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最大的政策定力是坚持改革
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-10-10 07:32:07

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  2019年全球经济的最强风景线,是欧洲美国不约而同地重回货币宽松政策,世界进入了QE2.0时代。中国人民银行自从2005年起,在扩张央行资产负债表上远远大过美欧日,然而当其他国家重启QE之际,中国却没有太多的动作,性急的彭博记者直接追问笔者,中国怎么了?


  中国人民银行行长易纲在记者会上给出了答案,中国并不急于作出较大的降息或量化宽松政策,货币政策应保持定力。在货币政策操作过程中,应珍惜正常的货币政策的空间,尽量延续正常货币政策,这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的。


  给易行长点一个赞。天底下没有免费的午餐,QE是为了短期增长动力而牺牲长远经济稳定之举,是劫贫济富的收入再分配之举,是扭曲资金价格信号最终导致系统性风险之举。这种刺激经济措施,在非常时期可以偶一为之,但是绝不可以产生政策依赖,更不可以以此替代自身的增长动力。在发达国家迈入攀比型政策宽松之际,中国的货币政策制定者能有此清醒的认识,难能可贵。


  然而,光靠货币政策的定力,中国经济难以走出目前的增长困境;如果没有其它因素的改善,货币定力迟早是要被放弃的。


  2009年时候,中国政府拿出四万亿元刺激经济,经济增长迅速反弹,并打造出持续多年的繁荣。如今政府每年都不止投入四万亿”稳增长“,效果却不理想。究其原因,不外乎两点。第一,十年前虽然面临全球金融危机的冲击,之前的加入WTO、银行改革等改革措施打通了经济的脉络,财政货币刺激得以直接传导到实体经济,民营投资随之发力,产生出巨大的乘数效应。第二,当时经济恰好处在出口经济向房地产经济、基建经济的切换点上,政策撬动了经济转型,拉起了内需市场,燃爆了经济的内生动力。


  时至今日,当年的制度变革红利早已吃完,新的改革措施雷声大雨点小。同时政府的财政刺激政策依然停留在基础设施建设的老思维上,殊不知经济形态十年中已经发生了巨大变化,刺激效果不理想也是自然的。


  过去四十年中国经济的崛起,在世界现代史上应说是一个奇迹。达成奇迹的最重要原因就是不断的改革,通过突破制度上的掣肘来提高生产力。的确中国经济目前面临增长压力和外围不确定性,的确维护一个稳定的环境是必须的,但是笔者认为没有进一步的改革就很难打造出新的增长空间。


  2008年金融危机后,全世界都意识到改革的必要性,不少领导人靠”change“的口号当选的,但是改革的落实却只闻楼梯声,等到经济再度下行时,又要靠QE来保驾护航。各国的货币政策运作空间已经很小了,政策的实施效果也不理想。要走活经济这盘棋,不仅需要货币政策的定力,更需要改革理念的定力,坚持和加速改革。全球经济的未来排名,取决于各国打造内生增长动力的能力,取决于改革的理念和执行力。


  本文原载于今周刊,为个人意见,并非投资建议或劝诱。

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  • 2019-10-16 22:44:27港,首次置业,一成首付。对大湾区的地产股意味着什么?[回 复]
  • 2019-10-13 00:50:27美国的农产品和美元本质上不一样嘀,美元印就有了,但农产品要生产出来才有,所以美国现时没有能力卖500亿美元的大豆和猪肉给天朝,500亿美元只是用来吸收眼球的。
    2019-10-12 23:32:29

    协议內容包括买波音飞机。 特朗普:我刚刚与中国达成的阶段协议,是有史以来为我们的伟大爱国者农民,达成的最大的协议。实际上,我对我们是否可以生产这么多产品存在疑问。我们的农民会解决的。谢谢中国! 这笔协议的其他方面也很不错 - 技术,金融服务,160亿-200亿的波音飞机等,但是哇,农民真是赚钱了!

