比亚迪(01211)趁市旺突宣布折让约8%配股，净筹近434亿元，虽然配售吸引到顶级长线、主权基金等参与，获多倍超购，并引入阿联酋Al-Futtaim家族办公室作为战略投资者，但比亚迪今早(4日)仍应声急跌，一度跌穿配股价335.2元，其他车股亦受累下挫。花旗却视比亚迪配股为利好消息，维持其为汽车板块首选股，野村则指其资产负债表维持健康，配股影响有限。比亚迪已连跌3日，累跌近一成半，可趁其调整较深吸纳？

（比亚迪汽车官网截图）

拟折让7.8%配股净筹近434亿元 用于研发及海外业务发展

　　比亚迪公布订立配售协议，拟向不少于6名承配人配售1.298亿股新H股，相当于经扩大已发行股份总数约4.27%，每股配股价为335.2元，较上日收市价363.6元折让7.8%，集资总额及净额分别为435.09亿元及433.83亿元，招银国际融资任配售事项的牵头经办人。今次是比亚迪相隔4年再次配股， 对上一次在2021年1月，当时以每股225元配售1.33亿股，集资约299亿元。

　　比亚迪指，配售为公司进一步提升技术实力、提速出海进程，亦通过吸引若干高品质机构投资者参与配售，进一步丰富公司股东基础。董事认为，配售协议的条款属公平合理并符合公司及其股东的整体利益。配售所得款项净额拟作研发投入、海外业务发展、补充营运资金以及一般企业用途。

配售获多倍超购 引入阿联酋Al-Futtaim家办为战略投资者

　　值得一提，比亚迪是次配售吸引到顶级长线、主权基金、中东战略投资人在内的投资者参与，获多倍超购，并引入阿联酋Al-Futtaim家族办公室作为战略投资者。比亚迪表示，未来，比亚迪及Al-Futtaim企业集团计划在现有成功合作的基础上，迈入战略伙伴关系，在新能源汽车等领域深化协作。双方以区域合作为基点，共同探索进一步的增长机遇和协同效应。

　　Al-Futtaim企业集团成立于1930年代，总部位于阿联酋。集团由家族拥有，是当地最顶尖的集团之一，业务范围广泛，包括汽车、金融服务、房地产、零售和医疗保健等。集团与超过200个国际品牌在中东和东南亚地区的超过20个国家合作。

花旗：海外资产回报率较高配股属利好 仍为板块首选看688元

　　花旗发表研报指，比亚迪配股所得资金将主要用于海外扩张、研发、补充营运资金等；由于比亚迪海外资产回报率较高，因此属于积极信息。据该行估算，由于出口利润率提升、竞争较少、渗透率低带来的销量高增长，比亚迪2025至27年海外资产回报率(ROA)达到16.2%、22.5%、28.7%。

　　花旗估计，尽管比亚迪在国内拥有充裕的自由现金流和净现金，但将人民币转移为海外货币成本高而不灵活，且在海外资本支出周期的初期，比亚迪难以获得灵活的审批，因而配股。花旗亦认为，宁德时代(深：300750)亦因类同原因计划在港上市。花旗维持比亚迪及吉利汽车(00175)为板块首选股，予比亚迪“买入”评级，目标价为688元。

野村：资产负债表维持健康配股影响有限 予目标价496元

　　野村则指，比亚迪曾在2015至2016年于A股市场进行配售，以及2020至2021年于港股市场配售，两次配售的目标均是发展其在中国市场的新能源汽车业务，考虑到已在国内拥有强大产能，预期今次配售所得将用于海外扩张，包括为未来两年建立六家海外工厂的计划提供额外资金。

　　野村认为，比亚迪的资产负债表维持健康水平，配股所带来的股份稀释效应及折让影响有限，只要比亚迪在未来能继续实现交付量增长，投资主题就不会改变，维持“买入”评级，目标价496元。

2月汽车销量按年升1.64倍 联手大疆发布车载无人机系统

　　另外，比亚迪最近才公布销售数据，2月汽车销量约32.28万辆，按年升1.64倍，按月增7.6%，首两个月汽车销量约62.34万辆，升92.52%。另2月海外销售新能源汽车6.7万辆。至于2月汽车产量约33.4万辆，按年升两倍，首两个月汽车产量66.2万辆，升1.09倍。

　　此外，比亚迪近日连同大疆发布智能车载无人机系统“灵鸢”，将覆盖比亚迪旗下多品牌及车型。集团董事长王传福指，经过比亚迪和大疆双重的技术测试和一系列的安全认证后，“灵鸢”实现了量产，这让比亚迪成为全球首家量产车载无人机的车企。据集团高级副总裁、汽车新技术研究院院长杨冬生介绍，灵鸢智能车载无人机系统通过“先进架构、先进硬件、先进算法”，运用全球首创的智能停机坪方案，融合了无人机定位模块、车顶摄像头、定制两用手柄等多个硬件，能实现动态起降、一键返舱、智能跟飞，还能实现自动快充。

黄伟豪：配股合理惟难免拖累股价 技术走势转弱暂宜观望  

　　胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪于今日《开市Good Morning》节目指，近期市旺，大市升至高位，大家应已预计会有公司配股，此亦为公司上市的功能，不能说是坏事，最重要看配股有什么用途。其实，此轮大市冲高，比亚迪也不是第一间配股的公司，之前已有智能驾驶及AI概念股配股，惟它们较“小只”，未致令人有很大戒心。而比亚迪今次配股所涉金额高达400几亿，的确颇夸张，有可能对大市气氛有些影响，但从配股角度看，其做法不算差，始终大市升至高位，且市旺才配到股，其次比亚迪配股所得用作研发及海外业务，即用于公司发展，不是无故用于其他搞作，而公司积极发展智能驾驶及各种不同车型，研发开支确实大，可能有补充资本需要。

　　黄伟豪又指，比亚迪今次配股有其定向，有部分配予阿联酋Al-Futtaim家族办公室，认购背景应该不太差，虽然整件事看来不太负面，但在如此市况突然配售那么大额股份，一定对股价有些拖累，今日或者短期较大机会做得较差。而其他车企也有可能配股，通常某行业连龙头公司也需要这样做，大家都会有此想法，难免影响汽车板块气氛，暂宜观望。比亚迪也暂不建议捞货，始终消息刚出，技术上今日也跌穿了20天线，要看之后能否重上，且其9天RSI一下子跌至30几，明显转弱，若再加上市况转弱，会扩大负面看法，可能令其跌势加剧，故亦宜先行观望，待喘定后才部署较佳。

　　比亚迪半日跌6.6%收报339.6元，连跌3日，累计跌幅14.8%，成交120.47亿元。其他新能源车股亦普遍下挫，理想(02015)跌2.68%报108.8元，小鹏(09868)跌1.97%报79.75元，蔚来(09866)跌4.98%报33.4元，零跑(09863)跌1.78%报35.8元，小米(01810)亦跌0.49%报50.7元。传统车股亦下跌，吉利跌6.82%报16.68元，长汽(02333)跌1.55%报12.72元，广汽(02238)跌0.98%报3.02元，东风(00489)跌1.9%报4.13元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）