随着工业生产和出口回稳，亚洲增长有望在上半年触底。我们预计，在货币政策转向以及中国助力的提振下，亚洲增长将在年中扭转颓势，并在下半年复苏。
　
　　银行业风波大致尘埃落定，但其对信贷条件和经济增长的拖累程度仍充满不确定性。不过，全球宏观经济形势已经更为明朗：大部分主要经济体仍需要扭转疫后通胀飙升的情况，许多经济体亦面临严峻的内部挑战。
　
　　美国方面，随着劳动力市场和通胀继续逐步降温，我们预计美联储在暂停紧缩脚步之前还会再一次加息：根据我们的基准情景，美国将在下半年开始进入温和衰退。欧洲的情况也类似，欧洲央行还可能加息７５－１００个基点，经济或将在今年晚些时候轻度触底。这些周期后期的特征表明，发达市场或将经历一段时期的增长乏力，但不会出现深度衰退。
　
　　我们认为亚洲将在上半年摆脱最严重的周期经济下行阶段，目前整个地区的工业生产和出口正在回稳。即使欧美市场疲软，但是政策向好、科技行业进入上升周期以及中国复苏带来更大的助力，将推动亚洲（日本除外）ＧＤＰ同比增长回升至５－５﹒５％。尽管２０２３全年亚洲增长可能依然低于其趋势水准，但我们预计下半年亚洲增速将领先发达市场近５００个基点。
　
中国可缓解发达市场增长减速的不利影响
　
　　在缓冲发达市场增长减速给亚洲经济带来不利影响方面，中国将发挥最大作用。今年第一季中国ＧＤＰ同比增长４﹒５％，超过市场预期，其中消费对增长的贡献最大。
　
　　尽管存款资料显示家庭的储蓄意愿仍然高于消费，不过随着房地产市场进一步回稳，消费者信心应会改善－－我们最近上调了房地产销售预测，不再预期该行业将拖累经济增长。３月份的信贷增长也连续第三个月超出预期，新增家庭贷款达１﹒２万亿元人民币，创２６个月高位。
　
　　我们认为，经济复苏将不会局限于重新开放的初期受益者。随着３月份通胀进一步回落（可归因于供给改善，而不是需求受限），加上近期出现金融不稳定的风险极低，决策者可以全力保增长。我们认为政府将在未来几个月加大政策支持力度，以确保经济复苏，但推出大规模刺激的可能性不大，除非经济资料显著走软。综合各项因素，目前我们预计全年ＧＤＰ同比增速将至少达到５﹒７％，消费增速将达高个位数甚至更高。
　
　　中国的复苏进程应会利好亚洲其他经济体。韩国和中国台湾地区通常是中国大陆消费增长的最大受益者，主要通过直接消费和供应链管道受益，并有利于这两个经济体从低点反弹。此外，随着运能问题得到解决，消费者信心进一步提升，中国出境旅游也将从第二季起逐步复苏。而泰国和新加坡将成为明显的受益者，其经常帐户平衡可望得到提振。

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