中银香港(02388)昨日(26日)收市后公布业绩，去年纯利按年升近17%至逾382亿元，末期息增24%至1.419元，派息比率升至55%，管理层又提到拟自今年起按季派息，并正研究股份回购，绩后获多家券商上调目标价，指其去年盈利胜预期，每季派息及回购亦属利好因素，股价今早(27日)飙逾7%破顶，高见32.25元，若想吸纳应如何部署？

（李崇伟摄）

去年纯利按年升16.8%息增至1.419元　派息比率升至55%

　　中银香港截至2024年12月31日止全年纯利382.33亿元，按年升16.8%，每股基本盈利3.6162元，董事会建议派发2024年末期股息每股1.419元，按年升23.93%，连同中期股息，全年每股股息1.989元，按年增长19%。派息比率为55%，提升1个百分点。而2024年提取减值准备前之净经营收入及年度溢利分别为712.53亿元和391.18亿元，按年分别增长8.8%及12.2%。

　　期内净利息收入为523.34亿元，按年升2.5%；净服务费及佣金收入98.93亿元，按年升7.9%，净息差为1.46%，上年同期为1.53%，若计入外汇掉期合约的资金收入或成本，调整后净息差为1.64%，按年升1个基点，主要由于集团把握市场利率周期走势，动态管理资产及负债，带动资产收益率上升，同时积极管控存款成本，带动净息差上升。

　　去年贷款及其他帐项减值准备净拨备为49.45亿元，按年减少23%。成本对收入比率为24.55%，减值贷款比率为1.05%，优于市场平均水平。资本比率及流动性指标保持稳健且高于监管要求。另财务及风险指标保持稳健，平均股东权益回报率和平均总资产回报率分别为11.61%及0.95%，按年分别增长1.01个百分点及0.05个百分点。

拟自今年起按季派息 正研究股份回购

　　中银香港董事长葛海蛟在业绩报告中指，中银香港去年主动把握市场机遇、稳妥应对风险挑战、持续提升竞争能力，为香港融入国家发展大局、巩固提升国际金融中心地位发挥积极作用，在促进香港长期繁荣稳定的进程中实现自身高质量发展，取得了良好经营业绩。

　　他又提及，中银香港拟自2025年起按季度宣派股息。该行又正研究推出股份回购，其资本管理计划备受关注。管理层透露，引入巴塞尔资本协定3.1后，信贷风险RWA会有较大减幅，利好资本水平，具体数字将于第一季度业绩会有披露。

料今年净息差面对一定压力 商业地产风险可控

　　中银香港副总裁兼财务总监刘承钢表示，减息环境对银行带来非常大的挑战和压力，银行要动态管理好资产和负债，去年该行的净利息收入及净息差也取得不俗成绩，该行在今年首季最核心的工作要控制好存款成本，而目前整个港元的流动性非常充裕，港元利率也有走低的趋势，美联储局的减息政策还有一定的不确定性，料今年净息差在减息背景下将面对一定压力，该行会继续控制好存款成本，也会继续锁定一些高收益的投资。

　　另中银香港指，截至2024年底，公司客户房地产相关贷款合计为3362亿元，比上年底降8.5%；占集团客户贷款20%，比上年底降1.6个百分点。非内房企业贷款规模为2509亿元，比上年底降8.8%，占集团客户贷款比重14.96%，比上年底降1.2个百分点，客户多数为香港本地大型蓝筹企业，超过60%涉及上市集团，财务状况相对稳定。不良率为1.37%，比上年底升1.24个百分点，主要因个别香港本地中小型房地产企业贷款降级。至于内房企业贷款方面，总规模为852亿元，比上年底跌8.2%，占集团客户贷款比重5.1%，比上年底降0.4个百分点。不良贷款比率7.3%，比上年底降2.6个百分点，不良贷款拨备覆盖率(不含抵押品)为85.8%，比上年底增15.7个百分点。

