在中国经营必胜客与肯德基餐厅的百胜中国－Ｓ（０９９８７）上周公布２０２２年二季度和中期财报。２０２２年第二季度，集团开源节流，发挥了极强的灵活性和韧性，二季度业绩较市场预期佳。上半年而言，受肯德基和必胜客品牌发展的推动，集团新增１１４７间门店至１２１７０间。集团第二季新开设２４６间门店，净新增５３间，且保持了健康的投资回报期。就疫情加速餐饮行业优胜劣汰形势看，餐饮行业正逐步向品牌化和规模化方向发展，将利好百胜中国长期持续增长。
　
快餐及休闲餐饮市占均居首，今年开店目标不变
　
　　行业方面，中国餐饮的市场规模２０１９年达４６７２１亿元，预计２０２０至２４年的复合增长率为１２﹒２％，２０２４年有望达６６１３６亿元。根据市场信息，２０１９年快餐和休闲餐饮的市场规模为１０６９２亿元和５３０９亿元，百胜中国的市场份额为４﹒９％和３﹒２％，均位列第一。２０１９年，中国每百万人的连锁餐厅数量为３３２家，连锁餐厅市场规模占餐饮业的比例为１９﹒６％，均低于美国的８９１家和７３﹒８％。

　　公司方面，集团维持２０２２财年目标不变，即拟净新增约１０００至１２００家门店，以及资本支出在约８亿至１０亿美元之间。虽然内地新冠疫情仍存有不确定性、经济下行压力和原材料价格上涨，但从往绩可见，百胜中国管理层优于灵活变通，而小店模式更易于渗透下沉市场，并更灵活地在城市扩张。公司同时在不断改造门店，创新本土化菜单例如推出小龙虾烤鸡堡等产品，保持品牌新鲜度。再者，受益于前期及过去在数据管理的投资，有利集团持续完善的供应链体系助力全国扩张，强化的数字化系统利于提高订单频率和客户忠诚度，促进品牌的交叉销售，促进业务更具韧性。
　
股本回报率录正增长派息稳定，疫情受控销售反弹空间大
　
　　在估值方面，集团于２０２２年连续两季股本回报率（ＲＯＥ）在逆市中仍录得正面增长，往续派息比率达２０﹒５１％，产生稳定派息，在市场高波动及不明朗时期是一道天然防御屏障，具长线投资目标条件。集团现价较５２周高位（４９７﹒１港元）有逾３０％折让，有一定安全系数，加上随着疫情受控其销售反弹空间大，利好估值修复，建议现价分注买入，中长线目标价４３３港元。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。