美国总统特朗普表示计划对欧盟汽车征收25%关税，意味国产车相对欧盟汽车竞争力增加，汽车股受鼓舞，今早(27日)普遍逆市造好，其中蔚来(09866)曾飙逾一成。另外，2月首四周内地新能源车零售销售按年增77%，亦令市场憧憬即将公布的月度销售数据理想，其中比亚迪(01211)及理想汽车(02015)近日都获大行上调目标价，或可看高一线，车股应如何选择？

（蔚来网页截图）

特朗普称将对欧盟征收25%关税 关税将针对汽车等商品

　　法国总统马克龙日前访问白宫，游说美国总统特朗普联手对华打贸易战，不料他刚离开，特朗普即于昨日(26日)宣布，将对来自欧盟的产品征收25%的关税。

　　特朗普表示，关税将针对汽车和其他商品，更多细节将在之后公布。他同时表示，他不会向乌克兰提供超出“非常多”的安全保障，因为他会让欧洲这样做。消息指，欧盟将“坚定而立即”回应美国的关税。

2月首四周中国新能源车零售销售增77% 上周新能源车包揽轿车销售榜前八  

　　另方面，2025年2月第四周(2月17日至2月23日)全国轿车销量排行榜前30名数据出炉。数据显示，燃油轿车在这一周的表现较为平淡，在前十名中仅占据两个席位，而新能源车型则表现出色，包揽了榜单前八名。具体来看，比亚迪海鸥、吉利星愿、特斯拉Model 3以及秦L DM等新能源车型均进入了前六名。相比之下，传统燃油车仅有大众朗逸和日产轩逸进入前十，两者在该周的销量均接近4000辆。此外，从第11名到第16名的车型同样被新能源轿车占据，包括秦PLUS DM、吉利熊猫以及奔腾小马等，这些车型的销量均超过3000辆。

　　而在2025年2月1日至23日期间，中国新能源乘用车零售销售达44.5万辆，较去年同期增长77%。尽管零售数量相比上月同期下降16%，但今年以来总体表现仍令人振奋，累计零售已达118.9万辆，同比增加29%。在批发方面，新能源乘用车表现同样强劲，在上述时期，批发数量达51.7万辆，同比大增128%，环比则降19%。今年以来新能源乘用车累计批发数量已达140.6万辆，同比增长52%。

TrendForce：全球新车销量今年料升2.4% 中国市场份额达29%

　　市场研究机构TrendForce(集邦咨询)发表最新报告，预计2025年全球新车销量达到9060万辆，同比增长2.4%。其中，中国市场以29%的份额占据最大比例，其次是美国(18%)和西欧(15%)。中国新能源汽车销量占比预计在2025年达到50%，而智能汽车领域的竞争将显著升级。中国市场的增长动力主要源于汽车以旧换新补助政策的延长及范围扩大。尽管面临较高的销售基数，车企通过价格折扣和智能化功能竞争成为关键策略。比亚迪率先提出“智驾平权”战略，将智能驾驶技术下放至7万元级平价车型，推动智能化功能普及并加剧供应链竞争。

　　美国市场则面临政策不确定性。美国计划对所有进口汽车征收25%关税，对进入美国的所有钢铁和铝征收25%关税，相关因素都将为美国新车销售增添变数。若美国对进口墨西哥和加拿大商品征收25%关税，高涨的车价将促使消费者延后换车或转向租赁或二手市场，预计2025年美国汽车销量将从年增1%转为年减3%。不过，最终的关税条件、实行时间、降息速度、通胀趋势、车厂应对与策略等，亦会影响新车销量的预估值。

野村：比亚迪智驾系统提升竞争优势 升目标价至496元

　　野村发表研报指，随着比亚迪在汽车搭载天神之眼智能驾驶系统，相信中国电动车市场的领导者已进入汽车业进化的下一阶段。虽然这将进一步提升比亚迪在市场发展步伐方面的竞争优势，但集团今年在价格竞争方面会减低进取程度，从而减低利润率压力。

　　野村将比亚迪今明两年的电动车出货量预测上调9%及13%，分别至550万和680万辆，同时将营业额预测上调9%及10%。该行又将集团今年的毛利率和经营利润率分别调升0.3个百分点，并预期在2023至26年间的收入和盈利年复合增长率分别为23%及28%，将目标价由375元上调至496元，维持“买入”评级。

