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派息承诺及重组分拆方案未明,汇控跑输同业
潘铁珊
作者:潘铁珊评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-08-18 09:41:50

作者介绍

潘铁珊先生为宏昌资本投资总监,拥有25年金融界经验,曾任职天宸康合资产管理投资总监、海通国际证券集团中国业务部主管,并于香港期货交易所及香港联合交易所期权结算所出任董事超过4年,又曾为香港交易所及结算所衍生工具市场咨询委员会委员、香港证券专业学会教育委员会委员及会籍委员会委员达5年。
潘先生本人亦在中国证券业协会持有独立非执行董事之资格及中国证券从业考试资格。

  美国进取地加息,最新有联储局理事鲍曼表示,在看到通胀持续和有意义的方式下跌之前,联储局应该继续考虑进行多次类似上月四分三厘的加息规模,成事的话,将会是1994年以来最大累计加息幅度。虽然汇控(00005)近日重上50元,昨日(17日)全日收市报51﹒95元,惟就现价往续市盈率而言,汇控是10﹒69倍,较渣打(2888)(12倍)及恒生(00011)(18﹒58倍)等逊色。
 
明年ROTE达12%目标进取,惟存众多未明因素
 
  汇控今年股价回报未如理想,为安抚股东,管理层在2022年中期业绩预告明年派息比率回升至50%,有形股本回报率(ROTE)有信心做到12%或以上水平。据汇控指引,明年ROTE可达最少12%,以现时每股有形资产净值(TNAV)7﹒48美元计算,即每股回报为0﹒8976美元,如果股息比率为50%,每股派息可达0﹒4488美元,较今年度市场预测的0﹒3美元高49﹒6%。

  不过,笔者认为,汇控管理层上述目标有点过于进取,能否实现存有众多未明因素。首先,当前全球经济前景仍不明朗,客户投资和贷款意欲未回到疫情前,汇控单靠加息未必能达标,需要专注拓展核心业务,扩大客户基础兼推动贷款增加,同时提升费用收入表现,才可说服市场汇控其12%的ROTE是可行目标,并继而给予股东及投资者合理股价回报。 

  过去,汇控每季都派息。曾经一连多年每季派0﹒1美元股息,然后在最后一季派0﹒21美元股息,那是汇控的黄金时代,是港股中最佳的收息股之一。可惜,英国疫情爆发之后,英国政府一度禁止所有在英国注册的银行派息,至去年才恢复派息,但已经不再是每季派息了。
 
对派息没有绝对保证,分拆可释放潜在价值
 
  汇控昨天收报51﹒95元,突破50港元关口,重上10天、20天及50天平均线,短期有望挑战52﹒6元一个月高位,但未来走势仍建基于派息明确方案。况且,汇丰管理层对派息的所谓承诺没有绝对保证,要避免2020年事件再次发生,增加派息(Yield Gain)及提升股价收益(Capital Gain)的唯一期望是根本性提升企业价值,而分拆回港上市是一个可行策略,成立一间总部设在香港,专注亚洲业务的上市公司,参考早前6月一份独立市场研究报告指,分拆望释放2000亿元的潜在价值,聘请外部人才来管理及经营被分拆的附属机构,进行更好的业务和财务规划,始释放更大价值。

  (笔者没有持有相关股份,客户持有相关股份)
 
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