　　副总裁兼风险总监徐海峰指，虽然在商业地产方面有一定的压力，但整体风险可控，而且从整体贷款资产质量来看，有信心能跑赢大市，在拨备方面，会遵循审慎拨备政策做到充分拨备，整体上拨备水平会保持平稳。至于香港房地产风险，徐海峰指，现时发展商面对的压力有几方面，包括写字楼空置率高，亦因为高息环境令个别客户还款能力受压，该行会保障银行权利，同时希望与客户共度时艰，可与客户讨论可行方案，而有个别地产商以抵押贷款置换无抵押贷款，定价则要综合看市场和客户情况。

高盛：净息差高于预期且开始派季息 升目标价至31.9元

　　高盛发表研报指，中银香港去年第四季营运利润为106亿元，较市场预期为高，较高盛预期为低，净利息收入及手续费收入均高于预期，净息差优于预期，去年每股股息为1.99元，按年增19%，低于高盛预期，中银香港将从2025财年开始支付季度股息，将其目标价由28元上调至31.9元，维持“买入”评级。

　　高盛表示，考虑到中银香港第四季业绩后，分别上调2025及2026财年每股盈利8%及19%，并预期2027财年每股盈利为4元，并预期由于净息差高于预期且开始发放季度股息，股价将对业绩公告做出正面反应。而中银香港研究股份回购，将允许集团进行回购但不取消库存股，从而提高对股票的需求(股票交易价格低于帐面价值)，并可能减少未来股息支付的资金负担。

汇丰研究：迎来派季息回购等利好因素 升目标价至34.2元

　　汇丰环球研究称，中银香港迎来三大利好因素，去年盈利胜预期、新资本回计划(每季派息及研究股份回购)及手续费收入业务前景强劲，重申对其“买入”评级，上调今明两年盈利预测各5%及4.4%，将目标价由31.2元升至34.2元。

　　汇丰环球研究表示，据推算中银若进行股份回购，料将使普通股权一级资本比率下降1个百分点，并为可持续股本回报率带来0.49%的提升，或带来4.2%的一次性特别股息收益率，其提高股东回报的意图解决了长期存在的市场担忧之一，预计上述整体发展可能缩小其相对于其他大型银行的估值折扣。摩通亦指中银香港更新派息政策影响正面，将其目标价由30.5元升至33.9元，维持“增持”评级。

李伟杰：派息回购完全满足市场期望 仍有上升动能31元可吸

　　天风国际证券集团有限公司经纪业务部董事李伟杰表示，在本港经济环境不太好情况下，中银香港今次纯利仍可升约16%，表现算是不错，而增加派息亦是市场关注及殷切期待，派季度股息亦可增加投资者灵活度，再加上会有回购，基本上完全满足市场期望，绩后股价再飙升合理。虽然中银香港已升了很多，但仍有一定上升动能，因现时预测市盈率也只约9倍，再升机会仍高，始终公司让市场知道往后派息及回购的明确政策，将可持续吸引资金关注，惟要留意未来净息差收窄的压力会否增加，去年美国减息步伐难免会影响净息差，但大家都预计今年减息步伐会减慢，应有利净息差表现，从而令其可供派发盈利水平具持续性。现时要其股价大幅回落应较难，但回吐升幅一半，即回至约31元开始吸纳合理，若有货则可继续持有，始终计及除净也快升至上次历史高位32.4元，若升穿该处基本上没有蟹货，升幅可能更可观。

　　李伟杰又指，中银香港此刻比汇控(00005)及渣打(02888)等银行股值博，其实大家都升了不少，若计市盈率汇控仍算低，但中银香港给予市场新惊喜，汇控及渣打近期股价则趋于横行，未致出现急跌，暂仍以反复偏强为主，但若论股份形态，中银香港短期有突破能力，未来动力料可维持，而其过去一年升幅也没汇控那么夸张。

　　中银香港半日升7.54%收报32.1元，成交10.11亿元。其他本地银行股表现各异，汇控升0.67%报90.1元，渣打跌1.1%报117.3元，恒生(00011)升1.04%报106.7元，东亚(00023)跌0.17%报11.78元，大新银行(02356)升2.34%报9.61元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）