近日内地AI公司DeepSeek跑出撼动华尔街，DeepSeek利用约2000块英伟达相对落后的H800芯片，开发出性能直逼OpenAI的o1，甚至超越Meta的Llama的大型语言模型，展示了低端芯片在高性能AI运算中的潜力。此举不仅挑战了传统对高端芯片的依赖性，也让投资者重新审视欧美大型科技股的估值。受此影响，纳指暴跌612点，英伟达股价隔夜一度暴跌逾18%，最终收市大跌16.86%，报118.58美元。

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　　对此，椽盛资本投资总监曾永坚向经济通通讯社表示，DeepSeek的成功正在改变市场对AI设备依赖高端芯片的传统认知，敲响了高端芯片市场的警钟，英伟达的业务模式及盈利增长或将因此进入一个转折点。

DeepSeek改变AI芯片思维逻辑

　　曾永坚指出，英伟达一直是全球高端芯片市场的领军者，其产品广泛应用于AI技术、云计算和高性能计算领域。过去数年，依靠高性能产品的技术优势，英伟达吸引了科技巨头和政府机构以高价抢购，带动了公司营收和股价的高速增长。然而，DeepSeek仅依靠性能相对落后的H800芯片，便成功开发出高效的AI模型，这颠覆了市场对高端芯片不可或缺的认识。

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　　曾永坚认为，这表明企业可以通过技术创新来弥补硬体性能的不足，而不再一味依赖最顶尖的芯片设备。这种技术突破可能会改变整个行业的思维逻辑，未来企业可能更加重视性价比，而不是盲目追求高端硬体的极致性能。他补充道，如果行业趋势真的发生转变，英伟达的高端芯片需求将面临挑战，其产品结构和盈利模式可能随之改变。

英伟达产品毛利率受压，销量结构或调整

　　曾永坚指出，未来市场对高端产品的需求可能减弱，而中低端产品则有望迎来销量增长。“过去英伟达的盈利增长主要来自高端产品，这些产品因性能卓越而售价高昂，为公司带来高毛利率。”他表示，若未来市场更偏向中低端产品，虽然英伟达的销量可能因此增加，但平均售价（ASP）下降将对毛利率构成压力，进一步影响整体盈利能力。他强调，市场对中低端产品的需求增加，可能会带动英伟达的出货量，但这不足以完全抵销毛利率下滑带来的影响。

低端芯片或进入美国限制出口雷达

　　针对DeepSeek使用符合美国2022年出口管制规定的H800芯片，曾永坚认为，DeepSeek的成功导致中国市场对英伟达中低端产品的需求可能增加，这将在短期内推动相关产品的销量。然而，他同时提醒，这些产品的价格和毛利率远低于高端产品，因此对英伟达整体业绩的贡献有限。

　　此外，他提醒道，现在已经有一些声音关于美国政府有可能因应DeepSeek的成功采取更严格的出口限制措施，例如对中低端芯片增设新规，进一步压缩中国市场的销售空间。“未来政策的不确定性将是英伟达需要面对的另一大挑战。”

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英伟达盈利高增长受挑战

　　曾永坚表示，DeepSeek的成功对英伟达的估值和市场定位带来了深远影响，市场目前正处于重新评估阶段，投资者需要时间观察芯片行业和DeepSeek大模型的发展趋势。他认为，英伟达盈利高速增长的时代可能已经结束，未来将进入一个较长的整固阶段。短期内，英伟达股价可能会持续波动，芯片行业的前景仍未明朗，投资者不宜急于抄底。目前，英伟达的沽压持续，他预期英伟达或下试250天线（约113美元）。

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城亦认为，英伟达或将跌至100元，受AI对高端芯片需求下降的影响，他建议持货的投资者等股价反弹至140美元离场。

　　（撰文：经济通通讯社记者汪泽妍）