中石化(00386)公布中期业绩，盈利按年升1.7%至357亿元人民币，符合市场预期，派中期息每股14.6分人民币，按年微增0.7%，派息比率47.6%。另集团承诺未来3年派息比率不低于65%，又拟斥最多15亿元人民币回购A股。中石化绩后股价造好，今早(26日)升逾1%见一个月高位，不过大行对其看法有分歧，美银看好其8%股息率、稳定利润及不高估值，花旗认为市场对其派息率承诺反应或较温和，并指内地柴油需求恶化，影响其上半年柴油零售销量。中石化现价似乎不太值博，或可转吼其他油股。

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中期盈利按年升1.7%至357亿人币 派息14.6分人币

　　中石化公布，截至去年6月30日止中期盈利约357亿元人民币，按年升1.7%，每股盈利29.6分人民币，派中期股息每股14.6分人民币(15.93港仙)，较去年同期增0.7%。营业收入约1.58万亿元人民币，跌1.1%，因部分石油石化产品销量下降。经营收益510.21亿元人民币，下降5%，归因境内柴油销售量价下行，液化气、石油焦等产品毛利大幅下降，其中勘探及开发事业部经营收益增长14.7%至291.5亿元人民币；炼油事业部经营收益减少37.6%至71.3亿元人民币；化工事业部录得逾31.6亿元人民币经营亏损，去年同期亏损逾33.5亿元人民币。

　　集团上半年经营活动产生的现金流量净额422.7亿元人民币，升53.4%。加权平均净资产收益率4.37%，跌0.06个百分点。投资收益约75.7亿元人民币，升1.3倍。期内油气当量产量约2.58亿桶，增长3.1%，其中，境内原油产量1.26亿桶，增长1.5%，天然气产量约7006亿立方英尺，增长6%，加工原油1.2亿吨，生产成品油7730万吨，增长1.6%，而成品油总经销量1.1亿吨，增长2.1%。至于上半年资本支出约559亿元人民币。

未来3年派息比率不低于65% 拟斥最多15亿人币回购A股

　　另外，中石化指，董事会通过今年至2026年的未来3年股东分红回报规划，在当年母公司净利润及累计未分配利润为正，且现金流满足正常经营和可持续发展，每年以现金分配的利润不少于股东应占利润的65%。而下半年计划资本支出1171亿元人民币，比上半年增多，并计划生产原油1.39亿桶、生产天然气6795亿立方英尺、原油加工量1.26亿吨及境内成品油经销量9109万吨。

　　此外，中石化公布，拟使用不低于8亿元人民币，不超过15亿元人民币的自有资金通过上海证券交易所以集中竞价交易方式回购A股，每股回购价格上限9.81元人民币。回购股份期限自董事会批准方案之日起不超过3个月，回购股份将全部注销，并减少注册资本。以回购价格上限测算，预计回购约8154.94万至1.53亿股，占约0.07%至0.13%。回购方案不会对生产经营活动、财务状况、债务履行能力和未来发展产生重大不利影响。

　　另中石化指，展望2024年下半年，中国经济有望继续回升向好。预计境内天然气和化工产品需求持续增长，成品油需求基本保持稳定。综合考虑地缘政治、全球供需和库存变化等影响，预计国际原油价格仍将宽幅震荡。

美银看好中石化股息率、稳定利润及不高估值 予目标价5.5元

　　美银发表研报指，中石化承诺未来3年派息比率将不低于65%，同时宣布拟斥不低于8亿元人民币，不超过15亿元人民币的自有资金回购A股，相关举措符合该行预期，但对市场而言属正面惊喜，仍看好中石化8%的股息率、相对稳定的利润和不高估值，予其H、A股“买入”评级，目标价分别为5.5港元及7.8元人民币。

　　另美银指，中石化中期税后溢利按年增3%至371亿元人民币，略高该行和市场预期，主要是由于第三方化学品利润率和石油交易收益有所改善，但炼油业务利润仍疲软。中期股息为每股0.146元人民币，以中国公认会计准则计，派息比率达50%。而中石化上半年资本开支为560亿元人民币，较去年同期跌25%，为年度目标的32%；经营现金流420亿元人民币，但自由现金流为负140亿元人民币。

花旗：市场对派息率承诺反应或较温和 内地柴油需求恶化影响销量

　　花旗指，中石化第二季EBIT按年增5%至237亿元人民币，上半年每股盈利已达市场对其全年预测的53%。集团承诺未来3年派息比率将不低于65%，但市场对此反应或较温和，而鉴于自由现金流量有限，中石化已透过举债来支付股息，予“买入”评级，H股目标价5.3港元。

　　花旗又指，内地柴油需求恶化似乎是最令人担忧的，中石化上半年柴油零售销量按年跌13.8%，而汽油只跌0.2%，拖累期内柴油的炼油+营销及分销业务利润率合计只有每桶14.5美元。中石化继续遵守生产纪律，下半年炼油厂开工率料较上半年下降0.5%。中石化维持全年油气产量目标，但削减所有下游业务目标以应对内地对石油/化学产品的需求疲软。在炼油方面，公司下半年目标产量126吨存在潜在下行风险。

　　摩根士丹利称，中石化第二季盈利180亿元人民币，按年升19%(按季跌2%)，符合该行预期，中期派息比率48%按年持平，年化股息回报6厘，公司重申未来3年分红回报规划，每年派息比率不少于65%，维持“与大市同步”评级及目标价5.63元。

温杰：中石化料5.2元遇阻不值博 宁吼中海油20元以下可买

　　今日《开市Good Morning》节目请来凯基投资策略部主管温杰，他指自从上周中石化旗下子公司中石化炼化工程(02386)公布业绩后，已预计中石化业绩没大问题，不过一向很少推介中石化。如果觉得油价会大跌，就不应买“三桶油”；如觉得油价会升，就应买中海油(00883)；如觉得油价升跌幅度不大，徘徊70几美元，就可买中石油(00857)。中石化有很大的炼油及下游业务，而很多股份都有高股息，不止中石化。中石化绩后股价也不见大升，惟见一个月高位，逼近之前高位5.28元，料5.2至5.3元开始有阻力，现价不值博。

　　温杰又建议转吼中海油，每回至20元以下都可买些少，尽管20元以下也不算便宜，惟已不可能回到此前低位12.5元，除非港股大冧市。若看图表，20元以下应有一定支持，虽然8月6日见过18.7元，但当日港股出现小股灾，恒指见过16400点。而受惠地缘政治风险，以及美国经济没预期那么差，油价短期不似会大跌，港股短期也不似会再跌至16400点，加上北水仍继续回流，中海油不似会再跌回18.7元，而20元附近买入最多捱约1元价，以其往常波幅可以接受。事实上，中海油暂仍适合中长线持有，虽然不同机构对油价有不同看法，环球经济应会放缓，但油价有地缘政治风险支撑，不似会大跌，加上北水定会流入买此类股份，因内地减息，做定存只有2.5厘息，而一个保证红利的保险，2.5厘以上利率都不可销售，内地股民只可透过港股通买高息股，除非市况太差，否则对他们来说仍有吸引力。

　　值得一提，受中东紧张局势升温及美国减息预期推动，纽约期油上周五(23日)上涨2.5%，收于每桶74美元上方；布伦特期油上涨2.3%，收于每桶79.02美元。中石化半日升1.18%收报5.16元，成交3亿元。中海油则升2.2%报20.9元，中石油升1.33%报6.85元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）