    [回 复]
  • 2019-10-13 00:38:51川普的协议是不拿白不拿的,看上了小肥羊不会松口,全面施压会拿到更多好处,下来的剧本是美国不断获利西朝鲜不断退,得势不饶人,玩关税已经很多好处了,这么好玩当然继续玩下去[回 复]
  • 2019-10-13 00:32:50嘻嘻,用旧石器时代的认知去分析世界是脱节的。日本早已站队美国,如果川普连任拿到好处会不顾一切施加压力给西朝鲜,好处也要世界地位也要,那时候就真真正正看到美国的软硬实力了,英国已站队,西瓜靠大边,德法看到强硬会拿到更多好处会很快站队,毕竟价值观相同还是北约成员,开启美日欧共同瓜分西朝鲜的时代,拭目以待吧[回 复]
  • 2019-10-13 00:17:37美国主要是进口重油,不过其中一半是从加拿大进口的(400多万桶/天)。美国也是死好命,不服不行,不但自己资源丰富,就连邻国加拿大都有用不完的资源,且美加两国同声同气,讲亲如兄弟有些夸张,但讲亲如表兄弟还是靠谱的。美国除从加拿大进口重油外,还从墨西哥、委内瑞拉、伊拉克和沙特等进口重油。
    2019-10-12 12:02:35

    哎呀! 你真out呀!【悲允】 怎么今時今日美国还是能源進口大国,我的天你是从那张发霉的旧报里日日不舍翻看。 再讲,ZF時不時在一些关键日子放这些消息也是维稳,甚么"中国这是警告各方",我们家底有多少地下藏多少水里沉了几箱外人老早就一目了然,要不怎会有八年抗战(像你说的那样)。

    2019-10-12 11:44:28

    这你就不懂了,中东之争就是能源管道之争,目前美国每日进口量约800万桶,中国约850万桶。中国这是警告各方,咱们有准备的,要玩砸了你们看着办。。。但中东石油对美国来讲不单是能源,还是石油美元的根,关乎美元体系的稳定这个更要命。

    2019-10-12 11:19:07

    当然有看你怎么只看喜不看忧,國庆已过不用再放烟花助兴。 近日中石油已退出伊朗最大油田开发項目,中远的孙公司中远海能要美帝解禁才能继续从中东运输油氣(这次协议的一部分)。 再退一步讲,这些油氧田发现后也需要一段时间才有產能,它们又不是你家门前那口水井一凿就穿一打就有。

    2019-10-12 10:36:52

    你留意近两周的消息嘛,频频发现大型油气田。当然还有南海底下的储备。伊朗的石油储备是放在大连的。伊核协议后伊朗就死命往大连运油,还不算中国自己买的部分。很多事情你不懂俺也懒得细说,爱国不需要你定义,明白了?

    2019-10-12 10:15:29

    我们也会掛得很快滴這離断氣差不多。前陣沙特油管设施被炸总理翌日奔赴黑熊國签下炼油大單,這几天中东又出事,总理又开会要保证國家能源安全冬天用氧供应充足。 不是天天高大尚就是关心國家爱护國家。

    2019-10-12 09:41:54

    只有伊朗不时要挟封锁霍尔姆斯海峡,你听过美国敢封锁?哈哈。别说伊朗,阿富汗打了19年,只是帮家人炸石,美国战力很渣的,被伊朗打了灰机都不好意思认,哈哈。

    2019-10-12 09:16:38

    真是文盲,霍尔姆斯海峡是石油美元通道,美国为了保证畅通花了多少血本啊,本末倒置。哈哈。把霍尔姆斯封锁了看谁先挂,哈哈

    [回 复]
  • 2019-10-13 00:03:48中国企业要和zf捆绑在一起,这本身就是风险了。
    2019-10-12 12:01:51

    不只是一个火箭队的问题, 腾讯为了表明立场开始停止转播火箭队的比赛,现在是NBA总裁早就站出来支持莫雷,腾讯已经停止所有NBA比赛, 为交了钱的用户全部退款, 没必要把头埋进地里装鸡, 两边观念不同, 一个是言论自由自认为天经地义, 一个自己觉得触犯底线, 全面禁NBA只会得罪国内球迷, 政府层面收拾不了NBA, 再扰乱民众生活只会得到更大的怨气, 想反对的去反对, 不想反对的你非逼着别人反对, 这么蠢的事, 一目了然, ZF也为难, ZF不想被人笑话不缺二师兄。

