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消逝中财政货币政策边界
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-11-10 22:27:12

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  人类历史中,自从有了君王就有财政税收政策;货币政策则到了二十世纪才出现,但要到七十年代美元与黄金脱钩后,美国才有了理论上不受限制的货币政策。尽管如此,多数发达国家的货币政策在多数时候还是循规蹈矩的,滥发货币的基本上都是发展中国家,IMF等多边组织耳提面命地教训他们,财政政策不能失控,货币政策必须独立,如此方能避免债务危机、通货膨胀、汇率崩盘。

  现代货币理论提倡,在不触发高通货膨胀的情况下,可以允许持续的财政赤字,货币政策应该支持财政赤字。它诞生于上世纪八十年代,但是一直不见容于主流经济学家。


  该理论今天仍不被主流经济学家所接受,但却越来越受到政策制定者的欢迎。第一个将现代货币理论从学术界搬到政策领域的是伯南克,2008年金融危机中他毅然推出量化宽松政策,通过巨量的新增基础货币化解市场的流动性危机。危机期间央行出于紧急应对目的,释出大量流动本无可厚非,但是危机过后联储仍然维持极其宽松的货币环境,为财政赤字买单,性质就不同了。尽管经济学家的伯南克曾经批评过现代货币理论,政策制定者的伯南克却成了该理论的忠实执行者。欧洲和日本也先后推出QE政策,并将其常态化,实际上以现代货币理念来制定货币政策是不争的事实。


  如今的世界,政治家容不得经济衰退了。经济荣景是自己的政绩,经济衰退意味着丧失选票,于是想尽各种方法刺激经济。从经济学角度看,衰退是经济周期必不可少的一环,经济不好带来库存调整、工资下降、租金回落,这样才为下一轮经济上升奠定基础。就像冬天虽然严酷,却是一年四季不可缺少的一环。然而,政治家不愿意接受经济有下行周期这个现实。


  政治家们能够花钱买景气的前提,是央行愿意配合,愿意通过QE来购买暴涨的政府债务。这两届央行行长多软骨头,俯首听命于行政首脑,于是央行越来越像政府的出纳。自从上世纪五十年代联储从美国财政部分离出去后,央行独立性不断被强调,此论也被洗脑般灌输到发展中国家的央行身上。


  然而一场金融危机和一场瘟疫,令财政政策和货币政策的边界消失了。原本独立的不受政府影响的货币政策,成为了财政政策的马前卒。


  上一次金融危机后的经验表明,极度扩张的货币政策,未必带来飙升的消费物价通货膨胀,因为实体经济受惠不大。没有通货膨胀,央行就可以继续为财政政策保驾护航,财政/货币政策联营的局面便得以维持。


  这次的财政赤字在很多国家都是非战争时期最大规模的,新增货币量都是史无前例的。笔者相信这次同样不至于产生足以令央行改弦易张的物价压力,因此QE局面可能长期存在。QE是不是真的不带来通货膨胀?非也,消费物价通货膨胀也许不严重,金融物价通货膨胀一定厉害。你不理财,财不理你。


  本文原载于财讯,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2020-11-14 22:36:15而且,我看到身边越是左折腾右折腾,左看图右算数每天追涨杀跌不亦乐乎的人,好像很多都没有在股市赚到大钱。他们要不就卖飞了牛股,要不就被惨套在牛市顶部被亏回去了。反而真正赚很多钱的好像都是用的笨方法买蓝筹。
    2020-11-14 22:27:36

    不知道为什么,我总觉得在股市里赚钱还是赔钱,主要还是看性格,跟智商好像关系不大。感觉太浮躁太紧张钱的人在股市好像都难长远赚到钱。不知道是不是我感觉错误哈。

    2020-11-14 22:05:27

    炒股也一样,都是收智商税的。

    2020-11-14 21:59:20

    很多川普有钱的支持者对提供线索的人出巨额奖金,其中德州副州长出一百万美元奖金,有料的是一个发财的机会。 不过,有七千三百万人把选票投给川普,投川普的选民无处不在,如果有料就算没有奖金人们一早都举报啦。

