今晨（19日）如预期，美国联储局在议息会后维持所有货币政策不变，息率保持在4.25厘至4.5厘的范围内。对于经济及通胀的估计，联储局将今年美国经济增长率下调至仅1.4%，并预测失业率将上升至4.5%。在通胀方面，预计今年将高企于3%水平，这一数字显著高于5月美国CPI年通胀率的2.4%及核心年通胀率的2.8%。

　　在其声明中，联储局主席鲍威尔指出，他担心特朗普的关税政策可能会引发通胀，因此认为等待多几个月以观察通胀变化，再对货币政策作出决策才是明智之举。虽然鲍威尔并未特别提及以色列与伊朗的冲突对联储局货币政策的影响，但他表示，通常类似冲突对油价确会带来推升，但对通胀的影响却只会是短暂性，不会造成持久的影响。

联储局委员们估今年该局减息两次

　　就联储局各委员每季一次对未来利率变化的预期，即所谓的“点阵图”，委员们大致预期今年仍将减息半厘，这预测基本上与3月的估计一致。然而，对于2026年，委员们预计仅减息25基点，这与3月时预测会减息半厘明显有别。但值得注意的是，由于鲍威尔将于明年5月卸任，因此明年联储局的减息幅度如何，将取决于新主席的决策。

联储局议息会的两个弦外之音

　　此次联储局议息带出了两个重要信息值得留意。最明显的是，联储局对美国经济放缓的担忧加深了。虽说联储局同时上调了今年通胀预期，但对于通胀的忧虑，联储局一直未曾放松，否则不会迟迟不减息。从去年12月联储局预测今年经济增长2.1%，到今年3月下调至今年经济增长仅1.7%，再到现在的1.4%，这降幅实在显著。如果经济增长的降速如联储局所预测，则不排除联储局可能会提前在9月减息。然而，根据利率期货价格变化显示，市场目前预计联储局最快可能待10月才减息，届时减息机率才是100%。

　　其次值得注意的是，既然联储局预测今年通胀率将高企于3%，远高于该局定下的2%通胀目标水平，但竟仍预期今年将减息半厘，这是否意味着联储局将放弃其2%的通胀目标？这实在值得深究。如果联储局日后容许更高的通胀率，即允许美元每年的贬值幅度加大，将可能对美元造成不利影响，反而对金价形成支持。

市场焦点料转返中东与油价变化

　　回看市场在议息会后的即时反应。对于上述联储局议息结果，市场可谓松了一口气。因为在议息会前，市场曾担心联储局委员们可能会将今年的减息预期下调至25基点。如今维持50基点不变，解释了美国三大市场——股市、汇市和债市在议息会后变化不大的原因。未来，市场焦点将重回以色列与伊朗的冲突中，尤其需要关注该事件对油价可能带来的推升作用。尽管全球正在采取去美元化，但截至目前，大多数石油交易仍是以美元结算。如果中东局势恶化导致油价大幅上升，各国为了购买石油将需要更多美元，这将对美元形成支持，并使非美货币下跌，这点不能不提防。今早在亚洲市场，美汇报98.87。

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