    2019-10-12 11:50:52

    上纲上线没啥必要,赞助商官媒出手足够了。 只是,球星都懂的低调回避,球迷不是公众人物,也要懂低调才好。 特意查了下跪族篮孩、饭圈女孩是啥意思。

    2019-10-12 08:56:53

    同意。 不赞同每件事情都上纲上线,让人站队。 NBA大部分球员都表态只懂打篮球,其他不懂不评论。

    2019-10-12 08:39:03

    莫雷的错误还是需要他承担。 但不应该批评去看NBA的,事发前自己买票,支持喜欢球星,一码归一码。

    [回 复]
  • 2019-10-12 23:44:41没有欧盟和日本的帮助,美国一家无法逼迫我们国家维稳或单方面升值汇率。毕竟,操控汇率是WTO和IMF不允许的。美国如果强行要求,我们可以正当拒绝。这个关系太重大了,不能答应。如果川普连任,只要我们诚心诚意改革国企(比如经理人制度,增加透明度、管资本不管治理、人事任免绩效挂钩等等),约束权力的手,走市场化的路……日本和欧盟大概率不会跟美国联手围堵我们国家。
    2019-10-12 21:38:16

    关于汇率那段解读,市场可能过于想当然了。如果我猜得不错,应该不是答应维稳汇率,而是答应市场的交给市场,尽量不伸手,或者以后伸手会增加透明度,仅此而已。这个跟维稳汇率或单方面升值是有根本的区别的。市场的交给市场,有利于稳步推进人民币国际化。虽然还是买那么多的东西,但我们的汇率相比去年已经有了改变,外流和制造业的压力都已经卸了一部分,而且,买东西对川普当选有帮助,川普连任对我们国家是好事,应该支持……我倒觉得双方打个平手,大家不赚不亏。

    [回 复]
  • 2019-10-12 23:38:58不是打成平手中又赢吗怎么这样,政治不正确,哈哈
    2019-10-12 23:32:29

    协议內容包括买波音飞机。 特朗普:我刚刚与中国达成的阶段协议,是有史以来为我们的伟大爱国者农民,达成的最大的协议。实际上,我对我们是否可以生产这么多产品存在疑问。我们的农民会解决的。谢谢中国! 这笔协议的其他方面也很不错 - 技术,金融服务,160亿-200亿的波音飞机等,但是哇,农民真是赚钱了!

    [回 复]
  • 2019-10-12 23:34:18看看特首15%支持率律证师长7%支持率50%人不信警察,有脑的都知道政府是始作俑者,6月9日撤回条例不会发展至今,地铁停驶提早收车尤如宵禁,中产很多是国际视野而不是墙内视野看问题,而且接受资讯方式靠网络而少看官台,用墙内认知是读不懂香港的[回 复]
  • 2019-10-12 23:32:29协议內容包括买波音飞机。

    特朗普:我刚刚与中国达成的阶段协议,是有史以来为我们的伟大爱国者农民,达成的最大的协议。实际上,我对我们是否可以生产这么多产品存在疑问。我们的农民会解决的。谢谢中国! 这笔协议的其他方面也很不错 - 技术,金融服务,160亿-200亿的波音飞机等,但是哇,农民真是赚钱了!
    [回 复]
  • 2019-10-12 23:20:06平安涡轮,占仓位很少,都买了快一年了,还有一年才到期。
    我不轻易买涡轮,今年就没买,还是去年的那只,卖了一半,成本已经全部回来了。
    剩下的就看吧,看看运气怎么样,成本0.7,现价0.176。
    牛熊证,我是肯定不买的。
    不融资,不加杠杆。
    [回 复]
  • 2019-10-12 23:18:54早说过,十一过后,**会骑虎难下。放手不甘心,继续失明星。接下来,如果健智够聪明,就会骚失业率,会组织诉苦大会等等,争取钟惨和房多多们的瓢,毕竟钟惨房奴和房多多们有着相同的恐惧点……再说,就算这次争取不到,也可以将锅清清楚楚套到**头上,很多年被咒骂怨恨,轻易难重头再来……
    唉~
    [回 复]
  • 2019-10-12 23:08:49天天,这个拉拉什么智商呀,搞不懂别人的话,别造谣呀。
    我还持有百分之五仓位的腾讯呢,本来腾讯有百分之十的,后来茅台跌到500多,减腾讯换茅台了。
    现在,我担心华为要抢一些腾讯的蛋糕。
    腾讯,业务复杂,还是茅台简单。
    2019-10-12 22:55:24