    [回 复]
  • 2020-11-14 22:28:08刚听到的,一个熟人前天去打流感疫苗顺便做了个新冠检测,竟然发现有抗体。他自己回想起来在三月份时有过几天感冒的症状,当时他吃了大量的蒜头,不知是不是吃蒜头吃好了。他不到60岁,有严重的糖尿病,要用拐杖走路的,可见有基础病中了招也不一定转为重症。[回 复]
  • 2020-11-14 22:27:36不知道为什么,我总觉得在股市里赚钱还是赔钱,主要还是看性格,跟智商好像关系不大。感觉太浮躁太紧张钱的人在股市好像都难长远赚到钱。不知道是不是我感觉错误哈。
    2020-11-14 22:05:27

    炒股也一样,都是收智商税的。

    2020-11-14 21:59:20

    很多川普有钱的支持者对提供线索的人出巨额奖金,其中德州副州长出一百万美元奖金,有料的是一个发财的机会。 不过,有七千三百万人把选票投给川普,投川普的选民无处不在,如果有料就算没有奖金人们一早都举报啦。

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  • 2020-11-14 22:12:59是应对COVID-19吧?你有没有看对?[回 复]
  • 2020-11-14 22:05:27炒股也一样,都是收智商税的。
    2020-11-14 21:59:20

    很多川普有钱的支持者对提供线索的人出巨额奖金,其中德州副州长出一百万美元奖金,有料的是一个发财的机会。 不过,有七千三百万人把选票投给川普,投川普的选民无处不在,如果有料就算没有奖金人们一早都举报啦。

    [回 复]
  • 2020-11-14 21:59:36拜登当选,投资分析文章越来越多起来

    拜登当选总统对你的财务意味着什么‎

    of Dollars And Data:What a Biden Presidency Means for Your Finances
    2020-11-14 21:48:59

    拜登入住白宫后,前100天期待什么? 1 控制新冠疫情;2 刺激政策;2 贸易战暂停;4 税项 Biden Wins the White House What can we expect from a Biden Administration in the first 100 days? 1 The COVID-19 pandemic 2 Additional fiscal stimulus 3 Foreign policy and trade 4 Taxes 5 Regulations

    [回 复]
  • 2020-11-14 21:59:20很多川普有钱的支持者对提供线索的人出巨额奖金,其中德州副州长出一百万美元奖金,有料的是一个发财的机会。

    不过,有七千三百万人把选票投给川普,投川普的选民无处不在,如果有料就算没有奖金人们一早都举报啦。
    [回 复]
  • 2020-11-14 21:57:52什么情况下,行情一旦突破,你在那里买到之后,选速获利,然后把止损拉到成本线,然后就一直拿着就可以了[回 复]
  • 2020-11-14 21:53:18拜登经济政策是否能执行,取决于佐治亚州的两场参议院选举,民主党赢得参议院两个席位 50-50
    Although Election 2020 did not deliver the big bang Democrats were hoping for, they captured the White House, kept control of the House of Representatives, and may have another chance to gain an edge in the Senate as both of Georgia’s Senate races are headed to runoffs on January 5. If Democrats win both of those seats, the Senate would be split 50-50, with Vice President Kamala Harris breaking all ties.
    2020-11-14 21:48:59

    拜登入住白宫后,前100天期待什么? 1 控制新冠疫情;2 刺激政策;2 贸易战暂停;4 税项 Biden Wins the White House What can we expect from a Biden Administration in the first 100 days? 1 The COVID-19 pandemic 2 Additional fiscal stimulus 3 Foreign policy and trade 4 Taxes 5 Regulations

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  • 2020-11-14 21:48:59拜登入住白宫后,前100天期待什么?
    1 控制新冠疫情;2 刺激政策;2 贸易战暂停;4 税项
    Biden Wins the White House
    What can we expect from a Biden Administration in the first 100 days?
    1 The COVID-19 pandemic
    2 Additional fiscal stimulus
    3 Foreign policy and trade
    4 Taxes
    5 Regulations
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  • 2020-11-14 21:08:07网上看到的。
    空谷幽兰上传的图片
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  • 2020-11-14 21:06:04还有
    空谷幽兰上传的图片
    2020-11-14 21:05:00

    有知道情况的童鞋说说怎么回事行吗?
    空谷幽兰上传的图片

    [回 复]
  • 2020-11-14 21:05:00有知道情况的童鞋说说怎么回事行吗?
    空谷幽兰上传的图片
    [回 复]
  • 2020-11-14 20:57:13据说,数据恢复后川普410:白登128 ;
    据说,这个投票系统极易被骇客和操纵,今年10月份卖给了著名的软件公司Paragon,交易资金出自索罗斯和比尔盖茨的合伙人艾伦。
    2020-11-14 15:09:58

