踏入2025年，美国总统特朗普重返白宫，其关税及财政政策走向仍未明朗，中美关系可否回暖仍存变数，投资者今年仍较适宜将目光投向表现稳定及收益可观的高息股，其中汇控(00005)正推进重组计划，拟削减数十亿美元成本，加上密密回购，股价上周五(24日)高见80元，为2007年以来首次，美银予目标价约93元；中移动(00941)上月移动业务客户虽按月减少78.6万户，但总数仍达10亿户，野村仍予目标价88元；中海油(00883)将派息比率提高至不低于45%，惟股价近日受制油价走弱，正好带来低吸机会。

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汇控正推进重组兼密密回购 美银予目标价93.05元

　　汇控正推进早前公布的重组计划，据彭博早前引述消息指，集团准备削减数十亿美元成本，企业和机构银行等部门的部分员工已被告知，今年的奖金将会下降。《彭博》日前又引述消息人士报道，汇控正对澳洲零售银行业务作出评估，包括可能出售，以进一步精简业务。汇控在澳洲的零售银行业务，包括40多间分行和办事处，以及其零售客户及贷款组合，都可能吸引到当地主要银行垂青。事实上，汇控新任行政总裁艾桥智(Georges Elhedery)自9月上任以来，就启动大刀阔斧的改革，不仅简化组织架构为四大业务，合并了香港以外的商业银行和投资银行业务，并裁减高层管理人员。

　　此外，汇控在港英两地频频回购股份，上周五(24日)再在香港联交所回购210万股，股价格介乎79.35元至79.95元，每股加权平均价约79.74元，涉资约1.68亿元。自去年10月30日开始回购以来，汇控已回购合共约2.92亿股普通股，总代价约27.56亿美元。另值得留意，随着疫情过去各国重开，汇控于2021年起陆续恢复派息，去年更宣布恢复季度分派，料一年派4次息，现价股息率仍达8厘。

　　美银证券近日发表研报指，汇控估值被低估，集团过去数季财富管理业务表现突出，根据集团定位，相信未来可继续受惠于内地经济刺激政策。另管理层预告在港英启动架构重组，估计至2027年可减省10亿美元成本。此外，汇控2024财年一级资本比率达15.2%，高于管理层预期，有空间提升股东回报，预期每年回购金额达110亿美元，股息率达7厘。汇控将于2025年2月19日公布2024年第四季及全年业绩，并会提及中期发展策略，对其发展策略更新抱极大期望，相信会是股价催化剂，予“买入”评级，目标价93.05元。

中移动上月移动客户总数10亿 野村微降目标价至88元

　　中移动上周公布，去年12月移动业务客户总数10.04亿户，按月减少78.6万户，去年累计净增客户1331.5万户；其中，5G套餐客户数约5.52亿户。另有线宽带业务于去年12月减少129.8万户，去年累计净增客户1632.4万户，客户总数约3.15亿户。

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　　野村近日发表研报指，由于中移动的核心业务面临饱和及竞争加剧，而其政府及企业业务则受困于疲弱的IT开支，其基本面或会持续弱势，而去年疲弱是预期之内。将集团2024至26财年的收入与盈利预测分别下调2.4至3.7%及1.1至2.5%，以反映消费者与企业市场需求疲弱。不过，预期中移动的收入与盈利能够由今年开始走出谷底。中移动拥有稳健的资产负债表和现金流，而且资本开支下降带动股息可持续增长，因此将继续成为H股市场中最具防守性的股票之一，续予“买入”评级，目标价由89元微降至88元。

中海油：未来3年派息率不低于45% 花旗予目标价24元

　　中海油上周公布，2025年公司的净产量目标为7.6亿至7.8亿桶油当量，2026和2027年净产量目标分别为7.8亿至8亿桶油当量和8.1亿至8.3亿桶油当量。2024年净产量预计达约7.2亿桶油当量。2025年资本支出预算总额则为1250亿至1350亿元人民币，保持稳定；2024年公司资本支出预计达约1320亿元人民币，符合年初目标。而公司于2025年将有多个重要新项目投产，包括中国的渤中26-6油田开发项目(一期)和垦利10-2油田群开发项目(一期)以及海外的圭亚那Yellowtail项目和巴西Buzios7项目等。而为确保股东回报，在各年度建议股息获股东大会批准的前提下，2025至2027年，公司全年股息支付率不低于45%。

（截自中海油网页图片库）

　　花旗发表研报指，中海油的战略指引整体基调谨慎，由于出售墨西哥湾的的上游油气资产，因此集团将2025和26年的产量指引分别下调3%和4%，分别至约7.7亿和约7.9亿桶油当量。集团又引入2027年的产量指引，目标约8.2亿桶油当量。另集团今年资本开支按年比较保持稳定。花旗对中海油将2025至27年派息比率由40%提高至45%持正面看法。鉴于集团产量稳定增长，而且是人民币贬值的主要受惠者，维持“买入”评级，目标价24元。高盛称，中海油建议将2025至2027年度派息比率由40%提高至不低于45%，略高于该行预期的44%，意味今年股息率达7.7%；相信中海油项目组合具高度竞争力，可从油价上涨中获益，重申“买入”评级，目标价23.5元。

　　值得一提，美国总统特朗普日前呼吁石油输出国组织(OPEC)下调油价，帮助结束俄乌战事，他早前又宣布提高美国原油产量。油价上周五触及两周低位后回稳，伦敦布伦特期油升0.27%收报78.5美元，纽约期油升约0.1%收报74.66美元。

郭思治：今年稳阵收息可拣汇控中移动 中海油也可吼

　　香港股票分析师协会副主席郭思治于今日《开市Good Morning》节目指，过去多年一直都推介中海油、汇控及中移动，因为它们都有很强现金流，以及不受经济周期盛衰影响，记得早一两年推介中海油时，其股价仍只有9至10元，市盈率仅两倍，汇控及中移动当时也只有40几元，揸到现在可说是财息兼收，今年若想稳稳阵阵仍可拣选这三只股份，若想三拣二，就可选汇控及中移动，尽管股价料会开始升得较慢。其中汇控每次公布季绩都同时公布30亿美元回购，但只要持续有回购，相信股价表现可一直优于大市。

　　汇控今日跌0.56%收报79.45元，成交10.53亿元；中移动升0.8%报75.9元，成交15.48亿元；中海油升1.19%报18.68元，成交11.26亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）