    __molamola 2019-10-12 20:40:14 分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。 哈哈哈!!! 数浪数到沟里去了。 今年咱赚钱好指标。

    [回 复]
  • 2019-10-12 22:57:39这两天指标,节前说A股要跌倒10月底。
    2019-10-12 22:55:24

    __molamola 2019-10-12 20:40:14 分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。 哈哈哈!!! 数浪数到沟里去了。 今年咱赚钱好指标。

    [回 复]
  • 2019-10-12 22:55:24__molamola
    2019-10-12 20:40:14
    分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。

    哈哈哈!!!
    数浪数到沟里去了。
    今年咱赚钱好指标。
    [回 复]
  • 2019-10-12 22:52:15//國企股一直跑輸,不是盈利能力差或競爭力弱,而是本質上聽令於黨,即使大股東是中共,亦礙於政治任務而犧牲其他股東利益。

    過去數個月的政治事件,正好是港鐵變成黨鐵最佳示範,由運動初期港鐵跟從一貫原則行車、提供有序服務,到後期飛站、閂站,甚至是全線停站,一間上市公司的崩壞,不是被破壞玻璃、閘機而造成,乃是從根本上被政治凌駕,而攬炒整體股東利益。//
    [回 复]
  • 2019-10-12 22:07:30https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=2804734456256258&id=386509794745415[回 复]
  • 2019-10-12 22:04:37不行?那再加十万头猪行不行?卖不卖???哈哈哈哈
    2019-10-12 22:02:21

    库尔德人都卖了。搞这些不过是希望把你们卖个好价钱而已/一百万吨大豆够不够?哈哈哈。

    [回 复]
  • 2019-10-12 22:02:21库尔德人都卖了。搞这些不过是希望把你们卖个好价钱而已/一百万吨大豆够不够?哈哈哈。[回 复]
  • 2019-10-12 21:58:13不是说拉拉是姑娘么 怎么又先生了 呀~~~
    2019-10-12 21:46:09

    拉拉 确实是智商欠费 //要么很多人在玩她的号要么就是多人格类型

    2019-10-12 21:38:28

    他最搞笑的是,一段时间天天说投资中国就等着崩溃吧,上到李嘉诚下到他墓那都转移资产走了,过了不到一个星期,他又吹自己怎么在A股高抛低吸赚了好多。尼美德,这种人嘴里都是牛13,没一句真话。你就当他是网络郭德纲看吧。哈哈哈。笑料一个。

    2019-10-12 21:27:06

    天天评论别人智障,你的c浪呢?你敢公布你的投资股票吗?,亮亮家底才能服众。大言不惭,事后诸葛亮。装什么逼呢!天天墙外,只会复制黑莓的反华言论,你的判断呢?

    2019-10-12 20:40:14

    分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。

    [回 复]
  • 2019-10-12 21:53:35至于深圳南,局势的发展跟我预期的一模一样。免得斑竹为难,就不再说了。只说一句:梦中的阳光无法温暖现实的冰凉……[回 复]
  • 2019-10-12 21:49:26春来春去春春富贵 袋前袋后袋袋平安 哈哈 副对联要打横读离读先有意思嘎[回 复]
  • 2019-10-12 21:48:19金融业早就该开放了,早答应了是我们国家迟迟没兑现承诺。其实,唯有我们国家更开放,跟美国更深度整合,美国才更无法强行将我们国家脱钩。[回 复]
  • 2019-10-12 21:46:09拉拉 确实是智商欠费 //要么很多人在玩她的号要么就是多人格类型
    2019-10-12 21:38:28

    他最搞笑的是,一段时间天天说投资中国就等着崩溃吧,上到李嘉诚下到他墓那都转移资产走了,过了不到一个星期,他又吹自己怎么在A股高抛低吸赚了好多。尼美德,这种人嘴里都是牛13,没一句真话。你就当他是网络郭德纲看吧。哈哈哈。笑料一个。

    2019-10-12 21:27:06

    天天评论别人智障,你的c浪呢?你敢公布你的投资股票吗?,亮亮家底才能服众。大言不惭,事后诸葛亮。装什么逼呢!天天墙外,只会复制黑莓的反华言论,你的判断呢?