    Scytl 的傳聞太富有戲劇性,暫時只有眾議員Louie Gohmert 在採訪時轉述相關說法。

    2020-11-14 15:07:23

    微博网友@鄙视996社畜:转:有人发推说:非常重要!刚刚美国军方一团队突袭了位于德国法兰克福的Scytl服务器设施,以恢复“极有说服力”的数据,该数据详细展示了选票转换的过程。所有服务器已被控制! Scytl 为美国三分之一的选举辖区提供选举系统。

    2020-11-14 13:06:16

    德国有家选举数据中心被端了,有没有这样的事?

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  • 2020-11-14 15:09:58Scytl 的傳聞太富有戲劇性,暫時只有眾議員Louie Gohmert 在採訪時轉述相關說法。
    2020-11-14 15:07:23

    微博网友@鄙视996社畜:转:有人发推说:非常重要!刚刚美国军方一团队突袭了位于德国法兰克福的Scytl服务器设施,以恢复“极有说服力”的数据,该数据详细展示了选票转换的过程。所有服务器已被控制! Scytl 为美国三分之一的选举辖区提供选举系统。

    2020-11-14 13:06:16

    德国有家选举数据中心被端了,有没有这样的事?

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  • 2020-11-14 15:07:23微博网友@鄙视996社畜:转:有人发推说:非常重要!刚刚美国军方一团队突袭了位于德国法兰克福的Scytl服务器设施,以恢复“极有说服力”的数据,该数据详细展示了选票转换的过程。所有服务器已被控制! Scytl 为美国三分之一的选举辖区提供选举系统。
    2020-11-14 13:06:16

    德国有家选举数据中心被端了,有没有这样的事?

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  • 2020-11-14 14:38:34[cp]华春莹讽刺美国:“病例破千万,还妄想每周赴华航班100次 。”
    中国以前只有1万例,美国就带头停航 ​​​[/cp]
    [回 复]
  • 2020-11-14 14:29:39ABC:President Trump in legal, financial jeopardy after leaving office
    2020-11-14 13:27:08

    美国人预测,特朗普退位,彭斯接位,大赦 国会山:Prediction: Trump will resign, Pence will pardon him

    2020-11-13 08:17:49

    早说了,谈好交接条件的话。 川普可以今晚进医院,然后副总统就位,然后发布大赦川普。新总统达成民主党大赦。 继续看戏就好,无声胜有声。

    2020-11-12 23:45:49

    随着时间推移,对特朗普越来越不利。

    2020-11-12 18:31:22

    他不郁闷吧。他是等温度合适了的时候才一鼓作气。他现在话多了,反而会消耗他这方的力量。

    2020-11-12 17:43:30

    特朗普郁闷啊! 特朗普总统在阿灵顿退伍军人节纪念活动期间不发表任何讲话 npr:President Trump Makes No Remarks During Veterans Day Observance At Arlington

    [回 复]
  • 2020-11-14 13:27:32圣洁的法律听闻此言,蒙羞从此离去,哈哈哈哈哈哈
    2020-11-14 11:11:02

    明年是明年的事,目前拜登并不是总统啊,现在各个州长不听他的也符合法律吧。

    2020-11-14 11:08:12

    明年拜登入住白宫,有戏看啊!

    2020-11-14 11:00:24

    问题是拜登用什么身份下命令啊?

    2020-11-14 10:41:22

    拜登发布口罩禁令遭抵制,16个共和党州不同意 这叫政令不出白宫 好! 折腾,内耗!

    2020-11-14 09:03:17

    【环球网快讯】据美国有线电视新闻网(CNN)消息,美国总统特朗普13日下午在白宫玫瑰园就新冠疫苗进展召开记者会。CNN称,这是他在美国主流媒体预测拜登“胜选”后的首次公开讲话。 特朗普在讲话中称,疫苗面市后将不会给纽约州提供。“最快4月份,所有普通民众均可接种疫苗,除了纽约州这样的地方。出于政治原因,该州州长称......希望在疫苗上花点时间”特朗普说,美国政府不能将疫苗送到“一个不会立即将其提供给人民的州”。 “因此,我们不会将其(疫苗)送到纽约州,直到我们获得了授权这样做(将疫苗提供给民众),”特朗普还说。“这是一种非常成功的、了不起的疫苗,(免疫成功率)高达90%以上,但科莫州长必须让我们知道他什么时候准备好了。”

