比亚迪(01211)近日加推“6.18”促销优惠，涉及22款电动车，最多减价34%，是年内第三度减价，减价力度及覆盖车型超出前两次。比亚迪最新促销行动引发市场对内地车市“减价战”忧虑重燃，车股上日普遍下挫，其中比亚迪继上日跌逾8%后，今日(27日)曾再跌逾4%。有大行指比亚迪再减价反映价格竞争加剧，市场又传商务部今日下午与比亚迪等车企开会，讨论“零公里”二手车问题，部分车股今日仍未止跌，应如何部署？

（比亚迪汽车网页截图）

比亚迪加强宣传“6.18”促销优惠　22款车减价最多34%

　　比亚迪于年内第三度减价，近日在社交平台加强宣传“6.18”促销优惠，“王朝网”及“海洋网”共22款电动车，在今年6月30日前减价，减价幅度介乎10%至34%，优惠最高达5.3万元(人民币，下同)。其中王朝网以“百亿补贴618”活动为核心，旗下12款智驾车型均提供限时补贴(不包括国家补贴)，售价由6.38万元起；海洋网则开启“礼遇一夏限时一口价”活动，10款智驾车型售价5.58万元起。从今年3月底开始，比亚迪已经连续3个月开展活动，通过厂家补贴、现金补贴等方式变相降价，涉及的车型从10款非智驾车型延展至22款智驾车型，以换取更多销量。

　　吉利银河跟进，亦宣布限时补贴活动，对旗下7款车型直接给出最高1.8万元的现金补贴，基本上是八折卖车，其中近期上市的大热门车型吉利银河星耀8起售价降至11.58万元，吉利星愿更只需5.98万元起。上汽通用别克也推出双百万感恩礼遇限时活动，昂科威一口价16.99万元起，君越一口价15.99万元起，并提供1000元定金抵3000元购车金、最高置换补贴2.5万/2.4万元等权益。

车企价格战挤压上游企业利润 内地首4月汽车业利润降5%

　　据《第一财经》报道，比亚迪、吉利银河、上汽通用等车企陆续推出降价促销活动，内地汽车市场或掀起新一轮价格战。记者此前曾走访多家供应商，发现随着汽车市场打起价格战，上游企业利润空间持续压缩至10%，货款回帐期也长达120天。业内人士认为，价格战可能导致供应商陷入亏损和汽车质量安全问题。

　　国家统计局今早公布的首4月全国规模以上工业企业利润数据显示，整体利润达21170.2亿元，同比增长1.4%，增速较1至3月加快0.3个百分点，不过主要行业当中，汽车制造业利润下降5.1%。

大摩：比亚迪减价反映价格竞争加剧 或令投资者更悲观

　　大摩发表报告指，比亚迪日前公布大众车型的折扣，撇除国家补贴的总折扣达1.2万至4万元，将由集团及分销商承担。一部分折扣已于4月落实，而本次官方正式公布，反映市场情况严峻，料集团仍有约3个月以上的库存。料市场将关注比亚迪大众车型的潜在销售恢复、折扣对于单位利润的影响、海外销售的可持续性，以及同业的反应。价格竞争加剧可能令内地投资者更趋悲观，现予比亚迪目标价438港元及“增持”评级。

　　同业长城汽车董事长魏建军在一场访谈中提到，汽车产业中已经出现“恒大”，只不过仍未爆破。车企无限度降价，降价背后是偷工减料、质量堪忧。他称，部分车企有些产品从20多万元降到10万元出头，“甚么样的工业产品能降10万元还能保证质量，这是绝对不可能的事。”

高盛：618促销将影响净利润5% 降比亚迪目标价至416元

　　高盛认为，比亚迪“6.18”促销的影响可能低于预期，因产品标题价格折扣已包含现有的政府和车企置换补贴。剔除现有政府补贴和车企补贴后，该行发现12款车型平均销售价格为11.4万元(不含增值税和经销商利润)，平均提供1万的价格折扣，换言之折扣9%。

　　根据高盛的估计，这12款车型在2025年第一季及2025年4月分别占总销量的45%和34%、收入的30%和23%，以及毛利的29%和22%。在此次促销宣布前，该行假设比亚迪大众市场车型在2025年预计将按年降价7%。考虑到这12款车型自5月25日至6月30日的额外9%降价，估计比亚迪的收入将减少26亿元，这将直接影响其净利润，相当于2025年预计净利的5%，将其2025至2027年预计净利润下调3%至5%，目标价下调3%至416港元。