中金看好理想在AI领域布局能力 升目标价至155元

　　中金公司指，理想汽车首发纯电SUV i8相片释放积极讯号，本次亮相有助缓解市场悲观情绪，又因集团近期推出的OTA 7.0(高速智能驾驶)，看好其在AI领域布局的能力。基于其纯电及AI业务的上行预期，将其港股目标价由128元上调21%至155元，维持“跑赢行业”评级。同时预计集团混动业务可维持盈利稳健增长，料20万元人民币以上的混动增速仍可超新能源市场平均增速，但亦需注意纯电销量及智能化进展或不及预期。

　　里昂称，理想汽车发布旗下纯电动车SUV车型i8的首张官方图片，并采用与MEGA类似的“子弹头”设计。i8的图像比市场预期来得更早，缓和了市场对公司在BEV上延误的忧虑，也展现了公司及时调整的能力。此外，特斯拉(Tesla)FSD导入中国，将进一步带动智慧驾驶的趋势，利好智慧驾驶能力领先的车厂。由于新车型的能见度较高，将理想港股目标价由115元升至140元，美股目标价由29.4美元升至36美元，均维持“跑赢大市”评级。

　　花旗表示，若理想汽车首款纯电SUV i8性价比定位成功，料很可能由同业中，如德国豪华汽车品牌、蔚来和小鹏汽车(09868)抢占潜在每年55万辆汽车市场份额。若定位吸引，更估计i8每月销量可达5000至8000辆。为反映理想i8及旗下其他纯电动车潜在新型号应市因素，将其2025、2026年销量预测稍为上调，惟考虑到激烈的竞争及纯电动车业务快速增长，导致利润下滑，将同期毛利率预测分别下调0.6、0.2个百分点至19.6%、19.5%，纯利预测分别下调16%、1%至84.6亿元及109.2亿元人民币，目标价则上调16%，美股由29.6美元升至34.3美元，港股由113.8港元升至131.9港元，维持“中性”评级。

林家亨：美对欧加征关税燃油车最受惠 吉利可候低吸纳

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他指蔚来升近一成并不合理，即使出口汽车数量大增仍难逃亏损，公司开业至今累计亏损逾千亿元，比亚迪单计上年已赚300亿元。惟比亚迪出口数量虽多，但只占公司上年总销量427万辆的几个百分点，受惠不会太大，而公司在墨西哥设厂可能受美国掣肘，转去巴西发展双方也需时商讨，尚幸已可于匈牙利建厂，今年应可成立，经匈牙利出口就可避开欧洲关税；吉利出口大部分仍是燃油汽车，事实上，今时今日中国燃油车出口量仍远大于新能源车，故燃油车反而最受惠。吉利可候低吸纳，其股价于1月至2月有75%时间都跌穿保历加通道中轴线，现时已升到顶线则不宜买入。

　　林家亨续指，理想汽车再推出纯电动车i8，之前推出第一款纯电动车MEGA已失败，公司面对的挑战属技术层面，与消费者选择无关，只要颜值及性价比高，会有很多消费者买，技术风险则要在买后若干年再看有没有出事，才会被慢慢发现。而今次理想i8颜值过关，并有大六座位，但有机会与本身已有的六座位车有一定竞争，故未来销量难说乐观，加上公司第一次推纯电动车失败，消费者可能会先行观望。另外，其爆款车L7及L6的所有盈利已被MEGA销售欠佳侵蚀，预料将于3月公布的去年第四季盈利不会有太大惊喜，但应可保持2023年时的100亿利润。股价方面，它已升穿保历加通道顶线，不宜再追入，2月头曾跌穿底线低见85元，期间基本面没任何改变。

　　新能源车股今早普遍造好，比亚迪半日升0.41%收报391.4元，蔚来升7.77%报37.45元，小鹏升3.73%报84.75元，零跑(09863)升3.06%报37.05元，惟理想倒跌0.62%报127.9元，小米(01810)则跌7.64%报52元。传统车股亦普遍上升，吉利升4.02%报18.62元，长汽(02333)升4.7%报13.38元，东风(00489)升2.29%报4.46元，惟广汽(02238)无升跌报3.15元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）