    [回 复]
  • 2020-11-14 13:27:08美国人预测,特朗普退位,彭斯接位,大赦
    国会山:Prediction: Trump will resign, Pence will pardon him
    2020-11-13 08:17:49

    早说了,谈好交接条件的话。 川普可以今晚进医院,然后副总统就位,然后发布大赦川普。新总统达成民主党大赦。 继续看戏就好,无声胜有声。

    2020-11-12 23:45:49

    随着时间推移,对特朗普越来越不利。

    2020-11-12 18:31:22

    他不郁闷吧。他是等温度合适了的时候才一鼓作气。他现在话多了,反而会消耗他这方的力量。

    2020-11-12 17:43:30

    特朗普郁闷啊! 特朗普总统在阿灵顿退伍军人节纪念活动期间不发表任何讲话 npr:President Trump Makes No Remarks During Veterans Day Observance At Arlington

    [回 复]
  • 2020-11-14 13:15:30单天保至尊2
    2020-11-14 13:06:16
    德国有家选举数据中心被端了,有没有这样的事?
    MOLAMOLA172
    2020-11-14 13:02:51
    乔治亚州是全面使用了作弊软件,人手重点的结果看看又如何?大幅翻红使用该软件点票就要重点了

    哈哈哈!!!
    特朗普没有花头,证据,证据还是证据
    朱利安尼造谣,全军覆灭
    npr:Legal Avenues Closing As Trump Lawsuits Meet With Defeat Or Dead Ends
    Facebook
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    Flipboard
    Email
    November 13, 20204:37 PM ET
    [回 复]
  • 2020-11-14 13:06:16德国有家选举数据中心被端了,有没有这样的事?[回 复]
  • 2020-11-14 13:03:04报道来的的太迟也不够准确,今年全球挤经济唯一实现正增长的地区,是中国哦…………[回 复]
  • 2020-11-14 13:00:50菜省长在第一时间给拜登发过去的贺电,是台湾媒体集体预测的结果?[回 复]
  • 2020-11-14 12:41:09美国大选选情
    J. Biden D. Trump
    306 232

    宾夕法尼亚州和亚利桑那州
    Pennsylvania & Arizona called for President-elect Biden; final electoral college results 306-232.
    2020-11-14 02:24:47

    这货MOLAMOLA172,目前选情到底怎样? CNN THE ROAD TO 270 拜登 特朗普 290 217 MOLAMOLA172 2020-11-13 16:12:29 现在选情川普232:227拜登

    [回 复]
  • 2020-11-14 12:31:56Tomorrow, and Tomorrow, and Tomorrow
    “There would have been a time for such a word.
    Tomorrow, and tomorrow, and tomorrow,
    Creeps in this petty pace from day to day
    To the last syllable of recorded time,
    And all our yesterdays have lighted fools
    The way to dusty death. Out, out, brief candle!
    Life’s but a walking shadow, a poor player
    That struts and frets his hour upon the stage
    And then is heard no more: it is a tale
    Told by an idiot, full of sound and fury,
    Signifying nothing.”
     
    — Macbeth (Act 5, scene 5, lines 17 to 28)
    2020-11-14 11:08:12

    明年拜登入住白宫,有戏看啊!

    2020-11-14 11:00:24

    问题是拜登用什么身份下命令啊?

    2020-11-14 10:41:22

    拜登发布口罩禁令遭抵制,16个共和党州不同意 这叫政令不出白宫 好! 折腾,内耗!

    2020-11-14 09:03:17

    【环球网快讯】据美国有线电视新闻网(CNN)消息,美国总统特朗普13日下午在白宫玫瑰园就新冠疫苗进展召开记者会。CNN称,这是他在美国主流媒体预测拜登“胜选”后的首次公开讲话。 特朗普在讲话中称,疫苗面市后将不会给纽约州提供。“最快4月份,所有普通民众均可接种疫苗,除了纽约州这样的地方。出于政治原因,该州州长称......希望在疫苗上花点时间”特朗普说,美国政府不能将疫苗送到“一个不会立即将其提供给人民的州”。 “因此,我们不会将其(疫苗)送到纽约州,直到我们获得了授权这样做(将疫苗提供给民众),”特朗普还说。“这是一种非常成功的、了不起的疫苗,(免疫成功率)高达90%以上,但科莫州长必须让我们知道他什么时候准备好了。”

