美国众议院通过《生物安全法案》，以“国家安全”为由限制联邦政府承包商与药明康德(02359)、药明生物(02269) 、华大集团等五间中国生物技术公司开展业务。虽然该法案必须在参议院通过并送交总统拜登签署才能成为法律，但药明系股价今早(10日)仍大跌，其中药明康德最多跌一成低见32.15元，药明生物最多跌逾8%低见10.36元。值得一提，两只股份早前已公布业绩，中期盈利分别跌20%及34%，虽然大行目标价仍远高于现价，但不明朗因素多，恐未宜贸然买入博反弹。

（药明康德网页截图）

美众院306票对81票通过法案 药明康德：不会对任何国家构成国安风险

　　美国众议院昨晚(9日)以306票对81票通过《生物安全法案》，旨在封杀中国的生物科技企业及其美国子公司，法案现将提交参议院审议。法案将矛头指向五家公司，包括华大集团、华大智造、华大美国子公司Complete Genomics、药明康德和药明生物。提案的支持者称，该法案是要防止中国在又一个美国开创的领域占据主导地位，而北京可能开发生物武器，或者利用从海外获得的生物数据。彭博分析认为，该提案最终成为法律的概率高达70%，因为它在参众两院都获得了强有力的支持。

　　药明康德发表公告，指《生物安全法案》将药明康德指定为“予以关注的生物技术公司”，公司强烈反对这种未经正当程序的预设性且不合理的指定。药明康德强调，在过去没有、现在和未来都不会对美国或任何其他国家构成国家安全风险，而且公司也未曾受到美国政府机构的任何制裁。公司亦再重申，药明康德既没有人类基因组学业务，而且公司的现有各类业务也不涉及在美国、中国或任何其他地区收集人类基因组数据。在今后数月，拟议《生物安全法》草案还将继续经历立法过程，其立法进程走向尚不明确。公司将与咨询顾问协力，继续与参与立法过程的相关方进行沟通和对话。

　　同系药明生物亦公告指，作为全球生物药CRDMO平台，公司既没有人类基因组学业务，亦未在其全球任何业务中收集人类基因组数据。公司将继续密切关注立法程序并与相关方持续沟通，并坚定致力于服务全球客户且按照所有开展业务地区适用的法律法规运营。

药明康德中期纯利跌20%收入跌8.6% 瑞银予目标价40.1元

　　药明康德及药明生物早前已公布业绩，其中药明康德中期纯利约42.4亿元人民币，按年跌20.2%，不派中期股息；营业收入约172.4亿元人民币，跌8.6%，毛利约67亿元人民币，跌11.3%，毛利率38.9%，跌1.1个百分点。集团指，上半年新增客户超过500家，截至6月末在手订单431亿元人民币，剔除新冠商业化项目按年增长33.2%。

　　瑞银指，药明康德上半年收入及净利润均逊该行预期。公司维持全年收入指引383亿至405亿元人民币，剔除新冠疫情的收入按年升2.7%至8.6%。积累的订单和新分子(TIDES)业务快速增长是正面因素，尽管美国业务的收入占比下降。料市场焦点在于《生物安全法》的进展，亦会关注全球客户的情绪，予目标价40.1元及“中性”评级。摩根士丹利则指，药明康德第二季和上半年营收符合预期，收入稳健且未完成订单强劲，决定对该股维持超配评级。

药明生物中期纯利跌34%收入升1% 花旗予目标价35元

　　药明生物中期纯利14.99亿元人民币，按年跌33.9%，不派中期息。期内收入85.74亿元人民币，升1%；毛利33.5亿元人民币，跌5.9%；毛利率39.1%，跌2.8个百分点。截至6月止，未完成订单总量201.05亿美元，包括未完成服务订单130亿美元以及未完成潜在里程碑付款订单71.05亿美元。

　　花旗称，药明生物中期收入符合预期，但净利润按年跌34%，远逊预期；非新冠收入升8%。由于2023年的高基数、内地工厂利用率下降以及海外工厂新增产能增加，毛利率从去年同期的41.9%下降至39.1%。而上半年未交付订单达201.05亿美元。管理层维持全年总收入增5至10%，以及非新冠收入增8至14%的指引，予目标价35元及“买入”评级。

　　不过，国泰君安指，药明生物新增的项目持续增长，非新冠业务发展稳健，公司维持全年指引不变，又会持续投资海外产能建设，预计到2027年，40%产能将分布在北美、欧洲及新加坡，支撑集团全球化项目营运。惟考虑到地缘政治风险，下调其2024至26年的经调整净利润预测至49.19亿、56.23亿及67.38亿元人民币，每股盈利分别为1.18、1.35及1.62元人民币，下调目标价至14.6元，维持“增持”评级。

黄伟豪：基本因素差估值恐再受压 大行目标价难作准不宜博反弹

　　独立股评人黄伟豪表示，药明康德及药明生物本身基本因素差，已令股价持续向下，两间公司近一两年业绩下滑，已不似以往予市场印象属高速增长公司，拖累估值下调，现加上美国《生物安全法案》带来的不明朗，更是雪上加霜。事实上，该法案经众议院通过后，往后也有很大机会获参议院通过。药明的客户以欧美为主，相信很多美国前期研发公司已不敢再与其合作，公司盈利前景堪忧，估值恐会进一步受压。

　　黄伟豪又指，虽然大行目标价仍高于现价，但不能作准，因大行通常在公司公布业绩或有重要事件等诱因下才会发布研报，惟药明系基本面转变太快，大行未必能赶及调整目标价。尽管以药明生物现时估值，除非业绩继续倒退，股价跌至10元再大跌空间有限，不过连同药明康德都未宜买入博反弹，只宜观望。至于同系的药明合联(02268)也不建议吸纳，该公司分拆上市没多久，其中期盈利倍升与去年低基数有关，加上其业务与药明生物有关连，迟早会受影响，故对其看法同样审慎。

　　药明康德半日跌8.35%收报32.95元，药明生物跌3.88%报10.9元，另药明合联亦跌6.93%报19.22元，惟药明巨诺(02126)无升跌报1.27元。其他CXO(医药合同外包服务)股亦下跌，康龙化成(03759)跌4.1%报8.89元，昭衍新药(06127)跌0.45%报6.6元，泰格医药(03347)跌3.47%报26.4元，凯莱英(06821)跌2.17%报38.4元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）