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好些年,我们仍可买的资源股
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-10-15 12:49:05

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗取得认可财务策划师资格(CFP)。

  曾几何时,以石油和煤炭为首的资源股,是我喜爱的板块,当中的中石油(00857)更是我的爱股之一。但随着环保呼声日益高涨,我也有一段时间没有沾手,甚至没有留意这类资源股了。

  当然,过去几年,一大堆新经济股冒起,作为小投资者,又怎会对这些资源类的“旧经济股”有兴趣呢!我甚至在本栏提过,在一大堆旧经济股当中,我只会买电信股,当中只对中移动(00941)有兴趣。

  但今年以来,随着疫情纾缓,经济复苏,这类比传统更传统的旧经济股,股价明显跑赢新经济股。我作为一位中资股的评论员,自然也要多关心这类旧经济股。

  在此先补充一点,除了上述两类资源股外,其他例如金属股或钢铁股等的资源股,我到这一刻都没有沾过手。一来,在港上市的金属或钢铁股,规模都不算大,质素也十分参差;二来,这类资源股的周期性更短,价格和需求变化之大,一般投资者未必能掌握。

  回说石油和煤炭股,它们也是周期股,价格也是大上大落,但透明度较高。君不见去年3月当全球都爆发疫情时,石油期货的价格竟然可以跌至负数?最近的油价已经回升至80美元一桶的水平,两者相差之大,简直令人咋舌。

  但毕竟,在港上市的石油和煤炭股,规模相比起金属和钢铁股大得多。因此,即使市场变化很大,对这些股份的业绩影响也不会致命,最多只是少赚了。从投资角度,只要它们派息,就是有回报。
  
不会一下子碳达峰
 
  因此,对于石油和煤炭股,我仍然是有点关心的。今年以来,无论石油股或煤炭股,业绩和股价表现都十分亮丽。在这个额外和已预计的假日中,我就花了点时间整理一下石油和煤炭股的资料,更重要是理顺一下我对它们的最新看法。

  看到今日的标题,大家是否觉得有点怪呢?这个标题其实是我对资源股的反思结果。因为曾经有一段日子,我几乎是想放弃不买这类资源股了。

  但随着国际上,尤其是中国对于节能减排的最新承诺。我认为,以我们这一代人来说,即是50岁以上的人,买这两类资源股是没有问题的。

  因为,中国承诺在2030年才达到碳排放的最高水平(碳达峰)。如果说到碳中和(排放量和透过植林或其他节能方式减排,变成零排放),更要等到2060年。

  我几乎可以肯定,到了2060年,我已经不在人世了。即使只计碳达峰,距今还有约10年。换句话说,石油和煤炭公司的生意,未来10年仍然是有增无减。

  在假期当中,我看了《经济日报》一篇关于碳达峰和碳中和的报道,我就更有信心,未来10年仍然可以买这两类资源股。

  根据报道,总理李克强主持召开国家能源委会议时指出,要深入论证提出碳达峰分步骤时间表路线图。坚持全国一盘棋,不抢跑,要从实际出发,纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳,确保北方群众温暖安全过冬。

  据报道,李克强还指出,碳达峰、碳中和是中国经济转型升级和共同应对气候变化的需要,要科学有序推进实现“双碳”目标,更多依靠市场机制促进节能减排降碳,提升绿色发展能力。

  他表示,中国仍是发展中国家,现阶段工业化、城镇化深入推进,能源需求不可避免继续增长,必须以保障安全为前提构建现代能源体系,提高自主供给能力。针对以煤为主的资源禀赋,提高煤炭利用效率,加大油气勘探开发,强化能源科技攻关。

  各位,有了以上的说法,大家是否更有信心持有这两类股份呢?我估计,至少10年,这两大资源板块是不会被淘汰的,最大可能是持续转型而已。

  回说石油和煤炭板块,我只集中三桶油和“三旧炭”。三桶油大家应该听得多,除了上文提过的中石油之外,便是中海油(00883)和中石化(00386)。前者是纯粹的上游行业,只涉及海上油气勘探和开采。后者是一体化的超大型石油企业,但以下游业务为主,即是提供石油加工产品。

  至于中石油,同样是一体化的超大型石油企业,但它的特点是有较多天然气项目。换句话说,它的转型应该会比其余两桶油顺利和容易。因此,我仍然会以它为行业首选。
 
神华是一体化的能源股
 
  “三旧炭”方面,即是中国神华(01088)(下称神华)、中煤能源(01898)和兖州煤(01171),当中以神华较值得注意。神华除了是煤炭股的一哥之外(论盈利或赚钱能力,神华认了第二,没有其他煤炭股敢认第一),但除此之外,最特别的是,它不只是一只煤炭股,而是一只以煤炭为主的能源股!

  自从几年前内地煤矿连番出事后,中央政府便推动煤炭业的兼并和重组,以形成大型煤炭企业为主体,鼓励它们打破地域限制,并购其他地区的中小型煤矿,发展煤炭、电力、铁路、港口等一体化经营,且兼具国际竞争力的大型煤炭集团。神华就是其中一家这类超大型的能源企业。

  买这两类资源股,不能期望它们的股价可以长升长有,因为它们的周期性颇明显,今年以来,它们的股价都升了不少。短线的值博率已经减低,反而以长线收息的心态还是可以的。

  因此,股息率和派息政策是重要的考虑因素。环顾上述六大能源股,派息最慷慨的应该是神华,因为过去几年它都持续提高派息比率,由三成提高至六成,去年更提高至100%,即是赚多少多,派多少多。

  当然,我不会期望它每年都这样做,但如果能够维持六成的派息比率,持有神华的息率可能仍有接近10%呢,因为今年肯定会大赚。而过去神华的派息尚算稳定,只有2015年的减幅较明显(减了超过六成,但翌年又派了一个超高的特别股息作补偿),其余时间都是增长的。

  因此,平衡了业务和派息的稳定性,我对神华是有点偏爱的。如果大家是部署退休的,不妨考虑将神华加入作为高息股组合的一员,其次才是中石油。我有信心,中石油和神华可以顺利过渡这次碳达峰和碳中和的目标。

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