    [回 复]
  • 2020-11-14 11:13:16祝贺的身份要对等,时机主动,内容明确祝贺当选,这样的祝贺才是正式的官方祝贺。
    2020-11-14 11:09:34

    正常来说,应该是国家元首,主动发电报或打电话明确祝贺当选。 现在是外交部发言人在被记者问到的时候说了一句祝贺,祝贺什么也不说清楚,前面还有一句注意到…后面还留下一句尾巴,理解法律什么什么…也算是有祝贺,但祝贺的人,时机,内容都留下了很大的回旋余地。

    2020-11-13 17:07:22

    外交部:我们一直在关注美国国内和国际社会对这次美国总统选举的反应,我们尊重美国人民的选择,我们向拜登先生和哈里斯女士表示祝贺,同时我们理解美国大选的结果会按照美国的法律和程序作出确定。 这算承认拜登胜利吗?

    [回 复]
  • 2020-11-14 11:11:02明年是明年的事,目前拜登并不是总统啊,现在各个州长不听他的也符合法律吧。
    2020-11-14 11:08:12

    明年拜登入住白宫,有戏看啊!

    2020-11-14 11:00:24

    问题是拜登用什么身份下命令啊?

    2020-11-14 10:41:22

    拜登发布口罩禁令遭抵制,16个共和党州不同意 这叫政令不出白宫 好! 折腾,内耗!

    2020-11-14 09:03:17

    【环球网快讯】据美国有线电视新闻网(CNN)消息,美国总统特朗普13日下午在白宫玫瑰园就新冠疫苗进展召开记者会。CNN称,这是他在美国主流媒体预测拜登“胜选”后的首次公开讲话。 特朗普在讲话中称,疫苗面市后将不会给纽约州提供。“最快4月份,所有普通民众均可接种疫苗,除了纽约州这样的地方。出于政治原因,该州州长称......希望在疫苗上花点时间”特朗普说,美国政府不能将疫苗送到“一个不会立即将其提供给人民的州”。 “因此,我们不会将其(疫苗)送到纽约州,直到我们获得了授权这样做(将疫苗提供给民众),”特朗普还说。“这是一种非常成功的、了不起的疫苗,(免疫成功率)高达90%以上,但科莫州长必须让我们知道他什么时候准备好了。”

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  • 2020-11-14 11:09:34正常来说,应该是国家元首,主动发电报或打电话明确祝贺当选。
    现在是外交部发言人在被记者问到的时候说了一句祝贺,祝贺什么也不说清楚,前面还有一句注意到…后面还留下一句尾巴,理解法律什么什么…也算是有祝贺,但祝贺的人,时机,内容都留下了很大的回旋余地。
    2020-11-13 17:07:22

    外交部:我们一直在关注美国国内和国际社会对这次美国总统选举的反应,我们尊重美国人民的选择,我们向拜登先生和哈里斯女士表示祝贺,同时我们理解美国大选的结果会按照美国的法律和程序作出确定。 这算承认拜登胜利吗?

    [回 复]
  • 2020-11-14 11:08:12明年拜登入住白宫,有戏看啊!
    2020-11-14 11:00:24

    问题是拜登用什么身份下命令啊?

    2020-11-14 10:41:22

    拜登发布口罩禁令遭抵制,16个共和党州不同意 这叫政令不出白宫 好! 折腾,内耗!

    2020-11-14 09:03:17

    【环球网快讯】据美国有线电视新闻网(CNN)消息,美国总统特朗普13日下午在白宫玫瑰园就新冠疫苗进展召开记者会。CNN称,这是他在美国主流媒体预测拜登“胜选”后的首次公开讲话。 特朗普在讲话中称,疫苗面市后将不会给纽约州提供。“最快4月份,所有普通民众均可接种疫苗,除了纽约州这样的地方。出于政治原因,该州州长称......希望在疫苗上花点时间”特朗普说,美国政府不能将疫苗送到“一个不会立即将其提供给人民的州”。 “因此,我们不会将其(疫苗)送到纽约州,直到我们获得了授权这样做(将疫苗提供给民众),”特朗普还说。“这是一种非常成功的、了不起的疫苗,(免疫成功率)高达90%以上,但科莫州长必须让我们知道他什么时候准备好了。”

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