    2019-10-12 20:40:14

    分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。

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  • 2019-10-12 21:38:28他最搞笑的是,一段时间天天说投资中国就等着崩溃吧,上到李嘉诚下到他墓那都转移资产走了,过了不到一个星期,他又吹自己怎么在A股高抛低吸赚了好多。尼美德,这种人嘴里都是牛13,没一句真话。你就当他是网络郭德纲看吧。哈哈哈。笑料一个。
    2019-10-12 21:27:06

    天天评论别人智障,你的c浪呢?你敢公布你的投资股票吗?,亮亮家底才能服众。大言不惭,事后诸葛亮。装什么逼呢!天天墙外,只会复制黑莓的反华言论,你的判断呢?

    2019-10-12 20:40:14

    分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。

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  • 2019-10-12 21:38:16关于汇率那段解读,市场可能过于想当然了。如果我猜得不错,应该不是答应维稳汇率,而是答应市场的交给市场,尽量不伸手,或者以后伸手会增加透明度,仅此而已。这个跟维稳汇率或单方面升值是有根本的区别的。市场的交给市场,有利于稳步推进人民币国际化。虽然还是买那么多的东西,但我们的汇率相比去年已经有了改变,外流和制造业的压力都已经卸了一部分,而且,买东西对川普当选有帮助,川普连任对我们国家是好事,应该支持……我倒觉得双方打个平手,大家不赚不亏。[回 复]
  • 2019-10-12 21:29:01没意思,睡觉[回 复]
  • 2019-10-12 21:28:30没来经济通之前从不看茅台,来了之后见有人把茅台吹上天,才浪费点时间看看
    2019-10-12 21:21:28

    哈哈啊哈 当分析别人怎么赚钱的时候 你其实已经输了 //因为你能赚钱是不会在意别人怎么赚的 更别说浪费大脑存储去记

    2019-10-12 21:01:45

    茅台从 2440涨到今日2950算才涨了一倍,很厉害吗?700下500的时候记忆中好像也没谁喊抄茅台的底,反正经济通里面喊抄大底的没几个,茅台现在回头看其实是200多到700那一段行情

    2019-10-12 20:40:14

    分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。

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  • 2019-10-12 21:27:06天天评论别人智障,你的c浪呢?你敢公布你的投资股票吗?,亮亮家底才能服众。大言不惭,事后诸葛亮。装什么逼呢!天天墙外,只会复制黑莓的反华言论,你的判断呢?
    2019-10-12 20:40:14

    分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。

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  • 2019-10-12 21:21:28哈哈啊哈 当分析别人怎么赚钱的时候 你其实已经输了 //因为你能赚钱是不会在意别人怎么赚的 更别说浪费大脑存储去记
    2019-10-12 21:01:45

    茅台从 2440涨到今日2950算才涨了一倍,很厉害吗?700下500的时候记忆中好像也没谁喊抄茅台的底,反正经济通里面喊抄大底的没几个,茅台现在回头看其实是200多到700那一段行情

    2019-10-12 20:40:14

    分析判断力是白癡级别:冬青去年重仓腾讯和茅台,长期持有的腾讯不见了,却换成了平安涡轮,涡轮是什么懂吗?是期权有到期日,去年说输一套房今天总资产才530万,A股每年有春季行期,在区域顶部哪只蓝筹牛股涨最多就说持有而阶段底部却没说建仓,这是套路只是个说股的,之前太多谎言被拆穿不能尽录,识别谎言是一种能力,智障级别发言只有拉黑。

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