里昂：竞争将加速行业整合 比亚迪吉利零跑处较有利位置

　　里昂称，比亚迪以额外1万至3万元人民币的折扣(不包括国家以旧换新补贴)打响了今年价格战的第一枪，鉴于比亚迪面临年度目标的压力，这一宣布并未令市场意外。今年预计的电动车增长仍足以通过规模经济吸收降价影响(估计电动车总增长约270万辆，其中一半以上来自价格低于15万元的大众市场车型)，表明增长足以支持比亚迪、吉利(00175)和零跑汽车(09863)的年度销量目标。然而，非领先的原始设备制造商(OEMs)将面临困难，行业未来盈利能力取决于整合速度。总体而言，预计未来几季国内盈利能力将趋于下降，而拥有强大海外市场的原始设备制造商应能更轻松地抵销折扣影响。从这一角度看，预计比亚迪的总体利润率将相对稳定。

　　里昂续指，就股市而言，这并非投资者希望看到的，但相信竞争不可避免，且最终将加速行业整合。往年的降价表明，股价实际上对长期格局的反应更为明显。吉利、比亚迪和零跑汽车在应对市场乱局方面处于更有利的位置。预计合资品牌内燃机车及价格在15万至25万元范围的车型将需要更多降价。

传商务部下午与比亚迪等开会 讨论“零公里”二手车问题

　　另外，据“财联社”今日午后报道，记者从多家汽车产业链公司获悉，部分车企、下游公司及行业机构接到相关部门通知参与研讨会，主要议题是促进二手车流通高质量发展，对“零公里”二手车及进一步促进二手车流通消费相关内容进行研讨。《路透》亦引述消息人士报道，中国商务部将与行业协会以及比亚迪和东风汽车等汽车制造商于下午举行会议，讨论新出现的二手车销售趋势。

　　“零公里”二手车指从未在路上行驶但已完成注册的二手车，这些车通常是经销商为了减少库存压力而将新车注册为二手车出售。这种做法在中国市场引发了价格竞争与质量担忧，因为消费者可能无法享受新车质保，且车辆可能存在电池衰减、部件磨损等隐藏风险。长城汽车董事长魏建军近日接受内媒专访时称，有非常多二手车商都在卖这些车，“这是现在的一种怪象，所谓『零公里二手车』就是指上完牌照就算完成了注册，好像是卖出去了，但又回到二手车商手里”，还指“现在你可以到甚么懂车帝、瓜子二手车、闲鱼等平台去看，有三四千家都在卖，是非常乱的”。

黄玮杰：比亚迪为车股首选410元先买一注 新势力选零跑  

　　辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目指，任何行业如果龙头带头减价一定会带来压力，通常龙头减价会挤压弱者，因其财雄势大，销量又好，而比亚迪这个“6.18”促销活动于3月底已开始，现在只是加强宣传，但从10款较低端的非智驾车型扩展至22款智驾车型，连应该需求大的智驾车型也减价，市场对此解读会较差，亦代表其销情也有些压力。他说，比亚迪减价对其他车企影响一定偏负面，不过，可留意“6.18”过后它会否继续减，可能只是短期促销活动。

　　黄玮杰续指，车股首选比亚迪，新势力就选零跑。中国乘用车市场整体不会有太大增长，新能源车增长主要来自传统燃油汽车销售减少，市场份额转移至新能源车，所以新能源车销量料可继续增长，且未来仍会出现行业洗牌形势，正如美国以前也有很多车厂，后来汰弱留强只剩福特、通用及克莱斯勒三间，相信中国汽车业将来也会由战国时代进入三国时代，可能只剩4、5间车厂。要担心是那些规模较小、仍未赚到钱的车企，比亚迪作为龙头有本钱与其他竞争对手打持久战，相信最后可留下，其股价正考验20天线约410元的支持，不用心急可分注买，410元先买一注，如失守20天线再试50天线，就会回至400元以下，400元可买第二注。零跑走势较比亚迪更弱，昨日一支大阴烛跌穿20天线，可以50天线约53.5元作买入参考，吉利也可于50天线约17.2元买入。

　　比亚迪今日跌1.65%收报418.2元，最多跌18.2元，低报407元，连跌两日，累计跌幅10.1%，成交75.12亿元。其他新能源车股升跌不一，零跑跌0.96%报56.9元，理想(02015)升1.64%报111.7元，小鹏(09868)升0.27%报75.55元，蔚来(09866)跌2.06%报28.55元。传统车股则普遍向下，吉利跌1.74%报18.06元，长汽(02333)跌0.67%报11.9元，广汽(02238)跌0.72%报2.77元，东风(00489)跌3.52%报4.11元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）