美国新任总统特朗普继承诺大规模开采石油，以及拟对华加征关税后，又要求油组降低油价，令国际油价连日受压，隔晚再跌约1%，跌至两个星期以来最低。“三桶油”延续近日弱势，今日(24日)曾齐创逾一个月新低，其中中海油(00883)及中石油(00857)都随油价连跌6日。值得一提，中海油近日公布今年经营策略，宣布未来3年派息比率不低于45%，比2022至2024年提高5个百分点，大行看法正面均吁买入，油股或可趁低部署吸纳。

渤中13-2油气田（中海油网页图片库）

特朗普促OPEC降低油价 油价再跌1%创两周低

　　特朗普昨日(23日)以视像方式在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛(WEF)上向全球商界和政界领袖发表讲话，他表示，将要求沙特阿拉伯和石油输出国组织(OPEC)降低油价，称如果油价下降，俄乌战争就会立即结束，现在油价已经高到足以让战争持续下去，在某种程度上，海湾国家对正在发生的事情负有很大责任。隔晚油价受压，纽约期油跌1.09%，收报每桶74.62美元；伦敦布伦特期油跌0.9%，收报每桶78.29美元；两者收市价都是两个星期以来最低，其中布伦特期油连跌6日，纽约期油连跌5日，是去年9月以来最长跌浪。

　　另外，特朗普一上任即承诺大规模开采美国石油，又表示自2月1日起，将对加拿大及墨西哥进口商品加征约25%关税，并正讨论同日对中国进口商品加征10%关税，欧洲亦是征税目标，特朗普上述言论亦影响油价表现。

花旗因应地缘政治风险 上调今年油价预测

　　花旗则于周三(22日)上调今年油价预测，称油市未来可能会面临伊朗及俄罗斯乌克兰地缘政治风险加剧并持续的风险，这可能会使今年石油供应过剩的局面不复存在，但美国特朗普政府似乎有意促成相关各方达成和平协议。预计今年布伦特原油平均价为每桶67美元，高于之前预计的62美元。

　　花旗又把第一季布伦特原油平均价预测上调至每桶75美元，预计第二季为每桶68美元，第三季为每桶63美元，第四季为每桶60美元。花旗表示，特朗普对伊朗和俄罗斯采取行动的时机和性质，可能决定今年石油市场的走势特征和价格。预测今年将出现每日80万桶的石油供应过剩。

中海油今年净产量目标最高7.8亿桶油当量 派息不低于45%

　　中海油近日公布，2025年公司的净产量目标为7.6亿至7.8亿桶油当量，其中中国约占69%、海外约占31%。2026年和2027年，公司的净产量目标分别为7.8亿至8亿桶油当量和8.1亿至8.3亿桶油当量。2024年净产量预计达约7.2亿桶油当量。2025年资本支出预算总额则为1250亿至1350亿元人民币，保持稳定，其中勘探、开发和生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额约16%、61%和20%。2024年公司资本支出预计达约1320亿元人民币，符合年初目标。而公司于2025年将有多个重要新项目投产，包括中国的渤中26-6油田开发项目(一期)和垦利10-2油田群开发项目(一期)以及海外的圭亚那Yellowtail项目和巴西Buzios7项目等。

　　为确保股东回报，在各年度建议股息获股东大会批准的前提下，2025年至2027年，公司全年股息支付率不低于45%。未来集团将扎实推进增储上产、科技创新和绿色发展三大工程，实施提质增效升级行动。副董事长及首席执行官周心怀表示，是次公司并没有提及股息的绝对值，而之前有提及，因为当时市场行情非常差，为了提振市场信心，管理层才设立绝对值，重申公司将根据市场环境变化，综合考虑各项因素，对股息进行适时调整。对于回购，他表示需要按照股东大会的批准，也需要按照公司的股权结构，而最近数年也保持较大的资本投资，要保持较好的资金流，以获取较好的新项目，强调不会放弃回购。他又指，“特朗普2.0”给整个油气市场及能源市场带来非常大不确定性，关税会带来影响，但认为对中海油影响非常小。

花旗对中海油提高派息率持正面看法 予目标价24元

　　花旗发表研报指，中海油的战略指引整体基调谨慎，由于出售墨西哥湾的的上游油气资产，因此集团将2025和26年的产量指引分别下调3%和4%，分别至约7.7亿和约7.9亿桶油当量。集团又引入2027年的产量指引，目标约8.2亿桶油当量。另外，今年的资本开支按年比较保持稳定，预计约为1300亿元人民币。花旗对中海油将2025至27年派息比率由40%提高至45%持正面看法。鉴于集团产量稳定增长，而且是人民币贬值的主要受惠者，维持“买入”评级，目标价24元。

　　高盛称，中海油预期去年每日生产量约197万桶油当量，较该行预期低2%，但符合公司之前生产指引的上限水平。公司将2027年的生产目标定于每日220万至230万桶油当量，意味2024至2027年的年均复合增长率介乎4%至4.9%，有关目标较去年宣布的生产目标有所下降，管理层指部分是由于出售美国资产所致。管理层透露在保持资本开支稳定的同时，实现产量持续增长的信心，公司另建议将2025至2027年度派息比率由40%提高至不低于45%，略高于该行预期的44%，意味今年股息率达7.7%。相信中海油项目组合具高度竞争力，可从油价上涨中获益，重申“买入”评级，目标价23.5元。

　　汇丰环球研究表示，中海油预计2025至2026年的净产量目标较该行预期低，惟新指引显示2025至2027年净产量复合年增长率为4至5%，为三家最大油公司中最高。资本开支预计很大程度上受到控制，这意味如果油价窄幅波动，现金流将会增加。而公司将2025至2027年的派息率上调至45%，符合该行预期，也与行业方向一致。相信即使油价下跌，中海油仍有空间维持相对一致的股东回报，因其资产负债表强劲，公司拟回购H股，惟具体金额或时间表未有透露，将目标价由21.2元降至21元，维持“买入”评级。

摩通降中石化目标价至4.8元 偏好中石油看9元

　　另摩通发表研报指，市场担心中石化(00386)上季业绩，尤其中东上调油价，加上运输成本增加，投资者也忧虑中石化2025上半年利润率受影响，拖累股价表现。尽管摩通仍看好中石化，尤其据报中石化拟斥资于斯里兰卡建设炼油厂，当中或会透过上市公司进行，但基于目前业务情况，将目标价由5元降至4.8元，重申“增持”评级。

　　至于内地油股，摩通偏好中石油，因受惠天然气盈利好转，重申其为行业首选，续予“增持”评级及目标价9元。

萧猷华：油价短线受压中长线仍看好 首选中海油17.5元可吸

　　信诚证券投资服务董事萧猷华表示，特朗普言论短线利淡油价，因预期美国会增加供应及出口，纽约期油可能会跌至每桶66至68美元，但从中长线来看，油价未致看得太淡，再跌空间有限，始终美国页岩油成本达60美元以上，加上其他成本开支，若油价进一步大跌，若要页岩油商增加供应，岂不是要他们做蚀本生意？相信他们不会愿意。

　　萧猷华续指，在“三桶油”中首选中海油，最近公司宣布将派息比率提高至不低于45%，料可吸引大型基金部署，股价回至17.5元可吸纳，中石油若回至5.5元也可吼，到时两只股份股息率都达到7、8厘，会对股价有支持。中石化则可视为第三选择，其股价相对没那么跟贴油价，料于3.8至4.5元上落。

　　中海油今日跌0.86%收报18.46元，中石油跌0.17%报5.95元，惟中石化升0.47%报4.26元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）