的在近期波动中反而提供更好的布局机会。

　　另江海证券指，央行借券卖出将影响债券供求关系进而扰动收益率曲线，可能一定程度影响到高股息的投资逻辑。但是这种影响属短期影响，中期看内地无风险利率下行的趋势并没改变，高股息驱动的红利投资逻辑并没改变，增长走强并不意味红利一定走弱，二者还有共存的可能。

野村料电讯商新兴业务增长放缓　惟仍升中移动中电信目标

　　另外，野村认为，中移动仍是核心防守性股，尽管其收入增长可能因宏观不利因素而在2024年第二季度放缓，但公司具有强劲的资产负债表和现金状况或能支撑其股息派发，从而带来可持续的高单位数股息率，预计公司将实现低单位数的服务收入增长，符合行业平均水平。由于成本控制稳健，有利盈利增长。惟将其2024至2026财年服务收入预测下调0.3%至0.7%，盈利预测亦下调1.2%至1.7%，以反映新兴市场业务增长放缓，将其目标价由79元上调至89元，维持“买入”评级。

　　至于中电信，野村认为其次季服务收入增长很大机会维持领先同行的水平，归功于核心业务的稳定表现，尽管云端等新兴业务有所放缓，料其次季服务收入增长4至5%，盈利增长5至7%，较首季放缓。但从派息持续上行的角度而言，股份仍然有吸引力，维持“买入”评级，目标价由5.1元升至5.8元，惟将其2024至26年服务收入预测下调0.6%至1.1%，盈利预测下调5.4%至7.6%。

　　另野村将联通评级由“买入”下调至“中性”，并将目标价由7.1元调低至7元。该行认为联通的产业网际网路业务受到经济增长放缓影响，可能导致第二季服务收入增长低于行业平均水平，同时认为联通在政企数位业务的拓展可能会影响其应收帐款，导致坏帐风险，以及现金流增长放缓。不过，受惠于更严格的成本控制，相较于第二季低单位数的收入增长预测，认为公司应能维持较佳的纯利增长率，将其2024至2026财年营收预测下调2%至4%，利润预测下调4%至6%，以反映新兴业务的增长放缓。

李伟杰：中特股轮流跌 电讯股看能否守稳100天线

　　华盛证券财富管理部董事李伟杰表示，之前“中特估”股份轮流下跌，只靠内银股及电讯股撑住，除因早前传内地考虑减免港股通股息税等措施没了下文，令市场失望外，相信也因内地股市持续向下，投资者正寻找仍能于高位套利的股份，料短期此趋势会持续。而在一众“中特估”股份中，油股由7月头跌到7月尾，已跌近甚至跌穿100天线，现时则轮到电讯股下跌，但仍未跌近100天线，暂只宜观望，想吸纳可再等等，先看其100天线防守力如何，起码要跌至有7至8厘息才可考虑，并留意其稍后公布的中期业绩，因只有企业盈利仍有较好增长时，才愿意及有能力派高息。

　　中联通今日收市跌4.21%报6.83元，中电信跌1.71%报4.59元，中移动跌2.68%报72.75元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）